9 月 8 日 , 韩国股市延续前一交易日的强势 ,KOSPI 盘中收复 7000 点关口 , 这是 8 月 18 日以来、时隔 15 个交易日首次站上 , 午间涨幅一度逼近 2%, 报 7130 点附近。

领涨的依然是存储双雄。SK 海力士涨超 4%，报 185.5 万韩元；三星电子涨约 2.6%，报 27.7 万韩元。

杠杆端反应更猛，香港的 2 倍做多 SK 海力士产品盘中涨超 8% 至 44.56 港元 , 创逾一个月新高 , 三日累计升幅超三成。

（XL 二南方海力士走势；格隆汇）

消息面上，高盛亚太区首席股票策略师 Timothy Moe 重申 KOSPI 12000 点的目标位 , 这个点位三个月前提出时已是华尔街最乐观的预测之一 ,按当前水平测算隐含近 80% 的上涨空间。

他坚持认为 , 市场系统性低估了 AI 驱动的存储需求周期能持续多久 , 并把美国大型科技公司明年的资本支出预测从约 8000 亿美元大幅上调至超过 1.2 万亿美元 ,数据中心扩张引发的 " 存储荒 ", 到 2027 年会进一步加剧。

在他眼里 , 超大规模云厂商即使短期不赚钱 , 也必须把资本开支续上 , 算力扩张会直接转化为内存消耗。

支撑这套判断的 , 有这么几组数字。KOSPI 今年盈利预期本周仍在往上修 , 成分股全年增速预计约 360%,2027 年放缓至约 35%, 而放缓本身已被市场充分消化。

估值端 ,12000 点对应约 7.5 倍远期市盈率 , 当前只有 5.3 倍左右 , 约为过去七年均值的一半。外资对韩国半导体板块的持股比例 , 也已降至历史均值两个标准差之下。

更令人瞠目结舌的，韩国券商 KB Securities 把当前存储市场定性为" 历史性短缺 ", 三星电子与 SK 海力士的内存库存已不足 10 天供应量 ,面对突发性需求几乎挤不出更多货。

KB 测算 ,2027 年 DRAM 与 NAND 的比特需求都将超出供应 10 个百分点以上 ;HBM4 消耗的晶圆产能约为传统 DRAM 的三倍 , 产能向 HBM4 倾斜 , 会进一步挤压普通内存的供给。

按 KB 口径 , 两大厂股价近三个月较高点回调约 38%, 以 2027 年预期盈利计算 , 市盈率只有 3 倍左右。

近期市场另一重要催化剂来自 OpenAI。

旗舰模型 ChatGPT-6 Astra 上周四、周五分两批推出 , 能直接操作电脑与软件 , 替用户完成编程、3D 建模等复杂任务 , 市场把它解读为更强的模型对应更大的内存消耗。

上周五美股先动 , 美光涨逾 6%, 闪迪涨近 12%,SK 海力士的 ADR 涨逾 8%; 本周一亚洲接力 ,SK 海力士收涨近 8%, 三星电子涨超 5%, 日本铠侠涨约 10%,KOSPI 单日大涨逾 3%。今日 ,A 股存储概念同步跟涨。

把坐标拉长 , 这轮上涨带着修复性质。

KOSPI 在 6 月创下历史新高后一度回撤 27%,7 月底跌至 5593 点附近 , 彼时市场担忧科技巨头 AI 开支难以为继 , 双雄交出亮眼财报也拉不动股价 ; 代表美股半导体的 SOXX 指数年内涨幅一度超过 70%,7 月却单月回撤约 30%。

从低点算起 ,KOSPI 已反弹约 25%, 存储交易重新回到 AI 基建叙事的前排。

谁手里有货 , 谁就有这轮周期的定价权。库存见底意味着议价权握在卖方手里 , 模型迭代没有停 , 需求曲线就还看不到拐点。接下来需要盯的变量 , 是美国通胀数据与科技股财报 , 它们随时可能重新定价这类高估值交易。

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