9 月 9 日，中信证券最新研报指出，基于 2025 年全 A 上市公司年报附注的穿透梳理，高新技术企业优惠已成为 A 股覆盖最广的所得税安排之一，形成 " 约 82% 的上市公司覆盖、近 1.9 万高企主体、约 21% 的公司拥有 5 个及以上高企主体 " 的广覆盖、多主体格局。军工、电子、机械、家电等行业高企暴露较深。当前更值得关注的并非 " 是否享受优惠 "，而是资格能否续认、低税率是否向上回归，以及税率变化对盈利的实际敏感度。

A 股高企优惠覆盖广、主体多，集团穿透后税率结构更复杂。

2025 年约 64% 的 A 股公司集团主要适用 15% 所得税率，约 82% 的上市公司至少拥有 1 个高新技术企业主体，合计对应 1.9 万家高企主体，约占全国总量 4%。其中约 21% 的上市公司拥有 5 个及以上高企主体。行业上，军工 / 电子 / 机械 / 家电等高企覆盖和渗透程度较高；部分建材、化工等传统制造行业则呈现 " 研发强度相对不高、高企渗透较深 " 的特征。

税率回归具有层级性，法定税率 15% → 25% 与 10% → 15% 均会带来盈利压力。

2022-2025 年，共 194 家公司税率由 15% 回升至 25%；2024-2025 年 15% → 25% 样本的有效税率大幅上升，由 15.6% 升至 20%，明显高于持续法定税率 15% 样本。与此同时，计算机 / 电子等行业还存在 10% → 15% 的低税率回归，反映部分产业或区域优惠可能先退出，15% 的高企基础优惠继续保留。

资格持续性应结合高企暴露、研发投入和续认窗口判断。

我们以高企主体密度和研发费用率交叉筛选出 270 家资格持续性观察样本，其中 151 家在 2026-2027 年进入较集中续认窗口，主要分布于机械、电子、计算机、医药、基础化工及电力设备新能源等行业。进入续认期并不意味着资格一定退出，但高企暴露较深、研发投入相对靠后的公司更值得持续核验。

税率敏感性决定高企资格变化的财务重要性。

对集团主要适用 15% 税率的公司，我们构建 15% → 25% 情景敏感池 294 家；对集团主税率为 25%、但内部存在低税率子公司的公司，识别出 134 家低税率子公司财务暴露样本。进一步与资格持续性样本交叉后，共得到 29 家同时具备较高资格核验价值和盈利敏感性的重点观察公司。

投资建议：将高企优惠由静态税率假设转化为盈利敏感性变量。

行业层面，关注军工、电子、机械、家电等高企密集行业，以及建材、化工等 " 低研发、高渗透 " 细分领域；公司层面，重点核验高企暴露较深、研发投入相对靠后、2026-2027 年进入续认窗口的样本，并结合 15% → 25% 情景及低税率子公司利润贡献判断税率回归对盈利的潜在影响。

高企续认结果与情景假设存在差异；上市公司对子公司高企资质及期限披露不完整，导致统计偏差；集团研发费用率不能替代单体认定指标；15% → 25% 情景及所得税调节项与实际利润影响存在偏差。