上周美国非农数据超预期，加息预期再度升温，但 A 股表现出一定韧性，调整更多集中在创业板、科创板等前期高弹性方向。经过约两个月的调整，AI 科技板块估值与业绩之间的矛盾已明显缓解。中报数据也在验证：AI 链的业绩表现远好于非 AI 链，产业兑现本身不是问题。当前市场更多是在等待宏观不确定性落地，而非重新质疑 AI 基本面。后续的关键节点是 9 月中旬的美国 CPI 数据与 FOMC 决议。若美债利率扰动边际缓和，在产业盈利优势仍在扩大的背景下，科技方向 9 月仍具备继续修复的基础。

对此，人工智能 ETF 华富（515980）华富基金经理张娅和郜哲表示，上周 AI 链出现了一个值得重视的信号：在美国非农超预期、美债收益率上行的宏观逆风下，费城半导体指数逆势上涨，存储、设备及 AI 硬件股普遍走强。这说明市场开始重新从 " 利率压估值 " 切回 " 产业景气定价 "，资金愿意为真实订单、涨价和盈利改善买单。与此同时，OpenAI 最新发布 GPT-6 Astra 大模型，在 Coding、科研、Computer Use 和复杂多步任务上的能力进一步提升，" 智能突破仍在发生 " 的新叙事有望压过 "token 变便宜、需求见顶 " 的旧叙事。应用端，AI 视频、短剧等内容生产也开始从降本提效走向真实商业化，进一步打开推理需求。OpenRouter 数据显示，截至 8 月 30 日，中国大模型调用量已连续 18 周超过美国。

短期需要注意控制节奏，不宜在宏观因素落地前追涨热点板块。人工智能 ETF 华富跟踪的中证人工智能产业指数（931071）主要采用行业利润增速优选策略，相对 CS 人工智能指数（930713）：一方面超配业绩边际改善的国产算力环节——算力租赁、二线光模块；另一方面低配 AI 下游消费电子、智能驾驶和图像识别等环节。如果把光模块、ASIC 芯片、服务器、大数据中心等看作 AI 基础设施相关环节，指数在这些环节的合计权重接近八成。（来源：中证指数公司，华富基金整理，数据截至 2026/9/7）。随着 AI 从普涨走向景气分化，这种 " 全产业链覆盖 + 行业景气动态优选 " 的方式，更适合作为中长期参与 AI 主线的底仓工具。场外投资者可通过联接基金（A 类：008020，C 类：008021）参与布局。

风险提示：基金 / 股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、人工智能行业的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自中证指数公司与公开资料整理，本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力自行作出投资选择。