9 月 7 日，科创板国产 GPU 龙头摩尔线程‑ U（688795.SH）开盘后快速封死 20cm 跌停，随后基本在跌停价 415.48 元 / 股及上方 1 分钱波动，最终跌 20% 收报 415.49 元 / 股，创下上市以来股价新低，总市值回落至 1953 亿元。

值得注意的是，摩尔线程 2577.45 万股首发网下配售限售股当日上市流通，以当日收盘价计算，市值达 107 亿元。相较于发行价 114.28 元 / 股，限售股股东收益颇丰，或是公司股价深度调整的导火索。

摩尔线程只是 9 月科创板科技次新股解禁潮的开端。紧随其后，半导体材料标的中巨芯 -U（688549.SH）9 月 8 日将迎来首发原股东限售股解禁；国产 GPU 另一核心标的沐曦股份 -U（688802.SH）也将在 9 月 17 日迎来大额网下机构配售股解禁。

摩尔线程网下解禁机构浮盈超 70 亿元，沐曦股份 -U 也将面临解禁大考

摩尔线程于 2025 年 12 月 5 日在科创板上市。根据上交所公告，摩尔线程本次解禁股份为 IPO 网下配售限售股，合计 2577.45 万股，占总股本 5.48%，锁定期 9 个月，解禁股东为大批分散的公募、券商资管等网下打新机构。

摩尔线程 IPO 发行价 114.28 元 / 股，即便按照今日跌停价测算，网下机构静态账面浮盈合计仍有约 77.63 亿元，浮盈率约为 263%。此外，解禁前摩尔线程流通股本仅 3022.55 万股，解禁后流通盘瞬间扩张 85%，二级市场供需格局被快速改写。

从中期业绩来看，摩尔线程上市 9 个月，仍未盈利。公司 2026 年上半年实现营业总收入 17.36 亿元，同比上升 147.42%，归母净利润为 -1156.31 万元。

值得一提的是，摩尔线程并非 9 月唯一解禁的科技股。9 月 8 日，中巨芯 -U（688549.SH）将迎来 8.88 亿股限售股解禁。该次限售股解禁比例占公司总股本 60.11%。解禁股东一共 3 家：巨化股份、国家集成电路产业投资基金一期、衢州恒芯企业管理合伙企业（有限合伙）。

解禁之前中巨芯 -U 流通股本为 5.89 亿股，解禁完成后公司全部股份实现流通。和摩尔线程不同的是，虽然解禁体量巨大，但中巨芯 -U 的解禁股股东只有三家。市场关注点集中在解禁之后，上述股东是否披露减持计划，以此判断实际抛压水平。因此，在解禁前夕，中巨芯 -U 走势平稳。9 月 7 日，公司股价小幅上涨 2.44%。

9 月更值得市场关注的是与摩尔线程前后脚 IPO 的沐曦股份 -U。公司于 2025 年 12 月 17 日登陆科创板，IPO 发行价为 104.66 元 / 股，网下配售设置 6 个月、9 个月两档锁定期。

今年 6 月 17 日，沐曦股份 -U 已经解禁 38.96 万股网下配售股份，占总股本仅 0.0974%，体量微小，对二级市场几乎没有影响。

  而在 9 月 17 日，沐曦股份 -U 将迎来 9 个月锁定期网下配售股份上市流通，解禁数量为 1396.6 万股。和摩尔线程类似，沐曦股份 -U 解禁主体亦为参与 IPO 网下询价的公募、券商资管等一众分散的机构投资者。

9 月 7 日，沐曦股份 -U 也跟随摩尔线程 -U 大跌 9.67%，报收于 570.08 元 / 股。但对比 104.66 元 / 股的发行价，网下机构静态账面浮盈率仍然接近 445%。此外，解禁前沐曦股份流通股本仅 1852.86 万股，解禁完成后流通股本扩张至 3249.46 万股，流通盘规模提升 75%，筹码供给将明显放大。

从基本面看，沐曦股份 -U 今年半年报显示，上半年公司实现营业收入 13.24 亿元，同比增长 44.67%；归母净利润 6.12 亿元，实现扭亏，但扣非净利润为 -4885.95 万元，公司主业依旧处于投入扩张阶段。

另外，9 月 7 日，沐曦股份 -U 举行了业绩说明会。有投资者提问，公司股价跌幅较大，管理层是否有相关的市值管理、回购注销或增强分红的规划或方案？沐曦股份 -U 财务负责人、董事会秘书魏忠伟表示，公司股价波动受宏观经济、行业景气度、市场情绪及公司基本面等多重因素综合影响，属于市场行为，公司无法也不应干预股价走势。

市场对半导体行业仍报以乐观预期

尽管短期股价出现较大波动，但从行业层面来看，多数机构对摩尔线程 -U、沐曦股份 -U 所处行业的未来发展仍报以乐观。

近期，国金证券在一份针对摩尔线程 -U 的研报中表示，公司规模效应显现，且中报已明显减亏。公司仍保持较高研发投入，研发费用同比增长 38.16% 至 7.69 亿元，但收入增速显著快于研发费用增速，公司经营杠杆开始显现。公司持续推进新一代 " 花港 " 架构及相关产品研发，围绕数据中心训推一体场景推进华山芯片，面向图形渲染及大模型推理场景推进庐山芯片，并进一步布局 MTTC256 超节点。随着 AI 算力需求保持增长以及国产 GPU 在智算中心中的渗透率提升，公司有望深度受益于国产算力基建需求增长。国金证券因此上调了摩尔线程 -U 的收入预测，并给予 " 买入 " 评级。

国信证券在对半导体行业的最新研判中表示，AI 主导本轮景气周期，逻辑与存储呈现结构性供需紧张。从产业基础看，逻辑与存储芯片分别承担计算与数据存取职能，是 AI 算力体系的两大核心硬件环节。北美云厂商资本开支持续上修，需求沿 AI 服务器向先进逻辑、HBM 及企业级存储传导。逻辑端，先进制程产能扩张仍受 CoWoS 等先进封装能力制约；存储端，AI 需求非线性增长叠加 HBM 对传统 DRAM 产能的挤占，供给释放相对缓慢，共同强化本轮上行周期的持续性。

国信证券表示，看好半导体设备行业在 AI 需求增长、存储扩产、先进制程与先进封装升级及国产替代推动下的发展机遇，建议重点关注前道膜厚与 OCD 等量测设备、晶圆探针台、高端探针卡、半导体测试设备、晶圆划片机、半导体真空泵及真空镀膜设备等国产化率较低的细分环节。相关环节正处于客户验证加速、订单逐步放量和国产份额提升的关键阶段，具备较强的成长弹性。

不过，国信证券也提示，注意相关个股面临股东减持风险，以及高估值与业绩不及预期风险等。