航空发动机、燃机行业：GE 航空收购 CPP，HWM 霸权丢失，中国供应链迎发展契机（0908）

根据彭博资讯，通用电气航空航天公司将以 117.5 亿美元收购 Consolidated Precision Products（CPP）。

CPP 是全球三大精密铸造龙头（其余 PCC、HWM）。从事高温合金、钛合金复杂精密铸件，包括两大工艺：熔模铸造、精密砂型铸造，面向航空发动机里最难造的一类零件：涡轮叶片、壳体、燃烧室部件等。

赛峰上修 Leap 发动机出货指引，全球航发超预期。赛峰原指引 2026 全年 Leap 交付同比 +15%，中报上修后：全年交付增速上调至接近 20%。26H1 实际交付 1030 台，同比 +41% 全球航发需求强劲。

GE 航空摆脱 HWM 卡脖子，全面利好中国供应链。航空发动机涡轮叶片属于高壁垒产能，全球供不应求。CPP 拥有单晶叶片等关键铸造能力，收购为摆脱 HWM 卡脖子。对中国供应链影响深度解读：HWM 此前以叶片要挟 GE 航空，GE 自己具备叶片能力后，自由度提升，可选取中国供应链维度范围增加

强 Call 全球航空发动机行业，已进入海外市场的中国核心供应链企业：

环件 — 【航宇科技】、【航材股份】；压气机叶片 — 【航亚科技】；压气机结构件 — 【航发动力】、【航发科技】；加工 — 【应流股份】；

GEA 收购 CCP 事件 3 点思考

9 月 8 日，通用电气航空航天公司将以 117.5 亿美元收购 CPP （两机精密铸造，市场份额全球第三）整合业务。

Q1:GEA 作为航空 OEM 本次收购出发点？

1. 提升精铸稳定供应能力。后疫情时代，精密铸造是供应链短缺的核心痛点，解决核心壁垒短缺的同时降低供应风险。

2. 解决上游捆绑销售痛点。GEA& 赛峰长期受到 PCC 和 Howmet 的捆绑销售影响，即上游通过精铸叶片捆绑销售锻件的模式，从而造成锻件溢价。本次收购一定程度上瓦解原有捆绑模式，强化 GEA 在全球锻件多元化的把控力。

3. 加强设计 + 制造协同。强化一体化配套能力，提升下一代军发和商发的设计制造协同的优势。

Q2: 铸件和锻件都有垂直整合的趋势吗？

铸件比锻件垂直整合趋势更明显。

1. 铸件（尤其是单晶叶片、复杂机匣铸件）单一工艺高度绑定特定型号、且工艺迭代较快、良率波动性更大。海外 OEM 倾向于将更易被卡脖子的核心铸造产能抓在手里，所以对于铸件垂直整合动力更足。

2. 海外 OEM 除保留核心的热端转动件（盘 / 轴）能力之外，对于环锻件等设备通用性更强，范围经济更强的部件，倾向于外包进行长协采购。

Q3: 对国内锻铸造出海企业的影响？

1. 锻造：本次 GEA 收购 CPP 一定程度上瓦解原有捆绑模式，利好质量 / 交付 / 服务 / 性价比更优异，且已形成长期合作关系的锻件企业。

2. 铸造：GEA 的核心铸件（铸造叶片）会优先倾斜内部产能，对于新进者难度更大；对已形成配套关系的出海铸件企业，有望进一步瓜分 PCC&Howmet 全球市占率。

持续看好国内航发配套企业出海市占率提升。

航宇科技、（环锻）、航亚科技（精煅叶片）、派克新材（环锻）、应流股份（铸件）、隆达股份（高温合金）

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