（文 / 汤普济 编辑 / 吕栋）

近日，《南华早报》援引国际信用评级机构穆迪报告称，中美科技巨头在人工智能领域的支出存在巨大差距，却未必能为美国企业带来与投入规模相对应的算力优势。

穆迪预计，2026 年美国六大超大规模云服务商的资本支出将超过 7850 亿美元 ( 约合人民币 5.32 万亿元），约为中国头部科技企业的 6 倍，2027 年可能进一步达到 1 万亿美元 ( 约合人民币 6.78 万亿元）。中国头部科技企业的资本支出则预计从 2025 年的 650 亿美元 ( 约合人民币 4407 亿元），增至 2026 年的约 1400 亿美元 ( 约合人民币 9491 亿元），并于 2027 年达到约 1650 亿美元 ( 约合人民币 1.12 万亿元）。

按企业对比来看，截至 2026 年 6 月结束的季度，阿里巴巴资本支出为 677 亿元人民币，腾讯资本支出同比增长 176% 至 528 亿元人民币，百度同比增长近两倍至 114 亿元人民币。同期，谷歌母公司 Alphabet、Meta 和微软的资本支出分别达到 449.24 亿美元 ( 约合人民币 3046 亿元）、310.8 亿美元 ( 约合人民币 2107 亿元）和 410 亿美元 ( 约合人民币 2780 亿元）。

但从数据中心容量来看，两国的差距明显小于资本支出差距。据国际能源署 2026 年 4 月发布的报告估算，2025 年，美国数据中心总装机容量为 52GW，中国为 28GW，美国约为中国的 1.9 倍。在其基准情景下，到 2030 年，两国容量预计分别增至 100GW 和 67GW，比例降至约 1.5 倍。虽然容量的绝对差距仍将扩大，但中国增长更快，两国间的相对差距也将收窄。

数据中心装机容量（按地区划分）IEA 国际能源署

同样一笔资金，在中国能够支撑更多基础设施建设。穆迪评级援引 IDC 数据指出，中国每新增一兆瓦数据中心容量，在设施、冷却及配套基础设施上的投入明显低于美国。主要算力枢纽地区较低的土地、施工和运营成本，又进一步降低了建设和使用数据中心的整体开销。

据《南华早报》，穆迪进一步指出，较低的建设成本、有针对性的政策激励，以及更便宜的绿色能源，使中国科技企业能够以远低于美国同行的投入缩小算力差距。

穆迪总结道，中国的成本优势集中在非芯片基础设施方面，而美国可能在整体计算能力方面保持优势。

事实上，中国人工智能企业已在海外业务中体现其竞争力。7 月 23 日，《南华早报》报道指出，在全球 AI 支出增长和国内激烈竞争的共同推动下，中国科技企业正通过实体供应链、云端软件和基础模型等不同路径扩大国际业务，参与全球 AI 产业的软件与硬件市场。

《南华早报》以 MiniMax 为例，称其 2025 年来自中国大陆以外市场的收入达到 5766.3 万美元 ( 约合人民币 3.91 亿元），占总收入的 73%，高于 2024 年的 2130.6 万美元 ( 约合人民币 1.44 亿元）。截至 2025 年底，公司累计服务来自 100 多个国家和地区的 21.4 万家企业客户和开发者。

不过，建设成本上的优势，并不能完全抵消 AI 投入持续扩大带来的资金压力。随着基础设施建设和芯片采购加速，研发、运行模型，以及通过预付款提前锁定算力资源也在增加企业的资金压力。

穆迪预计，随着资本支出增速超过经营现金流增速，中美多家大型云服务商的自由现金流可能在 2026 年和 2027 年转负，并将越来越多地通过债务市场融资，为 AI 基础设施建设输血。

尽管资金压力上升，穆迪认为，中美大型云服务商积累的充裕现金储备，结合收入和盈利增长，仍有助于其承受未来 12 至 24 个月的高额资本支出，而不会导致信用状况显著恶化。

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发布于：上海