近日，海天味业发布 2026 年半年度报告。

上半年实现营业收入 161.46 亿元，同比增长 6.01%；归母净利润 41.90 亿元，同比增长 7.13%；扣非净利润 39.60 亿元，同比增长 3.77%。

二季度单季数据引发市场关注。

Q2 实现营业收入 71.17 亿元，同比增长 2.93%；归母净利润 17.46 亿元，同比增长 2.17%；扣非净利润 16.13 亿元，同比下降 3.39%，为 2024 年一季度以来首次单季扣非利润同比负增长。一季度归母净利润 24.44 亿元，二季度环比下滑 28.6%。

上半年综合毛利率 41.04%，同比提升 0.92 个百分点。二季度单季毛利率 39.82%，环比有所回落。

三大核心品类增速全部落入个位数。

上半年酱油收入 82.96 亿元，同比增长 4.65%；蚝油 25.66 亿元，同比增长 2.56%；调味酱 16.45 亿元，同比增长 1.19%。三大品类合计占营收约 77%。食醋、料酒、复合调味料等新兴品类收入 28.44 亿元，同比增长 13.52%。

健康系列产品方面，薄盐、有机等系列上半年同比增长 27.09%。

渠道方面，上半年线下收入 143.80 亿元，同比增长 4.81%；线上收入 9.72 亿元，同比增长 15.45%。

现金流方面，上半年经营活动现金流净额 12.24 亿元，同比下降 18.52%，相当于同期净利润的约 29%。合同负债由年初的 41.28 亿元降至 6 月末的 9.79 亿元，公司解释主要系上年末春节备货款在本期确认收入。

横向对比同行，中炬高新上半年营收 25.42 亿元，同比增长 19.23%；归母净利润 4.14 亿元，同比增长 61.25%。千禾味业上半年营收 14.01 亿元，同比增长 6.35%；归母净利润 2.01 亿元，同比增长 15.85%。

机构方面，招商证券维持 " 强烈推荐 " 评级，预计 2026-2027 年归母净利润 75 亿元、84 亿元。国泰海通证券下调 2026-2028 年 EPS 至 1.33/1.47/1.64 元，下调目标价至 53.20 元，维持 " 增持 " 评级。中信建投维持 " 买入 " 评级。

股东回报方面，公司承诺 2025-2027 年每年现金分红比例不低于当年归母净利润的 80%；2026 年启动 A+H 双市场回购，A 股拟回购 10-20 亿元、70% 以上用于注销，H 股获授权回购金额不超过 5 亿港元。

根据公司 9 月 2 日公告，截至 2026 年 8 月底，累计回购 A 股股份 368.32 万股，累计支付总金额 1.29 亿元；其中 8 月单月回购 187.27 万股，支付金额 6348.79 万元。

财报发布次日，8 月 27 日海天味业 A 股收跌 5.09%，报 34.10 元；港股收跌 11.21%，报 29.00 港元。

截至 9 月 8 日收盘，A 股股价报 34.06 元，跌 0.41%，市值为 1993 亿元；港股方面报收 28.30 港元，微跌 0.14%。

二季度之后，下半年是调味品传统旺季，海天的渠道库存和终端动销数据，将是判断龙头能否稳住阵脚的下一个窗口。

来源：星河商业观察