$ 摩尔线程 -U ( SH688795 ) $  

写之前先回答一个问题，你认为摩尔线程跌到位了吗？9 月 7 号摩尔首发股份解禁，占了 5.48% 的股份，这个价格对于上市高点的 941.08 元，已经是腰斩了，那为什么还卖？

老天爷，你不知道这群机构成本有多低，最低的是 1 毛，你没有看错，他们的成本就 1 毛，那闭着眼按跌停啊。

沛县乾曜那哥们儿，掏了 190 万进去，结果上市之后账面回报 6000 多倍，190 万直接变上百亿，你说这上哪儿说理去？

后面几轮进来的也不差，几十块、一百多块一股，现在全赚麻了。红杉、深创投、字节跳动这些大佬，哪个不是盆满钵满？

最气人的是啥呢？人家当初投的时候，很多人还觉得 " 国产 GPU？能行吗？" 结果呢？人家上市首日市值直接干到 500 多亿，早期股东一个个笑得合不拢嘴。

这是相关机构的持股成本：

摩尔线程自 2020 年 6 月成立以来，经历了多轮融资，不同轮次的原始股东入股成本差异巨大。以下是各轮次的主要入股成本：

沛县乾曜：投前估值 1000 万元，入股价格   1 元 / 注册资本，出资约 190 万元，持股 13.44%。（真实成本是 1 毛 1 分钱，下文会讲到，经过多轮融资持股已经稀释为 3.62%）

深圳明皓：投前估值 4.2 亿元，入股价格   35.28 元 / 注册资本，出资约 1.77 亿元

红杉资本、五源启兴、和而泰等参与，投前估值 14 亿元，入股价格   98.78 元 / 注册资本

红杉资本、深创投、字节跳动等参与，投前估值 37 亿元，入股价格   222.05 元 / 注册资本

联想长江参与，投前估值 45 亿元，入股价格   230.77 元 / 注册资本

A 轮（2021 年 10 月）：投前估值 100 亿元

B 轮（2022 年 12 月）：投前估值 225 亿元

B+ 轮（2023 年 10 月）：投前估值 240 亿元

Pre-IPO 轮（2024 年 12 月）：投前估值 246.2 亿元，投后估值约 300 亿元

2025 年老股转让：估值区间 230 亿～298 亿元

2025 年 12 月 5 日科创板上市，发行价   114.28 元 / 股，发行市值约 537 亿元

这里再强调一个非常非常扎心的事实，入股价格不代表成本价，我们以联想长江为例子，根据股改的计算方式如下：

入股价格：230.77 元 / 注册资本（2021 年 3 月，投前估值 45 亿元）

投资金额：5000 万元

推算持有份额：5000 万 ÷  230.77   ≈   21.67 万单位注册资本

股改后的每股真实成本

联想长江 IPO 后持有摩尔线程 192.34 万股。从有限责任公司阶段的 21.67 万单位注册资本，经过股改变成了 192.34 万股，折算比例大约为：

192.34 万股 ÷  21.67 万 ≈   8.87 股 / 每单位注册资本

所以联想长江的真实每股成本为：

230.77  ÷  8.87   ≈   26 元 / 股

看清楚没有，成本最高的联想长江都才 26 元，其他人的成本。

至于沛县乾曜的成本，计算方式如下：

上市前沛县乾曜持有 1699.87 万股，初始出资 190.48 万元，粗略折算：

每股成本 ≈   190.48 万元 ÷  1699.87 万股 ≈   0.11 元 / 股

没错，每股成本才一毛钱出头。

而且这还没完，沛县乾曜在 2021 年 10 月就已经提前套现了一部分，向国盛资本转让股权获得了 5000 万元收益，相当于光靠卖一小部分就已经回本 26 倍了。

现在基本就是闭眼赚，换你是他们，你能忍住不卖吗？？？

所以，今天摩尔线程连续大跌，挂着的不是恐慌，而是经济学最本真的微笑。

我们在同一个代码下，做着完全不同的两笔生意，你的成本线高耸入云，当解禁的闸门打开，地壳运动开始——你感受到的是地震，他们感受到的，只是春暖花开！！！！

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