老板娘一把套现 27.5 亿，海底捞股价崩了。

9 月 8 日盘后，一笔大宗交易悄悄落地。海底捞控股股东集团成员 SP NP Ltd. 以每股 10.62 港元的价格，卖掉了 2.59 亿股，套现约 27.5 亿港元，占总股本 4.65%。这家公司的实际控制人，是张勇的妻子舒萍。配售由瑞银安排，价格比前一天收盘价 11.38 港元折了约 6.7%。

第二天开盘，海底捞直接跳水。盘中最多跌了 12%，最低摸到 10 港元整，最后收在 10.34 港元，一天跌掉 9.14%，是 2024 年 8 月以来的收盘新低。成交也放了天量，全天超过 37 亿港元。就这一天，市值没了差不多 58 亿港元。

9 月 10 日，跌势还在继续。开盘 10.40 港元，盘中最低打到 9.855 港元，10 港元的关口彻底破了。最终收报 9.91 港元，全天再跌 4.16%，总市值缩水至约 552 亿港元。从减持前的 11.38 港元算起，两个交易日累计跌了约 13%。算上今年之前的跌幅，年初到现在已经跌去近 23%。

这事最让市场嘀咕的是时间点。今年 5 月张勇自己刚增持了 1135 万股，当时不少人解读为管理层看好。结果才四个月，老婆反手卖了 27 个亿。大摩都直接说这笔操作 " 令人惊讶 "。公司公告里还是那套标准说法——控股股东对前景有信心，减持是个人财务安排。但投资者不吃这一套：最了解公司的人都在卖，散户凭什么拿着？

而且减持刚好卡在中报发布两周后。8 月 25 日，海底捞刚交了张勇 1 月回归 CEO 后的第一份半年报。上半年营收 223.37 亿元，同比增 7.9%，看着还行；核心经营利润 25.13 亿元，增 4.4%。但归母净利润只有 17.67 亿元，同比就涨了 0.47%，基本等于没动。收入涨了近 8%，利润几乎原地踏步，钱花到哪去了，市场心里都在算。

这不是第一次了。2025 年全年营收 432.25 亿元，只增了 1.1%，是近三年最慢的一年；净利润 40.42 亿元，同比掉了 14%，四年来第一次利润下滑。翻台率从 4.1 次 / 天降到 3.9 次，门店数 1383 家，没怎么扩。外卖倒是涨得猛，上半年收入同比翻了一倍多，但占比也就两成左右，短期内撑不起整个盘子。

火锅这行现在卷得厉害。巴奴、呷哺在旁边盯着，各种地方火锅、平价火锅不断抢客，年轻人下馆子的选择太多了，对价格也越来越敏感。海底捞那套 " 服务好到不好意思 "，以前是招牌，现在不少人觉得尴尬。而这套服务是靠钱堆出来的，人一多成本就压不住。张勇回来后搞中台、调组织，方向没问题，但效果不是几个月能看出来的。

舒萍这笔套现，单看可能就是一次个人资产调整—— 7 月下旬离岸信托个税新规出来后，不少富豪都在重新盘自己的资产架构。但放在股价跌、利润停的节骨眼上，它就不只是一笔交易了。曾经被叫 " 火锅茅 " 的公司，现在市盈率 TTM 不到 12 倍，市场已经不把它当成长股看了。

接下来怎么走，没人知道。但有一点是确定的：老板娘卖股票的速度，比海底捞讲故事的速度快多了。

来源：星河商业观察