智通财经 APP 获悉，中国银河证券发布研报称，矿端供应紧缺持续发酵向冶炼端传导，美国铜加征精铜关税落地在即加剧地域性铜短缺，国内精铜持续去化推升铜价不断上行。流动性悲观预期修复，美国债务、美元信用问题发酵驱动金价触底回升。" 金九银十 " 旺季来临国内库存持续去化支撑铝价，厄尔尼诺或将扰动东南亚新增电解铝产能投产缓解供应担忧。AI 基建投资产业大势持续，产业链上游钨、钽、稀土、镍粉等战略金属资源与新材料景气有望持续提升。

中国银河证券主要观点如下：

韧性凸显，2026Q2A 股有色金属行业业绩增速维持高增长

2026 年初市场对宏观预期与流动性的乐观情绪，以及大国对关键战略金属争夺加剧与供应链重塑，推动有色金属大宗商品价格与 A 股有色金属板块继续上涨。但 3 月中东冲突升级，油价上涨推升通胀，市场对美联储宽松货币政策可否持续的担忧，与对未来经济不确定性的加大，使有色金属价格在高位出现调整。而此前 2025 年全年有色金属价格长时间抬升，仍然致使 2026 年上半年 A 股有色金属行业业绩因基数效应同比增速大幅上行。具体来看，A 股有色金属行业 2026 上半年营业收入同比增长 31.61%，业绩同比增长 103.22%;A 股有色金属行业 2026Q2 单季度营业收入同比增长 26.05%，业绩同比增长 96.76%。

盈利能力继续提升，2026Q2A 股有色金属行业整体 ROE 水平环比上行再创历史新高，主要因行业整体销售利润率的提升所致

A 股有色金属行业整体 ROE 从 2026Q1 的 4.76% 上升到 2026Q2 的 5.00%，环比上行 0.24 个百分点。其中，A 股有色金属行业整体销售利润率从 8.04% 提升至 8.27%，影响 ROE 上行 0.14 个百分点，是 2026Q2 有色金属行业整体 ROE 水平上升的最核心因素。此外，A 股有色金属行业整体权益乘数从 2026Q1 的 2.03 上升至 2026Q2 的 2.05，使 ROE 水平提升 0.05 个百分点。而 A 股有色金属行业整体资产周转率从 2026 年一季度的 0.291 上升到 2026 年二季度的 0.295，拉高 ROE 水平 0.05 个百分点。2026Q2A 股有色金属行业的整体毛利率录得 18.10%，环比 2026Q1 上行 1.35 个百分点，成为了致使 A 股有色金属行业销售利润率在 2026 年二季度上行的主要原因。

2026Q2A 股有色金属行业整体经营性现金流状况继续好转

A 股有色金属行业整体 2026Q2 经营净现金流较 2025Q2 同比增长 11.58%，较 2026Q1 环比增加 23.19%。而 A 股有色金属行业整体 2026Q2 经营性现金流量占营业收入比为 7.88%，环比提升 1.05 个百分点。2026Q2 行业经营性现金流较 2025Q2 同比增长，且是 A 股有色金属行业整体经营性净现金流在 2025Q4 后连续两个季度实现同比增长，显示出有色金属企业现金状况的持续好转。

风险提示：1 ) 国内宏观经济复苏进度不及预期的风险 ;2 ) 美联储货币政策收紧、加息幅度超预期的风险 ;3 ) 有色金属大宗商品价格大幅下行的风险 ;4 ) 中东地缘冲突持续发酵、演化程度超出市场预期的风险。