摩根士丹利发布研报称，在更新新城发展（01030）的风险回报分析后，维持其 " 增持 " 评级，基于资产净值（NAV）折让 40% 及净负债的综合估值法，目标价 2.3 港元，并继续视其为首选股。该行指出，新城发展运营正恢复正常，投资物业价值释放及住宅发展业务拖累减少，是看好该股的主要论点。

摩根士丹利分别下调新城发展 2026 年至 2028 年核心盈利预测 10%、4% 及 5%，以反映利息开支上升，但部分被销售及行政开支节省优于预期所抵销。

该行认为，新城发展目前估值具吸引力，相当于 2027 年预测经常性利润约 4 倍，以及 0.2 倍历史市账率。该行预计，租金收入在稳固的商场运营支持下，将录得 3% 至 4% 的稳定复合年均增长，并受惠于在低线城市进一步扩大市场份额，以及中央政府未来五年加大力度支持消费。此外，未来一至两年潜在的公私营房地产投资信托基金分拆，有望释放其购物商场组合的价值，进一步降低负债及增加账面价值。随着运营恢复正常，该行认为新城发展今年有望恢复派息。