转自：芝能 - 芯芯

芝能智芯出品

兆易创新 MCU 收入 14.3 亿、增长 49%，在国产 MCU 里规模和增速都第一，可这块只占它总营收的 12%。

国产 MCU 上市公司很多，但产品和报表口径差异很大。

◎ 兆易创新的 GD32 覆盖消费、工业和汽车，产品面最宽。

◎ 中颖电子长期做家电 MCU、电机控制和锂电池管理。

◎ 复旦微电的 MCU 业务放在智能电表芯片产品线中，同时发展通用和车规产品。

◎ 国民技术有通用 MCU、安全芯片和 BMS 芯片，还经营负极材料。

◎ 芯海科技同时做 MCU、高精度 ADC、传感器和信号链。

◎ 国芯科技做汽车 MCU、定制芯片和 IP 授权。

◎ 兆易创新 85% 的收入来自存储，国民技术约一半收入来自负极材料，国芯科技上半年的快速增长主要由定制 AI 和高性能计算芯片服务推动。

◎ 复旦微电披露的是 " 智能电表芯片产品线 " 收入，里面包括智能电表 MCU、通用 MCU 和车规 MCU，不是纯通用 MCU 收入。

◎ 国民技术披露的 " 集成电路和关键元器件 " 收入为 4.35 亿元，里面还有安全芯片等产品，也不能全部算成 MCU。

在可以直接比较的三家公司中，兆易创新的 MCU 收入是中颖电子的 3.3 倍，是复旦微电相关产品线的 5.2 倍。它上半年的增速也最快。

兆易创新：MCU 确实强

◎ 兆易创新上半年营收 115.66 亿元，同比增长 178.67%；

◎ 归母净利润 68.57 亿元，同比增长 1091.50%；

◎ 扣非净利润 48.83 亿元，同比增长 796.90%。

◎ 经营现金流为 60.48 亿元，同比增长 531.47%。

◎ 存储芯片收入 98.27 亿元，占总营收 84.97%。

◎ MCU 收入 14.30 亿元，占比 12.36%。

所以，兆易这一轮利润增长主要来自 NOR Flash、SLC NAND 和利基 DRAM 的量价齐升，不是 MCU 突然出现了十倍利润。

◎ MCU 收入同比增长 49.07%，毛利率 38.49%，同比提高 1.17 个百分点。

◎ 工业已经成为 MCU 第一大收入来源。

◎ 汽车收入和出货量也在增长。

公司披露，车规 MCU 累计出货超过 1000 万颗。

二季度开始，上游晶圆和封测成本上涨，MCU 产品价格温和上调。价格能否覆盖成本，是下半年毛利率的主要变量。

兆易的优势是 Flash 与 MCU 可以一起进入工业和汽车客户，客户采购、认证和供应链服务能够复用。

中颖电子：家电基本盘稳定，车规还在导入

◎ 中颖电子上半年营收 7.22 亿元，同比增长 10.76%；

◎ 归母净利润 7100 万元，同比增长 72.90%；

◎ 扣非净利润 4659 万元，同比增长 21.42%。

◎ 归母利润中包含约 2383 万元公允价值变动收益。

◎ MCU 收入 4.28 亿元，占总营收 59.2%，同比增长 18.49%，毛利率 32.60%，同比下降 1.80 个百分点。白色家电 MCU 和变频电机控制是主要收入来源。

中颖在家电客户里逐步增加料号和份额。这个市场增速不高，客户验证周期长，收入相对稳定。车规 MCU 已经进入导入阶段，但半年报没有披露大规模收入。

◎ 公司上半年经营现金流为 1.23 亿元，高于归母净利润。

◎ 研发投入约 1.52 亿元，占营收超过 20%。

复旦微电：MCU 只是多产品线中的一块

◎ 复旦微电上半年营收 22.25 亿元，同比增长 21.03%；

◎ 归母净利润 8.49 亿元，同比增长 338.58%；

◎ 扣非净利润 4.12 亿元，同比增长 125.9%。

◎ 归母利润受到约 4.66 亿元公允价值变动收益影响。

◎ 智能电表芯片产品线收入约 2.75 亿元，同比增长 10.9%。

这条产品线包括智能电表 MCU、通用 MCU 和车规 MCU。智能电表 MCU 销量有所下滑，通用和车规 MCU 出货增长，白电主控及车规产品的增长抵消了部分传统市场压力。

复旦微电还有 FPGA、非挥发存储器和安全识别芯片，MCU 不是公司最大的收入来源，优势是高可靠、计量和汽车客户资源。

国民技术：MCU 在增长

◎ 国民技术上半年营收 9.06 亿元，同比增长 43.39%；

◎ 归母净利润 441 万元，扣非净亏损 2357 万元。

◎ 综合毛利率 20.65%。

◎ 集成电路和关键元器件收入 4.35 亿元，同比增长 35.17%，毛利率 32.16%。这部分包括 MCU、安全芯片和关键元器件。

◎ 负极材料收入 4.55 亿元，毛利率只有 9.29%，拉低了公司整体毛利率。

◎ 公司的研发方向集中在通用 MCU、BMS 和下一代安全芯片，上半年集成电路设计研发投入为 1.14 亿元。

芯海科技：通用 MCU 恢复出货，整体仍亏损

◎ 芯海科技上半年营收 4.35 亿元，同比增长 16.43%；

◎ 归母净亏损 3863 万元，扣非净亏损 3983 万元。

◎ 综合毛利率 30.55%，同比下降 5 个百分点。

通用 MCU 在电动工具、两轮车和电池包等市场的出货量同比增加，但公司没有单独披露 MCU 收入。增长更多来自信创 PC、端侧 AI、高精度 ADC 和通用 MCU 共同推动。

◎ 研发费用 1.20 亿元，占营收 27.66%；

◎ 经营现金流净流出 3545 万元。

公司第二季度单季实现微利，但上半年仍亏。芯海的产品组合适合做 MCU 加模拟信号链格。

国芯科技：汽车 MCU 有产品，收入增长来自定制芯片

◎ 国芯科技上半年营收 3.13 亿元，同比增长 83.66%；

◎ 归母净亏损 8186 万元，扣非净亏损 1.01 亿元。

◎ 经营现金流净流入 9725 万元，主要因为定制量产业务客户预付款增加。

◎ 自主芯片和模组收入 1.52 亿元，同比增长 50.76%；

◎ 芯片定制服务收入 1.59 亿元，同比增长 133.56%。定制 AI 芯片和高性能计算芯片服务是收入增长最快的部分。

公司有面向汽车电子和工业控制的 MCU，也在做 RISC-V 汽车 MCU、域控制和安全芯片。但半年报没有单列 MCU 收入。

◎ 研发费用 1.62 亿元，占营收 51.73%，股权激励费用也在拖累利润。

小结

兆易创新已经形成通用 MCU 的规模优势，工业和汽车正在提高收入质量。

中颖电子仍是家电和电机控制领域的稳定玩家。复旦微电依靠计量、高可靠和多产品协同。国民技术、芯海科技、国芯科技还处在产品扩张和客户导入阶段。

MCU 行业目前同时受到两个方向的挤压。工业和汽车需求恢复，给国产厂商增加了导入机会；晶圆和封测涨价先传到成本端，下游客户却未必接受同步涨价。