在 AI 时代，算力是整个产业的地基。无论模型多强，无论是 AI 视频、AI 绘图还是 AI 文字，离开算力都是空中楼阁。目前，全球也在全力推进 AI 基础设施建设。据测算，2026 年全球 AI 资本开支有望达到 8745 亿美元，同比增长 60%。2027 年全球 AI 资本开支有望达到 1.5 万亿美元，同比增长 73%。AI 资本开支增速持续上行，二阶导仍大于零。2027 年，整体增速仍有望进一步上行，算力基础设施各细分赛道的景气度仍然很高。

此外，从北美云大厂的财报可以看出，目前北美云大厂纷纷采购服务器进行算力建设，这些投资最终也会反映在财务报表中。可以看到，近两年，亚马逊、微软和 Google 整体收入表现都很好。特别是 Google，在 2026 年 Q2，收入增速达到 81.8%。我们认为，中国国产算力也有望复刻美国的成长曲线。

第二，拆分 AI 算力集群的成本分布。谈到 AI 算力，大家可能首先想到 GPU。GPU 占算力成本的很大一部分，占比接近 40%。除 GPU 外，CPU、交换机、存储以及机械和电信系统等环节占比也很高，合计占 AI 算力成本近一半甚至一半以上。AI 算力建设不仅会带动 GPU 增长，相关上游产业链零部件也会受益于产业链增长。

下面介绍下创业板算力 ETF 国泰（认购代码：158055）的标的指数创业板算力基础设施（970083）。我们来看指数编制方式。首先，在创业板中选择成分股。创业板弹性较高。提到 AI，大家可能首先想到科创板上市的芯片大厂。创业板中也有许多表现不错的 AI 相关上市公司，比如计算、网络、存储、运维等方向，都有不少优秀公司。

更重要的是，要求上市公司业务涉及计算、网络、存储、运维和算力基础设施等领域。其次，在指数权重方面，每次调整样本成分股的时候，属于处理器和计算机设备领域的单只个股，权重不超过 10%，其他领域的权重控制不超过 3%。

很多投资者可能会问，目前 AI 相关指数很多。这个指数相比其他指数有什么特点？这里列出市场上主流指数进行对比，可以看出，创业板算力基本覆盖算力硬件全产业链，包括通信设备、IT 服务、半导体和电源设备等。比如创业板人工智能，这也是市场上主流的一个指数。其成分主要分布在通信设备和半导体，聚焦大模型和芯片。同时，市场上还有科创创业 AI 指数，可以看到，这个指数在半导体方向占比较高，接近 50%。可以看出，整个科创创业 AI 主要是集中在半导体这个方向。此外，还有云计算 50 等指数，更多的权重是集中在软件开发这一方向。

来看指数的具体行业分布。可以看到整个指数里面，光通信占比为 20.46%，网络设备占比 16%，PCB 占比 16%，此外还有软件、云计算和 GPU。电源、存储、液冷也有一定的分布。可以说，这个指数聚焦算力硬件行业，且分布较为全面。

下面介绍其中细分行业的景气度和投资逻辑。首先，看一下指数里面占比较高的光通信板块。光通信板块 2026 年市场增速较高，达到 162%。预计 2027 年有望继续翻倍。总体来看，模块市场景气度很高。

此外，从芯片出货情况看，400G 的出货量基本上逐年萎缩，也逐渐被市场淘汰。800G 的出货量现在占比也是比较高的。同时，1.6T 的出货量也在逐年扩大。光通信行业近期也出现新变化，正从横向发展转向纵向互联。由于 AI 数据中心流量主要是东西向流量，scale up 市场空间更大。根据市场测算，scale up 的市场规模可以达到 5 到 10 倍来看 PCB 行业。随着 AI 服务器功率提升，PCB 在层数和材料方面的要求持续升级。来看市场增长情况，2026 年整体市场空间是 1523 亿元。2027 年为 3074 亿元，2028 年进一步增长至 5622 亿元。总体来看，2025 年至 2028 年 CAGR 有望接近 90%。

再看存储，近两年存储涨价持续超预期。随着 AI 算力持续建设，存储需求越来越大，供给可能持续供不应求，景气度有望维持高位。

来看网络设备，网络设备也是国产算力加速启航的重要环节。超节点落地也在加快。可以看到，华为、阿里、曙光、新华三等国内厂商都在布局超大规模集群算力。这种算力布局也催生了对相关网络设备、服务器等零部件的需求。另外，我们也观测到大模型 token 调用量和用户数也在明显增长。

此外，软件也是指数涵盖的方向。目前 AI 闭环终将形成，AI 应用的发展也已不远。目前软件与 AI 的合作模式主要有两条链路。一是通用场景：原厂商向模型厂出租算力，模型厂再向客户提供模型，形成完整闭环。在这种情况下，传统软件厂商不仅难以享受到 AI 带来的生产力提升，反而会面临来自模型厂的竞争压力。另一种情况是，基础模型厂商向垂直应用厂商提供模型 API，垂直应用厂商可以利用行业积累的数据和客户资源，对模型进行专业优化。这样可以将现有工作流转化为 AI 主导的深度客户交互，并且这种场景未来也可能更广泛。随着 AI 硬件近期出现调整，AI 软件方向或许会成为资金的避风港，AI 软件的发展也值得期待。感兴趣的投资者可以关注创业板算力 ETF 国泰，认购代码为 158055，认购日期为 9 月 7 日至 9 月 24 日。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票 ETF/LOF 基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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