$ 永安药业 ( SZ002365 ) $  

牛磺酸出口价格暴涨，永安药业会是 24 年的正丹股份吗？

今日永安药业牛磺酸出口单，从 4 美金 / 公斤直接提到 5 美金 / 公斤，折人民币大约 38 元 / 公斤。此前市场大概 30 元 / 公斤。远大医药马上跟进。

国内价格已经从去年 1 万多元 / 吨，一路走到现在约 3 万元 / 吨。今天更关键的是出口端：4 美金打到 5 美金，对应人民币从 30 元附近直接抬到 38 元。需求端，还有一条更容易被忽略、却更硬的线。鱼粉在涨。秘鲁减产、配额收缩、港口高位运行，超级鱼粉动辄两万元出头。水产饲料成本被顶住以后，配方端只能做一件事：用豆粕、菜粕、棉粕这些植物蛋白去替鱼粉。问题是，鱼粉里自带牛磺酸，植物蛋白几乎没有。肉食性鱼类自己又合成不了足够的牛磺酸——低鱼粉日粮不补，生长掉、饲料系数差，严重的还会出绿肝。所以替代不是简单换蛋白，是必须把牛磺酸补回去。鱼粉越贵，替代比例越高，牛磺酸就越不是 " 可选项 "，而是配方刚需。功能饮料、宠物食品是旧故事。鱼粉涨价逼出来的饲料添加，才是新增量。

对一个过去长期低价内卷、价格弹性被市场忽视的品种来说，一旦价格中枢真正抬升，生产企业的利润并不是线性增长，而可能出现巨大的经营杠杆。永安药业卡在最中间：全球产能高度集中在中国，它是头牌，出口占比最高，红牛、雀巢、可口可乐在下游，饲料端的替代需求又在往上叠。

2024 年市场记住了正丹股份，2025 年市场记住了中毅达和回盛生物。2026 年，牛磺酸会不会涨价持续超预期，永安药业有没有可能成为下一只正丹股份？

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