来源：中国银河证券研究

1. 26H1 业绩如期高增长，CCL 和 PCB 产品升级带来价值量提升。

2. 盈利能力明显提升，期间费用率下降。

3. AI 与智驾双轮驱动。

事件：公司发布 2026 年半年报。

26H1 业绩如期高增长，CCL 和 PCB 产品升级带来价值量提升。2026H1，公司实现营收 190.26 亿元，同比 +50.05%。收入增长主要系公司覆铜板销量及产品销售结构持续优化，以及印制线路板销量及高附加值产品占比提升所致。拆分来看，公司覆铜板和粘接片实现收入 123.57 亿元，同比 +47.74%，占比 64.95%；PCB 收入 55.19 亿元，同比 +52.03%，占比 29.01%。报告期公司实现归母净利 32.87 亿元 ( 扣非 29.08 亿元 ) ，同比 +130.42%（扣非同比 +110.99%）。报告期公司经现净额为 29.83 亿元，同比 +53.45%，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

盈利能力明显提升，期间费用率下降。2026H1，公司毛利率和净利率分别为 30.69%/19.54%，分别同比 +4.83%/+6.74%。资产负债率为 50.33%，同比 +7.38%。期间费用率为 10.23%，同比 +1.36%。公司公允价值变动收益为 4.1 亿元，去年同期为 64.52 万元，本期大幅增加主要系确认联瑞新材可转债公允价值变动所致。少数股东损益为 4.3 亿元，同比 +119.58%，主要系本期下属子公司生益电子股份有限公司利润增加所致。

AI 与智驾双轮驱动。2026 上半年，公司营销团队紧抓 AI 算力需求爆发式增长机遇，在巩固与国内外头部 AI 服务器、数据中心及算力芯片客户深度协作的基础上，持续布局的智能驾驶与存储类市场也取得卓有成效的进展。多赛道协同发力下，高端产品占比显著提升，产品结构持续优化，经营质效稳步增强。面对上游原材料持续大幅涨价的局面，营销团队基于市场供不应求、产业链产能紧缺的客观情况，推动产品价格策略调整，并兼顾客户关系维护与成本上行压力的平衡。

AI 落地不及预期的风险；CCL 与 PCB 订单不及预期的风险。

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本文摘自：中国银河证券 2026 年 9 月 7 日发布的研究报告《【银河电子】公司跟踪 _ 生益科技：业绩如期高增长，AI 推动 CCL 和 PCB 升级》

分析师：高峰、龙天光

评级标准为报告发布日后的 6 到 12 个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

推荐：相对基准指数涨幅 10% 以上。

中性：相对基准指数涨幅在 -5%～10% 之间。

回避：相对基准指数跌幅 5% 以上。

推荐：相对基准指数涨幅 20% 以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在 5%～20% 之间。

中性：相对基准指数涨幅在 -5%～5% 之间。

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