浩洋股份发布 2026 年半年报，2026H1 公司实现营收 5.83 亿元 /+11.76%，归母净利润 0.90 亿元 /+16.22%，扣非归母净利润 0.86 亿元 /+18.81%。2026Q2 公司实现营收 3.15 亿元 /+35.70%，归母净利润 0.49 亿元 /+99.21%，扣非归母净利润 0.47 亿元 /+112.09%。2026H1 经营活动现金流净额 1.34 亿元 /+168.85%，主要系收入增加且采购减少。

（一）收入端：扩大境外市场区域，收入稳健增长

2026H1 公司实现营收 5.83 亿元 /+11.76%，分地区看：1）境内收入 0.34 亿元 /+2.29%/ 占比 5.76%；2）境外收入 5.49 亿元 /+12.40%/ 占比 94.24%。分销售模式看：1）OBM 收入 4.97 亿元 /+46.15%/ 占比 85.22%；2）ODM 收入 0.66 亿元 /-56.75%/ 占比 11.40%；3）其他收入 0.20 亿元 / 占比 3.38%。公司持续提高新品竞争力，并扩大市场分布区域，叠加关税影响逐步减退，境外收入稳步增长，尤其 Q2 收入在低基数下显著回升。

（二）利润端：产品结构优化，净利率稳中有升

盈利能力方面，2026H1 公司毛利率 56.72%/+6.17pct，归母净利率 15.50%/+0.59pct；2026Q2 公司毛利率 56.63%/+4.66pct，归母净利率 15.51%/+4.94pct。毛利率推升判断系新品竞争力强，且销量可观，进而带动净利率稳中有升，其中单 Q2 叠加费用率下降，净利率回升更为明显。

期间费用率方面，2026H1 公司期间费用率 35.94%/+4.29pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 12.83%、11.91%、8.35%、2.84%，同比分别 +0.01pct、+0.68pct、+0.13pct、+3.48pct；2026Q2 期间费用率 34.13%/-4.46pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 12.46%、10.89%、7.83%、2.95%，同比分别 -2.32pct、-3.34pct、-2.03pct、+3.24pct。上半年费用率增加主要系汇率波动造成汇兑损失，使得财务费用增加所致，其余费用相对平稳。单 Q2 因收入规模提升，费用率显著下降。

公司作为拥有海外品牌 + 国内产能（OBM+ODM ) 的优质舞台灯光设备厂商，竞争优势突出，目前国际环境正逐步缓解，公司业绩开始修复，伴随公司新品不断完善以及市场区域进一步拓展，业绩有望持续回升。我们维持盈利预测，预计公司 2026-2028 年营收分别为 13.09/15.13/17.43 亿元，归母净利润分别为 2.38/3.06/3.64 亿元，EPS 分别为 1.88/2.42/2.88 元，对应 2026 年 9 月 3 日收盘价 40.98 元，PE 分别为 22/17/14X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：1）汇率波动风险；2）国际贸易摩擦风险；3）产能扩张不及预期风险；4）下游需求不及预期风险。

证券分析师：徐林锋 S1120519080002；

发布日期：2026-9-4；

《浩洋股份 2026 年中报点评：26Q2 业绩显著修复，期待经营持续好转》

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