松果出行又栽了。9 月 4 日，" 长沙交通运输 " 公众号发布通报，长沙市交通运输局会同市城市管理局、市公安局交通管理支队，对天津松果租赁有限公司长沙分公司开展联合约谈。原因是自 7 月中旬起，松果出行擅自在长沙主城区大批量投放无牌共享电单车，车辆未按规定办理审核登记及上牌手续，无序停放在人行道、非机动车道、盲道及交通枢纽等区域。

三部门责令其立即停止违规投放、限期清理回收全部无牌车辆，逾期未完成整改将依法采取行政强制措施。通报措辞严厉，指出上述行为严重扰乱长沙市道路安全环境，并可能危及骑行人人身安全，已造成较大负面社会影响。

年内多地被约谈，宁波还出现阻碍执法

长沙不是松果出行今年唯一 " 翻车 " 的城市。4 月，松果出行因违规投放问题被昆明有关部门行政约谈。5 月 20 日，宁波市交通运输局、市综合行政执法局、市公安局交通管理支队联合约谈松果宁波分公司，要求立即停止投放、全面清理已投放车辆。但该公司未在规定时限内整改。

5 月 21 日起，宁波三部门启动联合路面整治，对路面无牌车辆统一收存。其间，发生多起松果工作人员阻碍执行公务行为。7 月 1 日，交通执法部门依据《宁波市非机动车管理条例》第十八条，对松果宁波分公司正式立案调查。

8 月，南昌市多部门接到市民举报，城市多个区域出现大量车身印有 " 松果电单车 " 字样的无牌共享电单车。经查，市民举报属实。此外，今年 7 月，松果出行 App 及支付宝小程序还因存在违规收集个人信息、信息窗口乱跳转、未公开收集使用规则等问题，被工业和信息化部及公安部检测机构通报。8 月 12 日，南昌市多部门联合约谈松果出行公司负责人，责令限期清理回收全部违规投放车辆，并立即整改 App 违法违规收集个人信息等问题。

51 个县市没有合作协议，41 个靠 " 口头默许 "

合规问题频发的背后，是松果出行近年来 " 跑马圈地 " 的激进节奏。据其港股招股书，为增加收入，自 2024 年起，公司开始以更大的规模进入新市场。截至去年 9 月末，松果出行的网络覆盖范围已拓展至全国 422 个市县，累计投放超 45 万辆共享电单车。

但招股书也披露了一组尴尬数据：截至最后实际可行日期，在公司经营业务的 51 个县市，其尚未取得当地政府的合作协议或书面同意，亦未进行实质沟通。同时，在 41 个经营业务的市县，松果出行仅靠 " 口头默许 " 维持运营——虽未取得当地政府合作协议或书面同意，但相关监管机构知悉其业务存在，且并未发出明确反对或命令要求停止运营。

营收几乎原地踏步，日订单量三连降

松果出行冒着合规风险仍激进扩张，根源在于增长焦虑。招股书显示，2024 年，松果出行实现营收 9.63 亿元，相较 2023 年的 9.53 亿元仅增长 0.99%。步入 2025 年，营收增速进一步放缓，前三季度实现营收 7.46 亿元，同比微增 0.05%。

核心业务共享电单车服务出现订单下滑、营收萎缩。2025 年前三季度，共享电单车服务贡献营收 6.98 亿元，较上年同期减少 3.82%。松果出行解释称，收入下滑主要是由于其战略转向更大规模市场，而该市场仍处于过渡期。

更直观的指标是每日订单数：从 2023 年的 110.19 万单减少至 2024 年的 105.51 万单，去年前三季度进一步降至 100.6 万单。与此同时，平均单次行程价格却在上涨，2023 年、2024 年及 2025 年前三季度分别为 2.73 元、2.85 元及 2.94 元。松果出行认为，该上涨符合行业趋势，亦归因于其向出行距离及时间较长的高线城市扩张。

毛利率改善，但亏损仍在继续

得益于持续扩大覆盖网络及巩固市场地位，松果出行的盈利能力有所改善。2025 年前三季度，公司实现毛利 1.81 亿元，同比增长 21.9%，毛利率从 2024 年同期的 19.9% 提升至 24.3%。

但盈利难题并未解决。2023 年、2024 年及 2025 年前三季度，公司分别录得期内亏损 1.92 亿元、1.51 亿元及 0.6 亿元。经调整后，松果出行去年前三季度实现净利润 0.26 亿元，改善主要归因于资产利用率及车队效率提高，以及持续优化运营及开支结构。

松果出行在招股书中坦言，公司可能无法在短期内实现或维持盈利。能否盈利将取决于推动收入增长与提升营运效率的能力，还有部分因素非公司所能控制，例如监管发展或行业竞争动态。

从县城 " 头把交椅 " 到上市折戟

松果出行的创始人翟光龙与朱蓝天曾共同经历共享单车行业的 " 烧钱大战 "，但二人创办的天天用车未能在行业厮杀中幸存。这次失败让他们注意到下沉市场对共享出行的巨大需求。2017 年，二人共同创立松果出行，专注于外围区域的共享电单车市场。

经过多年深耕，松果出行在县城市场站稳脚跟。据招股书援引数据，2024 年，中国外围发展区域共享电单车交易额达到约 44.3 亿元。其中，松果出行在外围发展区域的共享电单车交易额达到 8.3 亿元，市场占有率为 18.7%。

不过，上市之路并不顺利。今年 7 月，松果出行的港股招股书已变为失效状态。在业绩和合规的双重挑战下，这家从县城 " 杀 " 出来的共享电单车玩家，距离 " 共享电单车第一股 " 的目标仍然遥远。