星云股份上半年扭亏拟赴港上市谋海外拓新局。

预见能源获悉，星云股份 8 月 28 日董事会通过 H 股上市议案，拟赴港交所主板挂牌。

这家 2005 年从福州马尾起步的锂电检测设备企业，在经历了消费电池、动力电池两轮产业周期后，正试图用港股平台撬动海外市场。财报上看，上半年归母净利润 1822 万元，同比扭亏，但扣非净利润仍为负。

赴港的迫切，比公告里的 " 国际化战略 " 四个字要具体得多。

为什么是港股

为什么是现在

星云股份的 A 股故事讲得并不轻松。2024 年亏 8245 万，2025 年亏 2.2 亿，两年累计超过 3 亿元的亏损，把 2017 年上市以来攒下的利润底子消耗了大半。2026 年上半年终于看到 1822 万元的归母净利润，但扣非后仍是负数，主营业务的造血能力还没有真正恢复。

钱亏在了哪里，要看业务结构。星云的收入大头是锂电池设备，这个赛道的竞争格局对星云不太友好。先导智能以近 15.5% 的市占率遥遥领先，赢合科技、璞泰来紧随其后，星云属于 " 技术还行、规模不大 " 的角色。2025 年全年营收 9.55 亿，先导智能上半年锂电设备收入就超过 45 亿，差距是数量级的。

星云股份在很长一段时间内，其实都是设备商的定位。而设备生意的逻辑是跟着电池厂的扩产节奏走。2026 年国内动力电池装车量增速放缓到 15.8% 左右，电池厂扩产变得谨慎，检测设备作为产线配套，订单弹性首当其冲。星云设备业务毛利率上半年同比下降了 4.64 个百分点，价格压力已经体现在报表里。

预见能源认为，港股这个选项，对星云来说有三层意义。最直接的是融资，A 股再融资节奏收紧，港股是目前为数不多还能拿到钱的通道。其次是海外客户的信任成本，锂电设备出海，欧洲和北美的客户看的不只是产品参数，还有供应商的资本实力和合规背书。第三是外汇便利，星云在德国、匈牙利、美国都有子公司，海外收入占比虽然还小，但增长是确定的。

不过，同行走得更快。杭可科技上半年境外收入 8.70 亿元，占总营收的 40.39%。先导智能 2026 年 2 月完成港股上市，A+H 双平台成形。星云在这个时间点选择赴港，既是被竞争推着走，也是在给自己找一条退路。

从邵武农村到锂电检测

李有财的两次 " 补位 "

星云股份的起点是一个很具体的市场空白。

2005 年，李有财和三个合伙人在福州马尾创立星云。李有财是福建邵武人，1977 年出生，福州大学机械电子工程专业毕业。他在福大自动化干了几年后，发现国内锂电池检测设备几乎全部依赖日韩进口，国产自主研发的市场几乎是零。

他们做的第一件事，是研发笔记本电脑锂电池组保护板测试系统，打破了进口垄断，把产品打进了新普、华硕、三星的供应链。这是第一次 " 补位 " ——补的是消费电子电池检测国产化的缺。

第二次补位发生在 2010 年前后。新能源汽车开始起量，动力电池的检测复杂度远高于消费电池，工况模拟、BMS 检测、充放电测试，每一项都是新课题。李有财带着团队做出了新能源汽车动力电池组工况模拟测试系统，再次填补国内空白。

2017 年星云在创业板上市，靠的就是这波动力电池检测设备的红利。李有财本人入选了第三批国家 " 万人计划 " 领军人才，是公司多项发明专利的第一发明人。

预见能源认为，李有财的创业路径有一个清晰的特点，就是选那些 " 有需求但没人做 " 的窄口。这种策略的好处是竞争少、毛利高；坏处是每一轮技术迭代都需要重新下注，一旦踏错节奏，前面攒的优势很快被稀释。

充电桩业务与华为鸿蒙的生态卡位

需要单独提到的一点是，星云在充电桩和储能这块的进展，因为从官网上看，这家公司给自己的定位已经变为以检测技术为主的智慧能源解决方案专业提供商。

首先，星云做充电桩，逻辑起点不在充电桩本身，而在电池检测。

充电桩行业的普遍问题是同质化。家用桩拼价格，公共桩拼点位，运营商拼规模，产品层面很难做出差异。星云的切入点是把电池检测能力装进充电桩，充电的同时完成电池健康检测，输出检测报告。这个能力来自它二十年做电池检测设备的积累，普通充电桩厂商拿不出来。

但技术差异化不等于渠道触达。充电桩的购买决策往往发生在车企的销售体系里，第三方充电桩品牌很难独立触达车主。星云需要一个入口。

华为鸿蒙生态就是这个入口。2022 年，星云家用充电桩完成鸿蒙 Harmony 生态产品技术认证，成为首款接入鸿蒙生态的家用共享充电桩，随后入选华为鸿蒙智联第一批智慧出行品类资源池，上架华为商城销售。2024 年第二款产品完成适配，覆盖问界、阿维塔等鸿蒙系统车型。

这个合作的核心价值不在 " 华为制造 " 的标签，而在生态准入资格。鸿蒙智联的智慧出行品类里，充电桩是少数几个与车机系统直接交互的硬件品类。星云两款产品先后接入，意味着鸿蒙车机用户在选购充电桩时，星云是货架上已有的选项。对于一家规模有限、品牌力不足的第三方充电桩厂商来说，这是用技术能力换来的渠道卡位。

但这个卡位的商业价值目前有限。充电桩收入在星云年报中归在 " 其他 " 类别，2025 年 " 其他 " 收入 1.55 亿，占比 16.28%，其中还包括储能 PCS、换电柜等产品。充电桩的实际体量不大，华为商城的流量能带来多少转化，也没有公开数据可以验证。

储能是星云另一个在布局的方向。公司有储能 PCS 产品线，落地案例包括内蒙古朱日和、湖北荆门、山西运城等项目，但客户集中度偏高，对关联方时代星云的销售占比一度较大。光储充检超充站在宁德、福州、宜宾都有站点，更多承担技术验证和场景展示的功能。

总体上，充电桩和储能对星云的价值，在于给检测技术找产线之外的应用出口。电池检测如果只绑定在电池厂的产线上，天花板取决于电池厂的资本开支节奏。延伸到充电桩的充电检测和储能的运维检测，逻辑上就变成了持续性的服务场景。这个方向是对的，但从收入结构看，离成为第二增长曲线还有距离。

港股的牌桌

星云赴港这件事，本质是一家利润尚未稳定、海外收入占比偏低、研发投入增速放缓的中型设备企业，试图用资本市场的通道换一张全球化竞争的入场券。

检测设备这个赛道本身有它的价值。全球锂电池检测设备市场 2026 年预计突破 81 亿美元，中国占 47%。检测环节的技术壁垒来自对电池电化学特性的理解，不是靠产能堆砌能复制的。星云在这个细分领域有二十年的积累，客户名单里有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能。

但这些积累要变成港股投资者认可的故事，需要的是数据，海外收入什么时候能过 20%，扣非利润什么时候能转正，储能和充电桩什么时候能自负盈亏。与竞品企业相比，先导智能的港股故事有 45 亿的半年锂电设备收入打底，杭可科技有 40% 的境外收入占比做支撑，星云手里目前能打出的牌，是一张 " 首款接入鸿蒙生态的充电桩 " 和 " 二十年检测积累 " 的组合，牌面不算差，但离一张好牌还有距离。

上市能不能通过，看的是监管审核；上市之后估值能不能撑住，看的是下半年扣非能不能转正、海外订单能不能真正落地。

以下是星云股份的半年报摘要：

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