上篇文章，我们聊了军工板块的选择逻辑，这篇就一起来看看具体的公司。

我会把这十五家拉进中报的标的公司按照领域分成八组，然后说清楚它做的是什么、上半年的成色如何、有什么看点以及可能会有的坑坑，最后会再给一个个人评定的星级。

这个星级是我按照业绩兑现度、逻辑清晰度、估值安全垫排的，三星是当下最稳，一星是纯预期、风险高，不代表买卖建议。

军工买错了环节，等于在沈飞跌的时候以为全行业完蛋。先看明白自己在买的是哪一层，然后才有必要谈它值不值这个价格。

01 主机厂，盘子最大，但是节奏就……

中航沈飞（600760）  歼击机整机龙头，上半年营收有 61.9 亿、归母净利润 4.73 亿，同比确实是明显回落。

但是这个回落不是没订单，而是验收交付正好卡在了季报这个时间节点上，这是主机厂的老毛病。对于沈飞来说，看点在于新型号放量和舰载机需求，问题则是利润薄、节奏波动大。

星级两星，等交付回暖信号再动手不迟。

中航成飞（302132）  上半年营收 151.7 亿、归母 7.09 亿，毛利率 11%。它是歼 20 的总装，战略地位不用多说，体量是沈飞两倍多。成飞上市后关注度一直高，看点在新机型列装，问题在于估值和交付确认同沈飞一样有周期。

星级两星半。

内蒙一机（600967）  坦克装甲车辆，上半年营收 52.3 亿、降 8%，归母 1.72 亿、降 40%。主要原因是今年地面装备的订单偏淡，但它是陆装的唯一整机平台，位置稀缺。

星级一星半，属于底部等反转的类型。

中国船舶（600150）  上半年营收 915 亿、归母 99.5 亿，毛利率 17.4%。它吃的是全球造船上行周期，军品只是其中一块，民船和 LNG 船订单才是利润大头。严格说它不算纯军工，但军船逻辑叠加景气周期，成色最佳。

星级三星，业绩已经兑现。

02 发动机的壁垒最高，但是毛利最薄

航发动力（600893）  航空发动机唯一总装，上半年营收 207.6 亿、增加 47%，归母净利润 1.46 亿、增加 59%，但是毛利率只有 9%。

航发是明显的增收不增利，因为发动机的研发投入大、周期长，所以短期利润被摊薄。它的看点是中国的战机全得用它，因为国产替代没有退路；麻烦在于净利润太低、现金流常年为负（上半年经营现金流 -74.6 亿）。

星级两星，长期逻辑没问题、但是短期业绩不容易起来。

03 元器件与连接器很稳定，但今年比较凉

中航光电（002179）  军工连接器的龙头，上半年营收 112.4 亿、基本持平，归母净利润 11.2 亿、降了 22%，毛利率 28.8%。它同时供给军工和新能源，但是今年被新能源拖累、军工交付又慢，两头都不顺。但连接器的壁垒高、客户黏性强，一旦装备放量，弹性回来得很快。

星级两星半，等拐点。

04 新材料是长周期，要等放量

光威复材（300699）  碳纤维，上半年营收 13.2 亿、增 9%，归母净利润 1.99 亿、降了 26%，毛利率 39%。和上面一样，短期受到军品的交付节奏影响，同时民品的拓展又没跟上。

星级一星半。

西部超导（688122）  高温合金加超导材料，上半年营收 26.1 亿、降 4%，归母净利润 3.45 亿、降 36%，毛利率 30%。它同时受益于军工和超导业务，但一样是上半年这两部分都不行……

星级一星半，位置好、但是时机未到。

05 红外与特种芯片，是今年最靓的仔

高德红外（002414）  红外探测器，上半年营收 42.2 亿、增 117%，归母净利润 13.5 亿、增加 646%，毛利率 52%。受外贸加消耗双驱动，业绩直接跳涨。问题在于基数上去后这个增速能否维持，以及民品价格战的影响。

星级三星，兑现最充分。

睿创微纳（688002）  红外芯片，上半年营收 44.0 亿、增加 72%，归母净利润 12.6 亿、增加 258%，毛利率 58%。和高速增长同步的是高毛利，说明产品结构和规模效应都在转好。但是它的估值不便宜、而且贸易摩擦的影响不确定。

星级三星，逻辑和业绩最顺。

06 无人机讲的是外贸故事

中无人机（688297）  翼龙系列，上半年营收 16.3 亿、增 272%，归母净利润 0.55 亿、增加 72%，但毛利率只有 10.7%、净利润低。营收暴涨主要靠外贸订单，但是利润还没跟上，说明还处于放量早期。

星级两星半，故事没问题、利润待兑现。

航天彩虹（002389）  彩虹系列，上半年营收 8.9 亿、归母 0.75 亿，体量比中无人机小。它也是军贸无人机核心标的，看点同样是出口。

星级两星，弹性不如中无人机，但更稳。

07 弹药消耗逻辑在，要等

中兵红箭（000519）  弹药加超硬材料，上半年营收 30.3 亿、增 38%，归母 0.37 亿、增 191%，毛利率 18%。利润绝对值还小，但增速反转明显，消耗品逻辑在兑现。

星级两星半，位置偏低、弹性在。

北方导航（600435）  制导控制，上半年营收 9.3 亿、归母亏损 0.48 亿。它还在坑里，但属于弹药产业链上游，一旦整链放量它会跟着涨。

星级一星，纯左侧。

08 雷达，之前被忽视的环节

国睿科技（600562）  雷达系统，上半年营收 17.3 亿、归母 2.93 亿，毛利率 44%。军贸雷达和气象雷达都有出海空间，利润质量不错、估值相对合理。

星级两星半，是被忽视的稳健标的。

把这十五家公司按层级排一遍，结论就很清楚了。

已经兑现、逻辑顺的，集中在中游红外芯片（高德、睿创）和外贸无人机（中无人机、航天彩虹）、弹药（中兵红箭），还有错位的中国船舶。这批公司是 2026 年军工真金白银跑出来的，缺点是预期也打进去了，尽量不要在情绪高点追高。

还在等拐点的，是上游材料（光威、西部超导）和下游主机厂（沈飞、成飞、内蒙一机）加连接器（中航光电）。这批的便宜是暂时的交付延迟给的，等验收回暖、等十五五订单落地后，它们弹性反而更大，适合愿意等的人。

最左侧的北方导航、内蒙一机，则是赌反转，真有兴趣试下的话，仓位一定要小。

2026 年军工不是之前那个闭眼买板块的年代。买上游是赌放量，买中游是买壁垒和外贸，买下游是买交付节奏。先选层，再选股，别让指数的 15% 跌幅替你做了决定。