铜价在历史纪录高点附近企稳。本轮上涨推动铜价逼近每吨 15000 美元，投资者正在思考行情潜在的下行压力。

伦敦金属交易所铜价有望创下连续 11 周上涨的历史纪录。此轮大涨很大程度源于数十万吨铜材流入美国，造成其他地区供应收紧。美元走弱、市场看好数据中心需求同样利好铜价。

但分析师如今警示，部分驱动因素较为脆弱，本轮涨幅难以持续。若美联储转向偏鹰立场，基本金属将承压；交易员正静待周五美国通胀报告，该数据或将提升加息可能性。

法国外贸银行分析师伯纳德 · 达达在研报中写道：" 我们提示存在泡沫风险。当前铜价上涨由美国进口套利机会与短期热钱推动，而非基本面与终端消费需求。"

长期以来市场看多铜价，金属行业观察人士称，更高的铜价是激励新建矿山投资、满足人工智能等领域需求的关键。贸易担忧进一步助推今年铜价上涨：交易员预判特朗普政府将对精炼金属征收进口关税，使得美国本土铜价高于伦交所价格，大量铜材被运入伦交所体系外的美国仓库。

法国外贸银行的达达认为风险众多。他在周三的研报中指出：" 如果最终决定不新增关税，套利空间将消失。铜材从美国流出，会对伦交所铜价形成巨大压力。"

研报称，若如预期落地关税—— 2027 年征收 15%，2028 年上调至 30%，他补充道：" 套利窗口同样关闭，美国进口量大幅萎缩（本土库存被消耗）。"

达达提醒，即便美国最终落地的关税税率高于市场预期，风险依旧存在。在该情景下，铜价或将 " 在政策生效前最后一批货发运前继续冲高，之后进口同样断崖式下滑。"

上月短暂供应紧张过后，市场短期压力有所缓解，原油反弹又给全球经济增添新风险，铜价依旧延续上涨。本月伦交所监控仓库库存也趋于稳定。

将于下周三到期的伦交所 9 月合约最新较 10 月合约贴水每吨 45 美元。这与几周前的行情大幅反转，当时 9 月合约升水超 150 美元，反映近期供应紧张。

黑色金属市场方面，新加坡铁矿石价格下跌 1.2% 至每吨 98.25 美元，继周二收于 6 月中旬以来高点后连续第二日回落。