瑞银发布研报称，首次覆盖蔚来 -SW（09866）港股，给予 " 买入 " 评级，目标价 43 港元。该行预计蔚来 2026 年收入将达 1316.63 亿元人民币，预期公司于 2027 年实现扭亏为盈，录得净利润 16.84 亿元人民币。目前蔚来股价对应 2026/27 年市销率（P/S）仅为 0.5 倍与 0.4 倍。

瑞银指出，国内汽车市场竞争激烈，但消费能力提升，高端纯电动车市场仍展现强劲韧性。今年蔚来凭借品牌忠诚度与高端定位，成为少数同时销量同比增长超 50%、平均售价上升，且新车上市半年后仍能维持月销万辆以上的品牌。

该行认为，产品组合的换代将成为蔚来未来的核心增长引擎。蔚来计划于 2027 年对采用旧款 400V 系统的 ES6 及 ET5 进行改款升级，配合旗舰车型 ES8 与 ES9 的商业成功及近 5000 座换电站的网络效益，预计改款车型将显著推动 2027 年的收入增长与毛利率改善。