前妻成实控人、外孙拿走 15 亿

作者 | 高岩

编辑 | 叶开

来源 | 野马财经

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A 股再出天价离婚案，我武生物创始人夫妇 54 亿共同资产分割尘埃落定。

9 月 8 日晚间，我武生物（300357.SZ）连发多份公告：创始人胡赓熙与陈燕霓已解除婚姻关系，公司实际控制人由二人共同控制变更为陈燕霓一人。

更意外的是分割方式。此次离婚财产分割，主要涉及胡赓熙与陈燕霓合计控制的我武生物 47.20% 股份。

离婚之前，胡赓熙与陈燕霓直接和间接合计控制公司 2.47 亿股，占总股本 47.2%，按照持股市值计算，价值约 54 亿元人民币。

图源：公告

按《离婚协议》，陈燕霓持有的浩瑞有限公司 100% 股权归其个人所有。胡赓熙直接持有占上市公司总股本 8.35% 的股份归其个人所有；他持有的德清铭晨投资咨询有限公司 100% 股权，归女儿胡沐霜之子钮辰谙所有；这批股权既没有留给前妻，也没有留给已经进公司接班的女儿，而是隔代转到了外孙名下。

按 9 月 8 日收盘价 21.94 元 / 股计算，这位外孙通过铭晨投资间接持有的上市公司权益市值超过 15 亿元。

图源：公告

我武生物的生意很具体——抗过敏、治鼻炎。我武生物主营过敏性疾病诊断及治疗产品，拳头产品是舌下含服脱敏药粉尘螨滴剂（商品名 " 畅迪 "），鼻炎患者为该产品贡献了公司超过九成的营业收入。2014 年 1 月 21 日登陆创业板，发行价 20.05 元 / 股。

胡赓熙自离婚之日起辞去公司董事、董事长、法定代表人及其他一切职务，辞任后不再担任公司及控股子公司任何职务。

公开资料显示，胡赓熙原定任期至 2028 年 12 月，此次属于提前离任。在选举新任董事长之前，由前妻、董事陈燕霓代行董事长职责。

截至 9 月 9 日收盘，股价报收于 20.01 元 / 股，市值 104.77 亿元。

灵魂人物辞职，女掌门上位

原先 " 夫妻一体 " 共同控制合计 47.2% 的股份，变成了三个人各持一份，而且公告写明，三人之间并无一致行动安排。我武生物选择用章程门槛加执行董事职务的组合来保障控制权。

离婚并辞职的创始人胡赓熙是公司的灵魂人物。

现年 62 岁的胡赓熙是这家公司的技术起点。他 1964 年出生，1990 年至 1996 年在美国麻省理工学院健康科学中心从事科学研究，1996 年回国，2002 年创办我武生物前身，2006 年推出粉尘螨滴剂。

前妻陈燕霓 1965 年出生，硕士，美国国籍，早年同样有 " 麻省理工学院 " 背景，上市以来一直担任公司董事。

对这次变动，我武生物强调，本次权益变动系离婚财产分割所致，属于非交易变动，其他董事、高管均未发生变化。

共同控制变成一人控制，保障控制权则是通过控股股东的公司章程。

我武生物在公告中给出了三条理由：陈燕霓通过香港浩瑞间接持有我武咨询 40% 股权，为第一大股东；其担任的执行董事兼总经理行使董事会全部职权并主持日常经营；胡赓熙将不再通过铭晨投资或其他方式对我武咨询施加影响。

真正的锁扣在第二条的章程细节里。

我武咨询不设董事会，只设执行董事一名，执行董事为法定代表人，行使《公司法》规定的董事会全部职权；章程的修订以及执行董事的选举与更换，均需经代表三分之二以上表决权的股东通过。

而香港浩瑞持有我武咨询 40% 的表决权，超过三分之一，其他股东合计持有的表决权未达到三分之二——任何修改章程、更换执行董事的决议，未经香港浩瑞同意均无法通过。

这套安排的稳固程度，取决于那 40% 的表决权不动。

广东家承和律师事务所主任、创始合伙人关元朝则将 A 股天价离婚的股权分割逻辑归纳为三条：一是分什么股，限售股可过户但锁定期不提前结束；二是控制权怎么保，一致行动协议、表决权委托、自愿不减持承诺是标准三件套；三是减持红线—— 2024 年减持新规后，离婚分割股权仍需遵守 90 日集中竞价 1%、大宗交易 2% 的上限，绕道减持空间被大幅压缩。

图源：罐头图库

对于盛行一时的离婚减持，目前 A 股也有诸多约束。

本次权益变动后，胡赓熙与陈燕霓将共同遵守《深交所股东及董事、高管减持指引》，胡赓熙离任之日起 6 个月内，其直接持有的 8.35% 股份将被锁定。

公告还披露，股东我武咨询累计质押股份 3500 万股，占公司总股本的 6.68%。

创始人此前的减持记录同样写在《简式权益变动报告书》里：胡赓熙 2019 年 8 月 23 日至 10 月 31 日累计减持 1366.77 万股，占总股本 2.61%；2022 年 6 月 20 日至 27 日又通过大宗交易减持 1045.2 万股，占总股本 2%。

上海明伦律师事务所合伙人王智斌此前接受 " 新浪财经 " 采访时表示，民营上市公司多脱胎于 " 夫妻店 " 模式，家庭纠纷极易传导至公司经营层面，离婚带来的股权分割可能打破原有股权平衡，甚至引发控制权争夺。

他同时提示，尽管多数公司在公告中强调不影响实际控制人与正常经营，但股权变动带来的投资者信心波动、决策效率变化等隐性影响仍不容忽视。

大单品依赖， 61 岁女掌门如何破解？

我武生物在 A 股上靠一只产品独步鼻炎江湖——舌下含服脱敏药粉尘螨滴剂（商品名 " 畅迪 "）。畅迪一年卖约 9.9 亿元，贡献公司九成以上营收，毛利率 95%，是 A 股最典型的 " 一药养公司 " 企业。

2023 年至 2025 年，我武生物分别实现营业收入 8.48 亿元、9.25 亿元和 10.62 亿元，分别同比增长 -5.34%、9.1% 和 14.81%；分别实现归母净利润 3.1 亿元、3.18 亿元和 3.81 亿元，分别同比增长 -11.06%、2.46% 和 19.86%。

2026 年上半年，公司实现营业收入 5.14 亿元，同比增长 6.18%；实现归母净利润 2.13 亿元，同比增长 20.59%；毛利率为 95.29%。

赚钱能力几乎全部来自明星产品——畅迪。2023 年至 2025 年，粉尘螨滴剂分别贡献收入 8.21 亿元、8.86 亿元和 9.9 亿元，占总营收的 96.8%、95.69% 和 93.18%。

图源：患者社交媒体晒图

该产品同期毛利率分别为 95.87%、95.52% 和 95.41%；作为对照，贵州茅台（600519.SH）的茅台酒产品同期分别为 94.12%、94.06% 和 93.53%。

2026 年上半年，粉尘螨滴剂收入 4.7 亿元，同比增长 3.4%，占主营收入的 91.36%。第二曲线仍在爬坡，黄花蒿花粉变应原舌下滴剂收入 3559.37 万元，同比增长 69.33%，占比 6.92%；皮肤点刺液收入 589.34 万元，占比 1.15%。

代价是费用高企。2026 年上半年，公司销售费用 1.94 亿元，占收入 37.65%；研发投入 5365 万元，占营收 10.43%。

" 女儿 " 在接班路上

胡赓熙与陈燕霓之女胡沐霜出生于 1991 年，2017 年起就职于我武生物，历任企业发展部员工及子公司临床与法规部经理，2025 年 2 月被聘任为公司副总经理。2026 年 3 月，总经理何建明辞任后，由胡沐霜代行总经理职责。

换句话说，61 岁的陈燕霓代行董事长职责，35 岁的胡沐霜代行总经理职责，而董事长、董事、法定代表人等职务的补选尚待完成。

图源：罐头图库

胡沐霜任内，公司老股东纠纷，最近刚画上句号。

6 月 5 日，我武生物公告与 IPO 前股东上海利合股权投资合伙企业的二审终审判决出炉：驳回上诉，维持原判。

这起纠纷始于 2015 年 2 月。利合投资以 39.7 元 / 股减持 44 万股时，因前台文员寄快递漏寄文件，未能按《招股书》承诺提前三个交易日书面告知公司，构成违约减持，收益按承诺应归公司所有。

2015 年 6 月 3 日，利合投资向我武生物支付了第一笔 274.03 万元的减持股票收益。但剩余的共计 1096.13 万元的款项后续到期后均未偿还。

公司于 2024 年 6 月提起诉讼，2025 年 10 月一审判决支持本息，2026 年 6 月 5 日二审维持原判；截至公告日，相关方尚未履行判决义务。

二级市场上，公司股价在 2021 年 1 月 26 日盘中触及 97.9 元 / 股的历史最高点，较 20.05 元 / 股的发行价上涨 388%；截至 2026 年 9 月 8 日收盘报 21.94 元 / 股，总市值 114.9 亿元。与 2014 年发行价差距不大。

一家九成收入靠单品的民营 " 脱敏治疗龙头 "，控制权高度集中在创始人家族公司，如今 " 创始人离婚分家 " 之后，公司治理和制度能不能兜住人的变故？这一切均有待新任董事长、董事及法定代表人的补选落定后再做观察。

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