来源｜时代商业研究院

作者｜陈佳鑫、郑琳

编辑｜郑琳

正在冲刺科创板 IPO 的上海羲禾科技股份有限公司（下称 " 羲禾科技 "），近两年迎来业绩爆发。

招股书显示，羲禾科技是全球硅光集成芯片的主要供应商之一，下游用户涵盖全球头部光模块厂商及云服务厂商，当前主要产品已在 AI 集群及超大型数据中心中实现大规模供应。

2023 — 2025 年，羲禾科技的营业收入分别为 622.70 万元、7095.01 万元、4.61 亿元，2025 年同比增长 549.63%；2025 年归母净利润达到 1.76 亿元，较 2024 年亏损 2246.25 万元实现大幅扭亏。

业绩爆发背后，收入确认及相关销售政策也成为审核重点。招股书显示，审计机构天健会计师将收入确认列为关键审计事项，称营业收入属于羲禾科技关键业绩指标之一，可能存在管理层通过不恰当的收入确认，以达到特定目标或预期的固有风险。

首轮问询回复文件进一步暴露了部分值得关注的销售细节：羲禾科技不仅曾向核心客户提供力度较大的销售返利、延长信用期，部分主要客户合同还存在验收条款，而羲禾科技境内产品销售仍主要以签收作为收入确认时点。

返利近 2000 万元叠加账期翻倍，客户 B 采购快速放量

销售返利方面，首轮问询回复文件显示，2024 — 2025 年，羲禾科技对客户 B 及华桐电子（昆山华桐电子科技有限公司）设置实物销售返利，其中华桐电子的返利终端客户同样为客户 B，因此返利实质上主要针对客户 B。

根据首轮问询回复文件，2024 年、2025 年，涉及返利的收入分别达到 5926.57 万元、8246.95 万元，返利金额分别为 808.16 万元、1097.11 万元，对应比例分别达到 13.64%、13.30%，两年累计返利约 1905 万元。尤其是 2024 年，涉及返利的收入占羲禾科技全年 7095.01 万元营业收入的比例超过八成。

首轮问询回复文件显示，从实物数量看，优惠力度同样不低。2024 年、2025 年，客户 B 签收数量分别为 48.07 万颗、70.85 万颗，返利数量分别达到 7.60 万颗、10.96 万颗，占签收数量的比例为 15.81%、15.47%。

羲禾科技在回复首轮问询时解释称，客户 B 返利属于基于采购量的整体价格优惠，" 实质是对原合同单价的调整 "，主要是由于客户 B 采购规模较大，且早期在公司产品推广和规模化应用过程中具有示范效应，因此结合采购量、合作阶段及市场竞争情况，通过商务谈判给予一次性返利。

值得注意的是，客户 B 获得的不仅是价格优惠。

首轮问询回复文件显示，2024 年 5 月起，羲禾科技将客户 B 的信用期由月结 30 天延长至 60 天，账期直接翻倍。同期，客户 B 的采购规模迅速增长。若将直销及经销终端口径合并，2024 年羲禾科技向客户 B 销售 5241.65 万元，占当年营收的比例为 73.88%；2025 年进一步增长至 1.22 亿元。

也就是说，在羲禾科技迈入规模商业化的关键阶段，其核心客户同时获得了 " 返利 + 延长账期 " 的双重优惠。虽然这并不能证明相关销售不真实，但特殊销售条件对于客户采购快速放量发挥了多大作用，仍值得关注。

8 月 27 日，就销售返利会计处理及是否仍存在类似销售让利，时代商业研究院向羲禾科技发邮件询问。

羲禾科技回复称，公司对客户 B 的实物返利属于附有额外购买选择权的销售，该选择权构成一项重大权利，公司将其作为单项履约义务，按照交易价格分摊原则，在确认收入时冲减当期营业收入，相关会计处理符合企业会计准则及监管指引。

同时，羲禾科技表示，自 2026 年起已不再执行对客户 B 的返利政策，双方不存在新的返利、折扣、价格补偿或其他形式的销售让利，未来将直接按照明确订单价格进行交易。

随着返利政策退出，客户 B 后续采购规模以及实际成交价格能否保持，也将成为检验此前高速增长含金量的重要指标。

合同要求检验验收，公司仍以签收确认收入

相比返利政策，更值得关注的是，部分客户合同约定与羲禾科技收入确认时点之间的差异。

羲禾科技境内销售主要在客户或指定第三方完成签收时确认收入。首轮问询回复文件显示，羲禾科技前十大客户中，多家销售合同存在 " 验收 " 相关约定。

首轮问询回复文件显示，2025 年第一大客户 A 为羲禾科技贡献了 2.78 亿元的收入，占营业收入的比例为 60.40%。双方合同明确约定，供方交货或者需方付款 " 并不意味着需方对产品或服务的最终接受 "，产品仍需按照接收标准进行检验及验证，相关标准还包括产品不存在设计、材料、制造工艺上的瑕疵或缺陷，并符合约定的技术质量要求。尽管如此，羲禾科技仍以该客户签收作为控制权转移及收入确认时点。

首轮问询回复文件还显示，客户 T 的合同约定更加直接：客户 T 对货物 " 验收合格后 " 货物所有权才转移，在此之前货物所有权属于供应商；公司交付产品也 " 不意味着客户 T 对产品的最终接受 "，还需进入接收、检验及测试阶段。但羲禾科技同样在该客户签收后确认收入。该客户交易额虽仅数十万元，对整体业绩影响很小，却进一步体现了合同验收节点与实际确收节点间的差异。

对于上述问题，羲禾科技在问询回复中称，其主要硅光集成芯片属于标准化产品，合同验收主要涉及技术、质量标准及数量、外观等，属于客户模板中的格式条款；公司能够在客户验收前客观确定产品是否符合合同标准，因此验收仅属于例行程序，并不影响客户取得产品控制权，公司以签收确认内销收入符合企业会计准则。

不过，从同行处理方式来看，并非所有芯片企业均采取相同标准。

首轮问询回复文件列示的同行可比情况显示，源杰科技（688498.SH）对于合同明确存在质量异议期的销售，基于谨慎性原则，在客户签收且质量异议期满后确认收入；长光华芯（688048.SH）的半导体激光芯片、器件及模块等内销，则在货物发送至客户、经客户验收后确认收入。羲禾科技认为，其产品与上述同行存在差异，而优迅股份（688807.SH）同样采用签收确认，因此自身政策符合行业惯例。

对于 2025 年营收一年暴增逾 5 倍、刚刚实现扭亏的羲禾科技而言，在大客户高度集中、核心客户曾获得返利及账期优惠的背景下，部分合同验收条款与签收确认之间的差异，无疑提高了市场对收入确认审慎性的关注度。

如何进一步证明高速增长建立在稳定客户需求和审慎会计政策之上，仍是其 IPO 进程中需要进一步回答的重要问题。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 " 时代商业研究院 "，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。