黄金价格始终处在历史高位，拥有百余年历史的金饰老字号萃华珠宝，却在沈阳的寒风中瑟瑟发抖。

本周二，深交所已下发事先告知书，宣告公司十多年的上市路，或将走到尽头。

脚踩规范、市值、违法 3 条红线，留给萃华珠宝闪转腾挪的时间已经不多了。

踩三条退市红线

9 月 8 日，深交所给萃华珠宝下发了《终止上市事先告知书》。因公司未在法定期限内披露 2025 年年度报告，已触及相关规则规定的股票终止上市的情形，交易所拟决定终止公司股票上市交易。

今年 2 月 10 日，萃华珠宝就因合同纠纷和借款逾期，导致数十个银行账户被冻结而被实施其他风险警示，证券简称变为 "ST 萃华 "。7 月 7 日，又因 2025 年年度报告 " 难产 "，被实施退市风险警示，变为 *ST 萃华（002731.SZ）。

事实上，萃华珠宝面临的不只是年报无法披露这一项难题。

按照相关规定，沪深主板公司若连续 20 个交易日收盘总市值低于 5 亿元，将被强制退市。

今年 8 月 6 日，萃华珠宝股票收盘价 1.88 元 / 股，市值 4.82 亿元，首次出现收盘总市值低于 5 亿元的情形。截至 8 月 31 日，公司收盘市值已连续 18 个交易日低于 5 亿元，最新市值已不足 2 亿元。

目前，公司股票处于停牌状态，即便复牌后连续两个交易日涨停，也难以跨过 5 亿元的生死线。

不仅如此，萃华珠宝还涉嫌财务造假。今年 2 月 9 日，证监会已启动立案调查。截至 8 月 6 日，根据监管调查情况，已初步查明，公司披露的部分年度财务信息涉嫌虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形。

尽管，根据相关规则，交易所对公司股票做出的终止上市决定，萃华珠宝有权申请听证或提出书面陈述和申辩。但公司脚踩 3 条退市红线，恐怕终难脱逃强制退市的命运。

相关数据显示，截至今年 8 月 10 日，萃华珠宝共有股东 2.135 万户。一旦公司退市，这些股东将全部被掩埋。

数十亿存货异常

萃华珠宝定期报告难产的最大卡点，在巨额存货资产无法完成合规核查。

历年财报数据显示，存货常年占据公司六成以上总资产，截至 2025 年 9 月末，存货账面价值高达 37.23 亿元。

而年审机构立信中联会计师事务所，在推进对萃华珠宝 2025 年度年度财务报告及内部控制审计的过程中，却发现了一系列问题。

在对公司存货监盘中发现，存货实存数量与财务报表结存数量存在重大差异。尽管会计师已执行监盘、访谈等审计程序，但仍无法获取充分、适当的审计证据，难以判断财务报表中存货科目的真实性与准确性。

另外，因涉嫌信披违法违规，证监会正在对公司立案调查；公司面临一系列诉讼，且多起诉讼正在审理阶段；因诉讼导致多个银行账户被冻结、多处房产被查封，并有大量借款逾期；根据公司与实控人陈思伟签署的业绩补偿协议，他很可能因思特瑞锂业业绩不达标而对上市公司负有补偿义务，而其所持上市公司股票已被诉前保全冻结、其名下房产及其他股权投资也被冻结，补偿能力存疑。

基于上述问题，会计师对萃华珠宝的年报审计难以正常推进。

在内部控制审计过程中，年审机构发现萃华珠宝在存货管理、大额资金进出管理、诉讼涉及争议事项的应诉流程等内部控制存在薄弱环节，可能会对内控出具否定意见。

屋漏偏逢连夜雨，因在多个审计项目中严重违规、审计程序实施不到位，立信中联于今年 8 月被主管部门责令暂停经营业务 6 个月。

年审机构自身出现问题，导致萃华珠宝的年报审计工作节奏进一步被打乱。

致命的跨界

萃华珠宝的历史可追溯至 1895 年。当年，第一家萃华金店在沈阳城内中街的出颖胡同正式开业，就此拉开了一个中国珠宝品牌的百年序幕。

1934 年初，萃华金店被选中赶制溥仪登基的皇冠，虽是不得已而为之，但为萃华的工艺制造史留下了一个传世精品。

后来的数十年，萃华的发展历尽波折，终于在 1985 年正式复业。2006 年 9 月，萃华金店被商务部认定为 " 中华老字号 "，长江以北首饰行业唯此一家。

同一年，萃华率先研发出黄金转运珠，并从东北开始，带动了一场席卷全国的黄金消费潮流。

2014 年，在实际控制人郭英杰的带领下，萃华珠宝成功登陆深交所。

然而，公司上市之后，业绩表现逐年下滑。萃华珠宝的产品以黄金饰品为主，盈利水平低，且面临众多同行的激烈竞争。因此，在资本市场并没有太好的表现。

2022 年，郭英杰萌生退意，" 矿老板 " 陈思伟通过股份协议转让 + 表决权委托的方式入主萃华珠宝。

同年 11 月，在陈思伟的主导下，萃华珠宝以 6.12 亿元收购其控制的思特瑞锂业 51% 股权，开启 " 黄金 + 锂业 " 双主业运行格局。

尽管，这宗交易充满争议，交易所也就这笔高溢价的跨界并购表示关注，但萃华珠宝坚定看好新能源相关产业的前景，欲通过这次并购实现未来业务的多样性。思特瑞锂业也作出了 3 年累计净利润 3 亿元的业绩承诺。

未曾想，收购完成后锂价持续下跌，思特瑞锂业持续亏损。2023 年和 2024 年，分别亏损了 1.86 亿元和 6509.77 万元，成为了上市公司的拖累。

今年 1 月，萃华珠宝突然爆雷，公司及子公司对 6 家银行的借款出现逾期，逾期本金合计 2.34 亿元。

至此，犹如潘多拉的魔盒被打开，这家百年老字号一步步滑向深渊。截至今年 8 月 28 日，萃华珠宝及子公司累计借款逾期本金已高达 10.72 亿元。

受一系列利空消息影响，萃华珠宝股价持续走低，今年 4 月 20 日 -7 月 14 日，更是连续 15 个交易日（期间有停牌）跌停。再次停牌前，公司股价已跌至 0.77 元 / 股（8 月 31 日收盘）。