9 月 7 日，深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（股票代码：02041.HK）正式在港交所主板挂牌上市。

然而，这家备受一级市场资本青睐的医疗器械企业未能迎来 " 开门红 "，上市首日即告破发。

麦科田本次发行价为 15.42 港元，全球发售 3891 万股 H 股，募资总额 6 亿港元，扣除上市费用 1.04 亿港元后，募资净额为 4.96 亿港元。

上市首日，麦科田开盘即报 10 港元 / 股，较发行价大跌 35.15%，午后进一步下挫。

截至当日收盘，麦科田报 8.8 港元 / 股，较发行价下跌 42.93%，总市值约为 47.4 亿港元（约合 40 亿元人民币）。盘中一度低见 8.41 港元，最大跌幅达 45.46%。

值得注意的是，麦科田在 C 轮融资时的估值曾达到 82 亿元人民币，上市首日市值与此相比缩水过半。

高瓴重仓的 " 迈瑞系 " 企业

麦科田成立于 2011 年，是一家立足中国的全球化医疗器械提供商。公司产品涵盖生命支持、微创介入及体外诊断三大核心领域，产品组合超过 320 种型号，已覆盖全球逾 140 个国家及地区。在中国市场，其产品累计覆盖超过 6000 家医院，其中包括约 90% 的三级甲等医院。

公司核心管理团队带有浓厚的 " 迈瑞系 " 色彩，多位核心管理人员曾就职于医疗器械龙头迈瑞医疗。董事长刘杰曾任迈瑞医疗 COO 兼 CFO，副董事长钟要齐曾主导迈瑞国际销售。

股权结构方面，刘杰、钟要齐、李辉三人及 7 家员工持股平台合计控制公司 39.55% 股权。公司采用 " 同股不同权 " 模式，控股股东所持 39.55% 股权对应着 79.14% 的投票权。

自 2016 年以来，麦科田在一级市场累计完成多轮融资，高瓴资本旗下的多个实体合计持有公司 20.79% 的股份，为第一大外部股东。深圳创新投集团及其关联实体合计持股 8.54%。

2025 年扭亏为盈

招股书显示，2023 年至 2025 年，麦科田营收分别为 13.13 亿元、14 亿元和 16.19 亿元，年复合增长率约 11%。公司于 2023 年、2024 年分别净亏损 6451 万元和 9662 万元，两年累计亏损超 1.61 亿元。2025 年成功扭亏为盈，实现净利润 5074 万元。

2026 年第一季度，公司营收约 4.22 亿元，同比增长 19.1%，但期内仍亏损约 253 万元。截至 2026 年 3 月 31 日，公司持有的现金及现金等价物为 3.21 亿元。

从收入结构来看，微创介入板块是最大收入来源，2025 年实现收入 8.12 亿元，占总收入的 50.2%；生命支持板块收入 6.13 亿元，占比 37.9%；体外诊断板块收入 1.94 亿元，占比 12.1%。

麦科田在招股书中披露了多项风险。公司高度依赖经销商，经销商超过 2000 家。2025 年国内经销商总数虽维持在 2773 家，但失活经销商数量多达 1514 家。公司提示，若经销商减少、延迟或取消订单，可能对业务和财务状况造成重大负面影响。

此外，截至 2025 年底，麦科田因收购形成的商誉高达 9.28 亿元，占同期净资产 18.76 亿元的 49.47%。其中，仅收购江苏唯德康医疗一项就形成 9.14 亿元商誉。

招股书还披露，麦科田在往绩记录期间未为部分雇员足额缴纳社会保险及住房公积金，2023 年至 2025 年的差额分别高达 1170 万元、1710 万元及 1760 万元。公司还主动实施了两起第三类医疗器械召回事件。

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