2026 年上半年，国产红外热成像三家上市公司交出的成绩单摆在一起，有一处很扎眼。睿创微纳营收 43.97 亿元，高德红外 42.16 亿元，两家都创出历史同期新高，账面上只差 1.8 亿元，赚钱的路数却完全不同。睿创微纳继续坐在国产红外营收第一的位置上；排在两家身后的大立科技，只有 1.42 亿元营收和 0.95 亿元亏损。

更值得琢磨的是时间轴。九年前，全球民用红外热像仪市场由美国 FLIR 一家占着六成多份额，中国厂商加起来不足 2%；2024 年，睿创微纳以 33% 的出货量份额登顶全球第一，中国厂商合计占掉全球六成出货。九年，座次整个翻了一轮。同一张牌桌上，三家中国公司的处境也天差地别。

▍一、九年前，这桌牌不是这么坐的

红外热成像的原理不复杂，任何温度高于绝对零度的物体都在向外发红外辐射，把它变成人眼可见的图像，就是热成像。这个技术长期被西方严格封锁，核心器件买不到、图纸看不到。2017 年前后，全球非制冷红外热像仪一年卖约 130 万台，美国 FLIR 一家占 66.3%，中国厂商合计份额不足 2%。当时国内最能打的是大立科技，占 1.6%；高德红外只有 0.2%，睿创微纳的名字还没出现在榜单上。

封锁逼出来的只有一条路，全链条自己造。芯片设计、MEMS 晶圆制造、探测器封装、机芯模组、整机，从里到外全部自研。这条路前期烧钱、见效慢，但走通之后有两个后果。一个是成本降下来的速度快过西方厂商，产品开始往民用市场渗透；另一个是产能爬起来之后，出货量的天花板被打开。到 2024 年，中国厂商在全球出货量里占了六成，FLIR 从 2022 年的 72 万颗跌到 61 万颗，法国 Lynred 和美国 Seek Thermal 都在收缩。局面从 " 西方垄断 " 变成了 " 东西分治 "，中方的份额优势还在扩大。

▍二、睿创微纳，把芯片卖给全世界

睿创微纳是这轮座次翻转里跑得最快的一家。山东公司，2019 年科创板上市，生意模式很清楚，造红外探测器芯片，既装进自家整机卖，也直接把芯片卖给同行。Yole 的口径下，它 2024 年出货 105 万颗、占全球 33%，是出货量和收入的双料冠军，2025 年出货 130 万颗、份额升到 38%。全球每三台热成像设备里，约有一台装着它的芯片。

看这份半年报，有三个数字比营收更说明问题。红外主业毛利率 59.77%，比去年同期抬高近 7 个百分点，原因是 8 微米小像元芯片完成量产导入，成了主力出货产品，良率和规模效应一起兑现，期间费用率降了 9.05 个百分点。境外收入 15.22 亿元，同比增 160.10%，占营收比重升到 34.63%，越南基地投产后海外交付链条补齐。还有非经常性损益只有 0.27 亿元，占净利润约 2%，这 12.59 亿元利润几乎全部来自主业经营，成色是足的。撑住出货的是家底，截至 2025 年底，它有年产 600 万只探测器、100 万只整机的产能，其中晶圆级封装占 500 万只，全球出货量第一的位子靠的就是这个。

民用市场上，它是国内车载红外前装市场占有率超过 95% 的玩家，拿到比亚迪、吉利、长城、广汽、滴滴等 25 家以上定点。短板也摆在明面上。制冷型红外还在样品阶段，导弹导引头这类高端场景进不去；微波射频业务毛利率只有 4.10%，第二曲线尚未兑现。它现在赚钱靠的是红外这一根支柱，好在这根支柱足够粗。

▍三、高德红外的钱，一阵一阵地来

高德红外上半年归母净利润 13.51 亿元，同比增长 646.81%，扣非增速 767.07%，仍是三家里利润最高的。钱的来源也很清楚，一笔 18.51 亿元的某型号完整装备系统合同在上半年完成交付确认，相当于它上年同期营收的九成以上。这家武汉公司是全国率先拿到该类系统总体科研生产资质的企业，从红外芯片做到整装系统，多款产品已获外贸出口立项，此前实现过对多国的批量交付。

但把时间轴拉长看，这家公司的利润表波动剧烈。2023 年净利不足 7000 万元，2024 年营收 26.78 亿元、亏损 4.47 亿元，2025 年回到 6.86 亿元，今年上半年一口气做到 13.51 亿元。两年半里从谷底到历史峰值，驱动因素是军品采购的节奏，采购计划延期，收入就没了着落；延期因素消除，恢复性采购又把数字推上去。公司自己也把上半年定义为 " 型号项目集中交付 "。这是做军品生意的本性，产能和技术都是长期资产，收入却按批次到账。

它的底气在 " 双线 "。制冷型红外是睿创还没量产的领域，探测距离和灵敏度都更高，导弹导引头、远距离光电吊舱是主战场。民用侧它也在追，新一代 640 × 512 车载夜视产品实现量产，像元从 12 微米降到 8 微米，跟上了睿创的节奏，但车载这块的前装份额远不及对手。海外同样在铺，上半年境外收入 2.68 亿元、同比增长 120%，德国分公司加泰国基地搭出了全球运营的架子，只是相对 34.63% 的对手，6.35% 的占比说明这条路刚开了个头。

▍四、大立科技还压在石头底下

大立科技的故事最让人唏嘘。九年前它是中国厂商里全球份额最高的，如今连续四年亏损，累计亏掉超过 10 亿元，今年 8 月 5 日才撤销退市风险警示。上半年营收 1.42 亿元，同比增长 1.80%，亏损收窄至 0.95 亿元。

它输在规模效应上。上半年研发投入 6551 万元，占营收的 46.20%，这个投入强度放在全市场都极其罕见，说明公司没有躺平，非晶硅加氧化钒两条技术路线的探测器都量产了，国家重大专项连续三期独立承担，今年陆续验收。但同样的研发开销，摊在 1.42 亿元收入上和摊在 40 多亿元收入上，是两种完全不同的财务结果。睿创红外业务毛利率 59.77%，大立红外主业 2025 年只有 23.05%，成本降不下来，民用市场打不过对手的价格，军品订单又存在落地进度不及预期的情况，存货 5.16 亿元压在账上，跌价准备提了 1.13 亿元。

转机不是没有。期末在手订单 2.83 亿元，同比增长 63.07%，相当于半年营收的两倍；工业测温打进新能源电池产业链，拿到约 8888 万元的冷库热像仪框架协议；巡检机器人做到了轨道交通和矿用。牌还在手里，就看下半年交付。

▍五、同一个行业，三种活法

把三家并排看，分野一目了然。睿创微纳是卖铲人，芯片对外供货、整机做海外消费市场、车载吃独食，收入跟着全球民用需求走，稳定且在加速。高德红外是整装者，从芯片做到整弹系统，利润弹性大、利润波动也大，收入跟着军品采购和军贸订单的节奏走。大立科技是守细分者，守着电力巡检和工业测温的基本盘，等一个规模化的机会。

▍境外收入占比：睿创微纳 34.63%，高德红外 6.35%，大立科技 7.97%。同为红外公司，全球化程度差出一个数量级，这也是三家估值逻辑难以直接类比的原因。

军品这件事值得多说一句。外界看军工总以为订单旱涝保收，红外三家的报表给出了相反的证据，军品采购有周期、有审价、有延期，高德这轮 646.81% 的利润增速里，一部分本属于去年和前年。真正把生意做稳的，反倒是民用市场。

▍六、潮水往哪去

这个行业已经证明过一件事，中国民企能把全球老大拉下马。接下来要回答的问题是，登顶之后靠什么守住。睿创的答案是把红外芯片的成本继续往下压，让车载、机器人、低空飞行器这些新场景接住产能；高德的答案是把整装系统和军贸出口做成常态化的收入流，抹平采购周期的锯齿；大立的答案最朴素，先活到在手订单变成现金的那天。

三份半年报给出的共同底色，是需求没有问题，海外和民用都在放量；真正的分水岭在于谁的成本曲线最陡峭地往下走。这条线，接下来两个季度的成绩单会看得更清楚。

国产红外这个系列才写到第一篇，后面还有单家深拆。这篇读着有收获就点赞收藏，想跟着看的关注一下，下回见。

本文数据取自高德红外、睿创微纳、大立科技 2026 年半年度报告，市场份额数据引自 Yole Group 及兴业证券研报口径，出货量与收入份额为不同统计维度。分析基于公开信息，不构成投资建议；市场有风险，投资需谨慎。