国泰海通发布研报称，预计MINIMAX-W（00100）2026 至 2028 年营业收入为 5 亿、14.6 亿及 35.7 亿美元，考虑到公司为港股稀缺的全球化多模态大模型标的，该行给予 2026 年 40 倍 PS，目标价 449 港元，维持 " 增持 " 评级。

报告指出，MINIMAX 2026 年上半年收入 1.17 亿美元，同比增长 283.1%；毛利 2000 万美元，同比增长 464.8%；毛利率 17.9%，同比上升 5.7 个百分点，主要受基础设施效率提升推动。研发开支 3 亿美元，同比增长 138.8%，显著低于收入增速。8 月 ARR 超过 8 亿美元，半年内增速超过 400%。

报告指，MINIMAX 开放平台及其他基于 AI 的企业服务收入 7400 万美元，同比增长 703.1%，占总收入 63.4%；AI 原生产品收入 4300 万美元，同比增长 100.9%。海外收入占比 60.8%，覆盖逾 230 个国家和地区。期内公司发布 MiniMax M3 及开源权重 MiniMax H3。截至 2026 年上半年，公司现金结余 13.2 亿美元；期后完成 3560 万股 A 类普通股配售，募资净额 94.4 亿港元，并发行 65 亿港元零息有担保可转换债券。