作者  | 胡青木

一则公告，意外将迈瑞医疗实控人推上了舆论风口。

日前，财政部、税务总局发布了 " 外籍个人从外商投资企业拿股息红利按 20% 缴纳个税 " 新规，迈瑞医疗实控人李西廷因外籍身份，引起了公众的讨论。

不少投资人猜测：曾经的新加坡首富李西廷，以后分红要实打实扣掉两成。

但现实或许并非如此戏剧化。李西廷的绝大部分迈瑞医疗股份，是间接通过境外主体 Smartco 持有。上市公司分红给到这家境外公司，适用 10% 的非居民企业预提所得税。

这意味着，真正会被新规直接影响的，只有他少量直接持股的那部分份额。

市场聊迈瑞医疗，绕不开另一个经久不衰的话题点：高额的高管薪酬。

2025 年，迈瑞医疗高管合计薪酬接近 1.2 亿元，其中多名高管年薪破千万。相比之下，同行联影医疗高管总薪酬在 2500 万出头，最高高管薪酬只有 328 万。

迈瑞医疗，对员工还是比联影医疗大方。

01.

李西廷少了点 " 零花钱 "

一直以来，外籍自然人股东现有分红税收福利政策，即外资企业向外籍个人分红无需扣缴个税。

最新公告则终结执行这一长达 30 余年的税收优惠政策：外籍个人从外商投资企业取得股息红利，不再享受暂免征收个人所得税待遇，统一按照 20% 税率缴纳股息红利个税。

截图来源于国税总局

消息一出，不少投资人将目光投向实控人拥有外籍身份的 A 股公司。其中，实控人李西廷为新加坡国籍的迈瑞医疗，迅速被推到了台前。

为什么李西廷会成为投资人热议的对象？这跟过去几年，迈瑞医疗一直维持高现金分红有关。

不只是年度分红，迈瑞医疗也频繁进行中期分红。自 2021 年以来，迈瑞医疗累计向全体股东派现近 330 亿元，按照李西廷直接和间接持有的股份计算，五年半时间，他拿走了近 90 亿元。

这次新规出台后，自然引起投资人猜想：以后迈瑞医疗分红，李西廷是不是要被直接扣掉两成个税，收益大幅缩水？

其实并不然，李西廷持有迈瑞医疗的权益，由多种不同架构组成。

其中，绝大部分分红流向由他实控的 Smartco Development Limited ——这家持有约 26.99% 股权的香港法人主体；迈瑞医疗向 Smartco 分配股息，走的是非居民企业股息预提税逻辑，通常按 10% 计税。

截图来源于公司公告

而近期新政恢复的，是外籍个人直接取得外商投资企业股息红利按 20% 个税的规则，影响的是自然人直接分红的部分，并不作用于 Smartco 这类境外法人收款主体。

当然，李西廷也不是完全不受新规影响。除了 Smartco 这一主要控股平台以外，他还拥有两部分会直接触发新政约束的权益。

第一部分是，2025 年底，李西廷通过集中竞价增持得到的 0.08% 股份，未来，这部分股份派发现金红利，迈瑞医疗将需要直接代扣 20% 的个人所得税。

第二部分是，来自深圳睿隆咨询服务合伙企业、深圳睿福管理咨询服务合伙企业两家境内合伙平台。迈瑞医疗 2025 年向港交所递交的招股书显示，深圳睿隆、深圳睿福分别持有迈瑞医疗约 0.10%、0.23% 股份。

天眼查显示，李西廷在上述两家合伙企业各持有约 47% 的受益股份。

而境内合伙企业分红适用穿透计税规则，分红进入合伙企业之后，收益直接归属于对应合伙人。李西廷作为外籍有限合伙人，派发红利时，所持权益的要按照 20% 缴税。

截图来源于天眼查

但客观来说，持股上市公司比例、加上所持份额算下来，李西廷受影响比例仅 0.235%，体量相当有限。

02.

还拿着行业前三的薪酬

实际上，除了大额分红以外，李西廷的年薪在 A 股药企里面也名列前茅。

过去几年，李西廷的平均年薪超过 2400 万元。

2023 年，他的薪酬达到峰值的 2663 万元，在 A 股药企董事长中仅次于药明康德李革，位居行业第二位，2025 年降至 1881 万元，但仍居行业第三。

放眼整个 A 股，绝大多数医药上市公司董事长薪酬集中在百万级别，千万级年薪的并不多，而迈瑞医疗就有 4 位高管跻身这一行列。

除了李西廷以外，2025 年，迈瑞医疗董事总经理吴昊年薪为 1591.56 万元，常务副总经理郭艳美年薪为 1135.52 万元，高级副总经理李在文年薪为 1184.76 万元。同时，公司高级副总经理李新胜、副总经理刘来平年薪也接近千万，都超过了 950 万元。

迈瑞医疗高管团队薪酬，在行业内属于较高水平，2025 年总薪酬近 1.2 亿元。

这也是资本市场关注的焦点。

对比同属医疗器械行业的联影医疗，2025 年全部董事、高管薪酬合计约 2523 万元，董事长薪酬为 328.45 万元。

但高管现金薪酬只是企业利润分配的一个切面。从整体人力成本、员工薪酬水平，才能看清利润到底流向了哪里。

以 2025 年为例，迈瑞医疗支付给职工及为职工支付的现金为 88.1 亿元，人均薪酬约 41.4 万元；联影医疗支付给职工及为职工支付的现金为 31.5 亿元，人均薪酬约 36.1 万元。

两组数字放在一起，差距并没有董事长年薪那般悬殊——迈瑞医疗人均比联影医疗高出 5.25 万元，约 14.5% 的领先幅度。

为什么两家公司薪酬会有如此大的差距？关键得看企业的钱主要花在哪里。

迈瑞医疗的人力成本，服务于一套成熟的全球化商业体系。其销售体系人员占比约 23%，整套业务运转离不开大量渠道激励与绩效兑现。简单来说，迈瑞医疗愿意为商业化落地、为产品销售买单。

联影医疗的技术人员占比约 40%，2025 年其研发费率 13.35%，2026 年上半年进一步抬升至 14.33%。人力与资源持续向设备研发倾斜，企业整体依旧处在重研发的投入周期，这是一家企业处于 " 技术爬坡期 " 的财务特征。

一句话来说，迈瑞医疗注重薪酬激励，联影医疗偏向 " 技术研发 - 收入 " 滚动。

所以，迈瑞医疗把利润分给今天——高管薪酬、股东分红、销售激励，都是对已有成果的即时兑现。联影医疗把利润押给明天，意味着它选择把更多当期利润转化为未来的技术壁垒和产品管线。

二者没有绝对正确的分配模式，只有企业基于自身阶段做出的取舍。

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