（来源：Benchmark Studio）

监管机构正在收紧对人形机器人初创企业上市申请的审批，此前行业领军企业宇树科技上市首日表现波动剧烈。此举旨在为这一炙手可热的行业降温，该领域充斥着模仿者，却鲜有真正的技术突破。

证券监督管理委员会近期向部分投资银行和投资机构发出了非正式的 " 窗口指导 "，表示将提高对人形机器人企业 IPO 的审批门槛，据知情人士透露。这些人士补充说，企业必须证明其能够产生经常性收入、正在逐步缩小亏损或实现真正的创新，才有可能获得审批考虑。

监管机构收紧人形机器人初创企业的 IPO 审批要求。

宇树科技上市首日波动剧烈及模仿者涌现，

促使监管层对人形机器人 IPO 提出更严格要求。

人形机器人初创企业需展示经常性收入或真正的创新成果方可推进 IPO。

监管机构态度的转变是由多重因素共同促成的：

私募市场今年的融资热潮、大量已提交上市申请的公司，以及像宇树科技这样近期上市的企业股价持续下跌。窗口指导是监管机构常用的一种非正式但高效的方式，通过私下沟通而非公开制定规则来传达政策预期。

人形机器人已成为今年中国风险投资最热门的赛道之一。根据 Crunchbase 的数据，今年上半年，人形机器人初创企业共获得 54 亿美元融资，而 2025 年全年这一数字为 23 亿美元。据中国科技咨询公司 Analysys 统计，目前已有超过十几家公司估值至少达到 20 亿美元。

然而，风险投资的募资热潮在公开市场投资者中反应平平。作为行业风向标的宇树科技，其股价自上个月在上海证券交易所首日暴涨 460% 后，已从收盘价回落 40%。上周在香港上市的梅卡曼德机器人，一家为机器人制造 3D 摄像头和软件的公司，目前股价较 IPO 发行价下跌约 20%。

与此同时，一大批公司正申请在中国大陆 A 股市场或者香港上市。虽然无法得知具体的 IPO 排队企业数量，但据知情人士透露，包括智元机器人、银河通用、动量守恒和星动纪元在内的人形机器人制造商已提交上市申请文件。

知情人士补充称，监管机构近期的窗口指导并未完全排除人形机器人初创企业未来 IPO 的可能性。相反，它提高了要求，以淘汰那些依靠价格和规模竞争的公司，避免股市被大量相似企业涌入而泛滥。

自 2022 年底 ChatGPT 引爆热潮以来，中国的人形机器人初创企业如雨后春笋般涌现。据多家行业机构估计，已有数百家公司获得风险投资。根据中国风险投资数据库 IT Juzi 的数据，今年上半年诞生了 67 家独角兽企业（估值达到或超过 10 亿美元的初创公司），其中 19 家来自机器人领域。

在繁荣景象之下，竞争日趋白热化，许多企业未能兑现人工智能的承诺。一些公司急于从工厂流水线推出全尺寸人形机器人。会议和展览上展示的机器人能执行各种任务，如叠衣服、烹饪或摔跤，但这些任务往往在无人干预的情况下难以完成。