9 月 11 日早盘，伦敦现货黄金一度报在 4315 美元 / 盎司附近，较前一交易日 4400 美元上方回落近 80 美元。 同一时间，北京菜百足金挂牌约 1318 元 / 克，周大福约 1335 元 / 克，上金所原料参考却在 945 — 954 元 / 克区间。 有人拿着旧金去回收，报价约 939 — 944 元 / 克，和金店买新首饰的挂牌价差出一大截。 三个数放在一起，很多人第一反应是看不懂。

金价不是一个数，至少分成原料、首饰、回收三套。

上金所 Au99 系列属于标准金锭批发成交价，9 月 10 日监测参考约 945 — 954 元 / 克，它不含门店租金、不含工费、不含品牌溢价。 普通消费者买首饰不会按这个价付钱，但它是判断当天国内金价的底。

品牌金店挂牌是另一回事。 9 月 10 日北京周大福约 1335 元 / 克、老凤祥约 1333 元 / 克、菜百约 1318 元 / 克；上海周大福约 1334 元 / 克、老凤祥约 1332 元 / 克、中国黄金约 1309 元 / 克；广州周大福约 1336 元 / 克、老凤祥约 1334 元 / 克、中国黄金约 1311 元 / 克；成都周大福约 1336 元 / 克、老凤祥约 1334 元 / 克、中国黄金约 1311 元 / 克。 这个价格不含工费，含品牌、工艺、渠道和税费预期。 零售端调价比原料端慢，原料跌几元，首饰未必当天跟跌。

深圳水贝 9 月 10 日足金批发约 1127 元 / 克，工费另计。 它比品牌店低，是因为省掉大部分门店和品牌成本，但个人去买也要算工费、复检和售后。 水贝价适合懂规格、懂成色的人参考，不适合第一次买金饰的人只盯着 " 便宜 " 下单。

回收价最接近原料，但不等于原料。 9 月 10 日参考约 939 — 944 元 / 克，按克重和成色折算，再扣合理服务费。 品牌溢价、当初买首饰的工费、门店活动价，回收环节都不认。 拿着周大福 1335 元 / 克买的足金，回收如果按 943 元 / 克算，单克账面价差约 392 元，这还没算工费。 买首饰当天就谈 " 投资保值 "，账本来就不太合。

国际端这两天波动来自数据。 9 月 10 日现货黄金收报 4341.05 美元 / 盎司，盘中区间约 4328 — 4473 美元；9 月 11 日早盘一度下探 4323.86 美元，报 4315 美元附近。 直接触发是 8 月美国 PPI 同比 5.4%、环比 0.4%，高于市场预期，交易员把美联储加息概率重新抬起来。 CME 口径下 9 月加息概率一度到 60% — 74%，10 月概率到 80% 以上。 美债同步上行，9 月 10 日 10 年美债收益率收在 4.95% — 4.97% 附近，30 年约 5.37%；美元指数回到 99 上方。 利率上行提高持有无息黄金的成本，金价受压。

欧洲央行 9 月 10 日加息 25 个基点，也强化 " 更高更久 " 的利率逻辑。 同一天油价不弱，布伦特在 103 — 107 美元区间，市场担心能源价格继续推高通胀，进而推高加息预期。 这套链条对黄金偏空：油价涨—通胀预期强—加息预期强—美债和美元强—金价回撤。

托底力量也在。 中国央行 8 月增持 65 万盎司、约 20.2 吨，储备达 7673 万盎司，连续 22 个月增持；全球央行二季度净购金约 289 吨，同比增六成。 世界黄金协会数据称 8 月全球黄金 ETF 净流入约 180 亿美元，为历史第二大单月流入；波兰央行储备增至 648 吨。 央行买金和 ETF 配置不解决短线波动，但会改变下方承接。 只要购金持续，原料价回撤到一定位置会有实盘接住。

把三套价放回一天里看更清楚。 9 月 10 日上金所原料约 945 — 954 元 / 克，品牌足金 1310 — 1336 元 / 克，回收 939 — 944 元 / 克。 买新首饰看品牌挂牌和工费，重戴可接受溢价；买投资看上金所原料、银行金条或黄金 ETF，少碰高工费饰品。 9 月 11 日另一组参考里，周大福 1331 元 / 克、老凤祥 1332 元 / 克、六福 1329 元 / 克，中国黄金基础价 952.8 元 / 克；银行金条工行如意约 967.37 元 / 克、中行约 969.67 元 / 克、建行龙鼎约 969.1 元 / 克、平安约 972.4 元 / 克、浦发约 980 元 / 克。 投资金条比品牌首饰便宜，但比上金所原料贵，差价主要是铸造、渠道和回购规则。

卖旧金先问四件事。 当日上金所 Au9999 或 Au99.99 基准多少，自己金饰检测纯度多少，按克重乘纯度乘基准再减什么费用，门店是否另收损耗、提纯、折旧。 足金 999 按 939 — 944 元 / 克参考，22K、18K、14K 要按纯度比例折，不是按足金价全给。 遇到报价明显高于当日大盘，到店再以 " 纯度不够 "" 要扣损耗 "" 不收品牌旧款 " 压价，风险较高。

城市挂牌也有差异。 9 月 10 日杭州六福约 1315 元 / 克、周六福约 1312 元 / 克、老庙约 1313 元 / 克；同品牌不同商圈、不同门店会有几元到十几元浮动，节假日活动另算。 只看网传 " 全国均价 " 买金，容易漏掉本地工费和门店满减。 实际进店把挂牌价、工费、换购规则、回购扣费一次问完，比单看一个克价更有用。

短线盘面现在不缺波动，缺方向。 9 月 10 — 11 日现货在 4300 — 4430 美元之间反复，4400 美元是近期中轴，4450 — 4500 美元有压力，4300 — 4320 美元一带看承接。 后续美国 CPI 若再热，加息预期会继续压金价；若 PPI、CPI 都回落，实际利率下行，原料价会重新往 4400 上方修复。 对普通买家来说，不必因一天跌 80 美元就判断趋势反转，也不必因品牌首饰还挂 1330 以上就认为 " 原料没跌 "。

买和卖分开看，账就不会乱。 自戴买菜百、周大福、老凤祥、中国黄金等挂牌价，加问工费；投资买上金所标准金、银行金条或 ETF，少付工艺溢价；变现看回收基准和成色，不把品牌原价算回去。 金价再高，这三件事也不是同一个数。