摩根大通发布研报，给予中国宏桥（01378）" 增持 " 评级，目标价为 30 港元。2026 年上半年，中国宏桥股东应占净利润约为 172.1 亿元，同比增长约 39%，符合预期。

摩根大通对中国宏桥持积极看法，主要因素包括：

电解铝单吨毛利润创历史新高，驱动盈利强劲增长

电解铝单吨毛利润达到 8，100 元人民币（同比 +78%，环比 +43%），综合平均售价为 21，500 元 / 吨（同比 +18%，环比 +10%）。毛利润总额增至 275 亿元（同比 +32%，环比 +33%），毛利率扩大至 31.5%（同比提升 5.8 个百分点，环比提升 6.0 个百分点）。电解铝销量基本稳定，表明利润提升主要由利润率扩张驱动，而非销量增长。

利息成本下降与去杠杆化提升了盈利质量

净利息费用降至 5.94 亿元人民币（同比 -23%，环比 -59%），净债务降至 172 亿元（同比 -38%，环比 -10%）。净杠杆率改善至 12%（2025 财年末为 13%，2025 年上半年为 24%）。

股份回购持续提供支撑

2026 年上半年，中国宏桥回购并注销了 1.593 亿股股份，涉及金额约 52.9 亿港元；同时控股股东在此期间增持了 4，150 万股。