9 月 10 日，国产 GPU" 双子星 " 再度走弱，摩尔线程与沐曦股份双双低开低走，上午市值合计蒸发约 259 亿元。

截至当日收盘，摩尔线程报 364.05 元，跌幅 5.97%，成交额 32.54 亿元，换手率 15.74%，总市值 1711 亿元。盘中股价创近期新低，跌至 364 元。

沐曦股份报 493.8 元，跌幅 7.18%，成交额 10.79 亿元，总市值 1976 亿元。同样，盘中股价创近期新低，跌至 488 元。

以收盘价计算，两家公司市值较前一天分别缩水约 108.57 亿元和 152.8 亿元，合计超 261 亿元。

本轮调整自上周开始。

9 月 7 日，摩尔线程 2577.45 万股首发网下配售限售股上市流通，当日股价封住 20% 跌停，此后 3 个交易日继续下行。同日，沐曦股份同步走弱，收跌 9.67%。截至 9 月 10 日，沐曦股份已连续 8 个交易日收跌，较 8 月 17 日阶段高点 798 元累计回落超 38%。

拉长时间看，摩尔线程股价较上市后 941.08 元的高点已回落逾六成，市值蒸发超过 2700 亿元；沐曦股份较 7 月中旬 1033 元的高点回落超五成，市值缩水逾 2100 亿元。

下跌的直接触发因素是限售股解禁带来的抛压。

摩尔线程本次解禁股份占公司总股本的 5.48%，使其流通盘扩大约 85%。按 114.28 元的发行价计算，网下配售机构持股成本较低，即便股价较高点腰斩，浮盈仍超过两倍，兑现意愿强烈。更大的压力还在后面，摩尔线程 12 月 7 日将有 1.86 亿股解禁，占总股本的 39.55%。

沐曦股份将于 9 月 17 日解禁 1396.60 万股，占总股本 3.49%，而其当前流通盘仅 1852.86 万股，解禁后流通规模将扩大约 75%，部分资金已提前避险。

基本面同样是市场关注的焦点。

摩尔线程上半年实现营业收入 17.36 亿元，同比增长 147.42%，但归母净利润仍亏损 1156.31 万元，扣非后净利润亏损 1.51 亿元，经营活动现金流净流出 21.69 亿元。

毛利率由一季度的 67.35% 降至二季度的 49.26%，前五大客户贡献了超过九成的收入。

沐曦股份上半年营业收入 13.24 亿元，同比增长 44.67%，归母净利润 6.12 亿元实现扭亏，但利润中包含 8.87 亿元公允价值变动收益，扣非后仍亏损 4886 万元。

板块层面，资金正从题材驱动的芯片设计环节转向业绩已兑现的硬件环节，国产 GPU 的同业竞争也在加剧。9 月 11 日，燧原科技将登陆科创板，其发行定价较此前同类标的更为理性，被视为市场对国产 GPU 重新定价的信号。

解禁并不等同于大规模减持，也不改变公司经营本身，但对估值高企、尚未实现扣非盈利的标的而言，筹码结构松动会放大短期波动。

来源：星河商业观察