9 月 7 日晚间，国新能源（600617.SH）发布公告称，公司拟非公开发行金额不超过 20 亿元的可续期公司债券，同时拟注册发行金额不超过 20 亿元的永续中期票据。

国新能源为山西省属国企华新燃气集团旗下上市公司，此次拟合计融资不超过 40 亿元。纵观该公司的融资历史，如此大额融资较为少见。

在天然气行业中长期向好的背景下，两笔融资将为公司聚焦燃气主业、迎接行业复苏储备充足的资金弹药。

01、最高拟融资 40 亿

公告显示，国新能源拟分别在上交所申请非公开发行不超过 20 亿元可续期公司债券，同时向交易商协会申请注册不超过 20 亿元永续中期票据，两类债券合计融资上限 40 亿元。

其中，拟非公开发行的可续期公司债券将在上交所挂牌，面向专业投资者发行；另一笔永续中期票据于全国银行间债券市场公开发行，产品为 5+N 年期品种。

从发行目的来看，均是为进一步降低国新能源融资成本、拓宽融资渠道、改善债务结构、防范资金风险。

聚焦募集资金用途，拟用于补充公司及下属公司营运资金、偿还公司及下属子公司有息负债、项目建设及法律法规允许的其他用途，具体投向将在发行阶段结合实际资金需求落地。

国新能源隶属于山西省属重点国企华新燃气集团，成立于 1993 年，主营天然气长输管道及城市燃气管网的建设和运营，是目前山西省规模最大的天然气管网运营企业。

目前，公司在山西全省天然气管网架构基本成型，年输气量占全省用气量的三分之二以上，在省内的燃气市场中游环节占据主导地位。

02、债务结构持续优化

截至目前，国新能源已形成长输管网、城市燃气、燃气销售、液电调峰、新能源五大业务板块。

今年上半年，国新能源实现营收 73.50 亿元，同比减少 10.64%；归母净利润 1.08 亿元，同比增长 44.26%；归母扣非净利润 2505.03 万元，同比大增 200.83%。

不过，在这之前，受上游气源价格波动及下游顺价机制尚未完全理顺等阶段性因素影响，这家山西燃气龙头已经连续两年亏损。2024 年，公司归母净利润亏损 3.40 亿元，2025 年归母净利润亏损收窄至 2.85 亿元。

截至 2025 年 12 月 31 日，公司资产总额 245.03 亿元，负债总额 199.39 亿元，资产负债率高达 81.37%。高额负债也带来较大的财务成本，2025 年公司财务费用为 5.31 亿元。

今年上半年，国新能源的财务费用为 2.26 亿元，同比减少近 20%。公司表示，财务费用的下降是报告期内公司利润增长的原因之一，公司致力于优化债务结构，严控带息负债规模，强化资金精细管理，财务费用持续降低，提升公司经营效益。

此次拟发行的永续公司债券及永续中期票据发行成功后，可直接降低公司资产负债率，增强公司抵御风险的能力，提升公司在资本市场的信用形象。

03、融资 " 老兵 " 的审时度势之举

国新能源在债券融资方面可谓 " 经验丰富 "。作为资金密集型行业的企业，公司及其子公司多年来持续通过多种债务融资工具补充资金，保障管网建设与业务拓展的资金需求。

据天眼查数据显示，2015 年以来，国新能源旗下核心子公司山西天然气先后完成十余期债券的发行工作。

东方财富网显示，国新能源于 2021 年、2024 年分别发债募资 5 亿元、8 亿元。

此次拟发行的 40 亿元永续类债券，是国新能源融资史上规模最大的单次永续融资计划，是公司主动优化资本结构的重要布局。

从行业层面看，天然气作为清洁能源在我国能源结构中的地位持续提升。随着国家 " 双碳 " 战略的深入推进和天然气市场化改革的不断深化，燃气行业长期向好的逻辑未变。山西省作为我国重要的煤层气资源富集区，国新能源在省内燃气输配领域的区位优势和资源优势有望进一步释放。

如果未来 40 亿元永续类债券顺利落地，国新能源资产负债率将明显下降，财务结构得到优化，短期偿债压力得以缓解。随着天然气价格市场化改革的持续推进和下游顺价机制的进一步完善，此轮融资将助力公司在行业景气度回升之时，实现业绩提升与价值重估。