文 | 蓝鲨消费，作者   | 王冲和，编辑   | 卢旭成

近期，国内主要零食企业已基本完成半年报披露，在消费需求变化、零售渠道重构的背景下，零食行业正处于增长模式调整期。

这份成绩单呈现出鲜明的两极分化：量贩零食双巨头鸣鸣很忙和万辰集团延续爆发式增长，上半年合计营收逼近 800 亿元；洽洽食品凭借坚果品类放量和成本红利，归母净利润同比大增 177.38%；有友食品借助山姆会员店脱骨鸭掌放量，营收同比增长 34.1%。与此同时，绝味食品营收净利双降，来伊份亏损同比扩大 81.77%，亲亲食品净利润下滑 77.09% ……

有人吃到品类和渠道红利，有人则被时代变革的浪潮拍在沙滩上。

冰火两重天

2026 年上半年，休闲食品板块整体营收、归母净利润、扣非净利润分别为 373.4 亿元、25.6 亿元和 14.7 亿元，同比分别增长 5.3%、67.8% 和 26.4%，利润端修复幅度显著高于收入端。

蓝鲨消费整理了 2026 年上半年 A 股和港股主要休闲食品上市公司的核心业绩数据：

（数据来源：各公司 2026 年半年报）注：好想你净利润大幅增长主要系持有鸣鸣很忙股权公允价值变动所致，扣非净利润为 -2131.44 万元。

从上述数据可以看到几个鲜明特征：

其一，营收规模上，量贩零食双巨头遥遥领先。鸣鸣很忙上半年实现营业收入 449.97 亿元，同比增长 60.0%，期内利润 22.40 亿元，同比激增 155.4%，签约门店总数突破 3 万家，成为国内首家迈入 "3 万店时代 " 的休闲食品饮料连锁企业。万辰集团营收 348.36 亿元，同比增长 54.26%，归母净利润 12.10 亿元，同比增长 156.58%，上半年净增 5488 家门店，经营现金流增长近 40%，盈利能力随采购规模效应、供应链效率提升和费用率优化而稳中有升。两家企业门店合计已超 5 万家，行业新增门店持续向头部集中。

其二，部分企业利润增速高于营收增速。洽洽食品归母净利润同比增长 177.38%，主要受益于营业收入增加、2025 年度采购季葵花籽采购价格同比下降及增收节支收益增加带动。三只松鼠净利增速约 80%，反映出企业在费用优化方面取得了阶段性成效……

其三，超三成企业净利润未实现增长。来伊份、绝味食品、周黑鸭、劲仔食品、亲亲食品等均面临利润下滑压力。其中，来伊份亏损同比扩大 81.77%。

其四，卤味连锁企业普遍面临增长困境。周黑鸭上半年营收 14.61 亿元，同比增长 19.5%，但归母净利润 9149.6 万元，同比下降 15.2%，呈现 " 增收不增利 " 的困局。煌上煌靠冻干制品等新业务的增量拉动，实现营收 12.26 亿元，同比增长 24.53%，但酱卤肉制品主营业务同比下降 14.34%，主业增长动能仍待修复。

证券时报指出，行业内部分化加剧，部分龙头企业受益于原材料成本回落、产品结构持续优化，利润端实现显著修复；也有不少企业受渠道重构、市场价格 " 内卷 " 等因素影响，营收增长承压。

洽洽食品管理层也表示，当前市场已经从增量阶段进入存量阶段，渠道商在达到一定规模后，希望和规模大、质量稳定的品牌商合作，保障自身口碑和经营稳定性，行业正在从量变转向质变，好品牌、好质量的企业会持续存活并扩大市场份额。

品类轮动加速

透过半年报数据，一个更深层的趋势正在浮现：企业业绩分化的根源，在于品类结构调整的节奏。

比如，过去两年最炙手可热的魔芋赛道，在 2026 年上半年出现明显降温。

以盐津铺子为例，魔芋零食营收 8.80 亿元，同比增速从上年同期的 155.10% 大幅回落至 11.28%，尽管仍为第一大单品，但增长动能已显著减弱。卫龙美味以魔芋爽为核心的蔬菜制品营收 24.41 亿元，同比增长 15.8%，但相比 2025 年的 33.7% 同样出现明显下滑。

中泰证券研报数据显示，2026 年二季度七大类目中仅坚果炒货同比微增 0.47%，膨化、糖果、肉脯、果冻普遍下滑，魔芋零食同比下滑 8.03%。

与魔芋降温形成对照的，是一批细分品类的集体崛起。

禽类制品成为 2026 年上半年增速最快的品类之一。有友食品禽类制品营收 9.23 亿元，同比增长 39.99%，占总营收 89.6%。劲仔食品禽类制品营收 2.86 亿元，同比增长 45.63%，增速远超鱼制品的 18.73% 和豆制品的 20.20%，成为公司规模扩张的核心拉动力。

健康蛋制品和海味零食也在加速放量。盐津铺子海味零食、健康蛋制品收入同比分别增长 55.68% 和 51.23%，公司推出健康蛋类品牌 " 蛋皇 " 和深海零食品牌 "31 ° 鲜 "，围绕健康化需求持续完善产品矩阵。

坚果品类迎来强势回暖。洽洽食品坚果类产品收入 11.72 亿元，同比增长 90.75%，占总营收比重从 22.3% 提升至 33.43%，成为公司第二增长曲线。

品类轮动的背后是消费需求的深层变化。多家公司投资者活动纪要显示，国内消费者零食消费心态已经发生明显变化，不再仅仅满足口味刺激，" 解馋 + 轻负担 " 成为重要消费诉求，高蛋白、少添加、低负担类产品市场需求稳步上行。

然而，传统优势单品的失速同样触目惊心。比如，卫龙调味面制品收入 11.81 亿元，同比下滑 9.8%，营收占比首次跌破三分之一，降至 31.8%。绝味食品禽类制品收入 13.19 亿元，同比下滑 17.09%，鲜货类产品整体收入同比下降 13.89%。

对此，有业内人士指出，部分传统优势单品在经历前期快速增长后，正逐步进入增速换挡阶段，零食行业的增长动力也将从 " 大单品驱动 " 向 " 多品类协同 " 转变。

渠道选品定生死

2026 年上半年的数据反复印证了一个规律：渠道变革既催生品类的爆发，也加速品类的衰退。

禽类制品的崛起，本质上是新渠道催生的结果。有友食品的脱骨鸭掌之所以能在短时间内成为爆款，关键在于山姆会员店这一高势能渠道的背书和放量。

从 2024 年夏季，有友食品与山姆会员店开始首度合作，在山姆首发脱骨鸭掌新品，该品类迅速爆发。截至目前，有友脱骨鸭掌位列山姆开胃冷食榜单榜首并蝉联超 80 天，月销超 20 万件。受山姆热销的影响，2026 年上半年，有友食品线下渠道营收 9.77 亿元，同比增长 36.7%，零食量贩渠道也在二季度实现翻倍增长。

国金证券研报指出，有友食品受益大单品在山姆渠道放量，收入增长 34%。换句话说，不是脱骨鸭掌这个品类本身有多大的天然需求，而是山姆渠道的选品机制和流量势能，把一个原本小众的禽类制品推到了爆款的位置。

劲仔食品的品类结构变化同样遵循渠道逻辑。2026 年上半年，劲仔食品禽类制品营收同比增长 45.63%，增速领跑三大品类，而这一增长直接受益于零食量贩渠道拓展。零食量贩渠道的选品偏好：高性价比、高复购率、适合散称陈列……恰好与禽类制品的特性相匹配，渠道的选品逻辑反过来塑造了企业的品类重心。

反过来看，魔芋品类的降温，同样是渠道力量重新分配资源的结果。

2026 年上半年，盐津铺子魔芋零食增速从 155.10% 骤降至 11.28%。光大证券研报指出，零食行业仍处于渠道竞争阶段，不同渠道的消费环境、目标人群不同，渠道的利润结构及附加效应有所差异。当渠道本身成为品类竞争的主战场，品类的兴衰就不再由产品本身决定，而是由渠道的选品逻辑和流量分配决定。

绝味食品的困境也印证了这一规律。绝味长期依赖加盟门店销售散装卤味，当量贩零食和会员制商超以更高效的方式触达消费者时，这种重资产、重人力的门店模式正在失去渠道效率优势。

截至目前，绝味门店数量从 2023 年末峰值 15950 家缩减至约 9350 家，两年多时间关掉 6600 家。这并非 " 万店模式 " 失灵，而是在卤味行业进入存量竞争后，单靠门店密度抢占市场的逻辑不再成立。事实上，绝味的品类没有变，变的是渠道格局。当消费者可以在量贩零食店以更低价格买到更多种类的卤味零食时，绝味的渠道壁垒便不复存在。

中信证券研报曾提出一个判断：零食行业发展史本质是一轮又一轮的渠道变迁历程，每一轮渠道变革下，零食企业都需做出优化调整，才能捕捉渠道红利。

2026 年上半年的休闲食品半年报，为这一判断提供了最新的注脚。量贩零食渠道的选品逻辑催生了禽类制品和高性价比零食的爆发，会员制商超的选品机制塑造了脱骨鸭掌这样的单品神话，而传统渠道的流量萎缩则加速了辣条、散装卤味等品类的衰退。

休闲食品，为什么是渠道驱动？华福证券的研报给出了深刻解答：由于休闲零食行业供需两端分散，单品上量需要时间，导致生产端企业对渠道的依赖性较大，想实现产品的广覆盖和深穿透需要借助渠道资源。

中国人口和面积庞大，区域间经济水平、口味差异较大，打造全国性大单品难度极高。这意味着，谁能掌握高效触达消费者的渠道，谁就能在竞争中占据主动。品类的创新固然重要，但品类能否起量、能起多大量，最终取决于渠道的覆盖广度和触达效率。

当前，量贩零食渠道的理论天花板被券商测算为全国 7 万 + 家门店，而目前行业门店总数仅约为远期天花板的 32%。万辰集团在投资者交流中表示，国内零食饮料赛道规模达 3 万亿至 4 万亿，当前量贩渠道 GMV 占比仍较低，渗透空间充足，行业增长属增量创造而非存量替代。

值得关注的是，头部量贩企业自身也在进化。鸣鸣很忙和万辰集团正从单纯的渠道商向产品商延伸，通过直连工厂开发自有品牌来重构利润空间，并针对健康化趋势进行产品升级。这意味着渠道商正在反向定义品类，渠道对品类的塑造力进一步强化。

残酷的真相

2026 年上半年的休闲食品半年报，印证了一个朴素而深刻的行业规律：品类决定爆发力，渠道决定生存权。 

魔芋赛道的降温、禽类制品的崛起、坚果品类的回暖，背后都是渠道力量在重新分配行业资源。传统品牌与新渠道之间的博弈远未结束，那些能够敏锐捕捉渠道变化、快速调整产品策略的企业，将更有可能在存量博弈中赢得增量。

值得一提的是，渠道本身也在进化，从量贩店到会员制商超，再到即时零售，下一个渠道红利或许已在酝酿之中。