军工股最近重新活跃，长城军工、内蒙一机、中兵红箭、光电股份都在反弹名单里。

长城 2026 年预计向关联特品单位销售 8 亿元，内蒙一机上半年营收 52.32 亿元，中兵红箭上半年营收 30.3 亿元扭亏，光电股份上半年归母净利润 1589.54 万元。四家同属兵工兵装链，业务和业绩并不完全一样。

长城军工做弹药和民品锚具，实控人是中国兵器装备集团。2026 年 5 月业绩说明会上，董事长涂荣、总经理兼董秘张兆忠等回应投资者，公司预计 2026 年向关联方特品单位销售商品 8 亿元，包含装备需求和军贸订单预计，最终以实际订单为准。

2026 年上半年，长城军工营业收入 4.69 亿元，同比下降 32.89%；归母净利润亏损 9645 万元，较去年同期增亏。

特品收入受合同签署和交付节奏影响出现下滑，民品以金星预应力为主做锚具，上半年仍保持盈利。

公司 2026 年 6 月末合同负债约 2.04 亿元，较期初增加 248%，说明预收客户款项增加，但合同负债不直接等于收入。

上半年实际向关联特品单位销售约 4851 万元，8 亿元是全年预计额度，不是已经确定的合同金额。这类军工预期股的价格波动，往往先看订单框架，再看季度交付。

内蒙一机做特种车辆，实控人是中国兵器工业集团。公司 2026 中报写，上半年营业收入 52.32 亿元，同比下降 8.64%；归母净利润 1.72 亿元，同比下降 40.72%。经营活动现金流净流出 7.60 亿元，主要和回款、交付节奏有关。

内蒙一机的业务位置比较明确，主战坦克、轮式装甲车、中口径火炮都有涉及。中报和券商材料都提到，公司与北方公司合作推进 VT4、VT5、VN20、4 × 4 等军贸项目迭代。军贸收入受海外交付、验收、售后体系影响，不会按国内季度节奏简单线性释放。

上半年内蒙一机货币资金 45.37 亿元，同比增长 91.30%；存货 19.51 亿元，同比下降 6.08%。

这些科目只能说明资金和备产状态，不能直接推导后续利润。军贸如果按高端市场推进，毛利率和交付节奏会是主要观察点。

中兵红箭 2026 年上半年营业收入 30.3 亿元，同比增长 38.15%；归母净利润 3719.8 万元，同比扭亏。其中工业金刚石、立方氮化硼是传统强项，中南钻石承担相关材料和产品业务。

2026 上半年中兵红箭毛利率 18.48%，同比提升 0.34 个百分点；但二季度归母净利润亏损 1743.21 万元，说明季度交付和价格仍会扰动报表。

公司中报和业绩预告提到多型装备从科研转入首批生产，上半年特种装备生产、交付平稳。

中兵红箭和纯弹药、纯装甲股不同，它的业绩会同时受军工交付和超硬材料供需影响，看单季度不能只盯军品。

光电股份 2026 上半年营业收入 7.68 亿元，同比下降 10.56%；归母净利润 1589.54 万元，同比增长 28.39%；扣非净利润 110.24 万元，同比下降 85.31%。

中报写西光防务参与陆军主战装备研制生产 20 余年，是国内首家抓总承制大型精确打击武器系统的光电企业，激光制导技术居国内领先。

上半年西光防务收入 2.73 亿元，同比下降 37.4%，净利润亏损 1184 万元，主要和防务合同进度、交付结构有关。

材料端由新华光做光学玻璃、红外材料、GP 光通信材料等。2026 上半年新华光营业收入 5.08 亿元，同比增长 14.34%；净利润 1782 万元，同比增长 72.64%。

公司中报列出光学条料、光学型件、红外材料、先进元件、镜头及 GP 产品均实现收入增长，GP 产品已量产出货。

光电股份 2026 上半年公司光学玻璃产品收入 4.95 亿元，防务产品收入 2.73 亿元，材料业务占比明显高于防务。防务若交付放慢，材料端增长能部分对冲，但整体收入规模仍小于内蒙一机和中兵红箭。

把四家放在一起看，长城军工的弹性来自弹药关联销售和军贸预期，但中报仍亏损，8 亿元关联交易是预计值不是确认收入。

内蒙一机的弹性来自装甲总装和 VT 系列军贸，但中报营收和利润都在下滑，军贸转化需要时间。

中兵红箭已经扭亏，超硬材料提供民用缓冲，但二季度再次单季亏损，军品交付节奏仍是变量。

光电股份防务端承压、材料端增长，GP 和光学玻璃让它与光通信、车载光学产生交叉，但整体营收规模较小，防务利润波动大。

国防军工申万一级个股 2026 中报合同负债合计 2228 亿元，较去年同期 1549 亿元增加 679 亿元，增幅 44%。

9 月以来部分地面兵装和军工电子个股活跃，内蒙一机、长城军工均出现过强势表现。合同负债增加代表订单预收款改善，不等于收入已经确认；军工股后续差异仍要看各家产品交付、审价、军贸验收和材料业务价格。

长城军工重点看特品季度收入、8 亿元关联销售实际执行比例、合同负债结转。内蒙一级重点看 VT4/VT5/VN20 等军贸交付、国内装甲车辆结算进度、毛利率是否受产品结构调整影响。

中兵红箭重点看中南钻石价格、培育钻石需求、特种装备首批生产转收入情况。光电股份重点看西光防务导引头交付、新华光 GP 和光学玻璃在车载及光通信客户中的放量。

四家都属于兵工相关体系，但长城偏弹药、内蒙偏装甲总装、中兵偏超硬加特种装备、光电偏导引头和光学材料。

反弹时资金长按 " 军贸 + 重组 + 科技材料 " 几条线同时交易，落到财报上仍是不同节奏。关联交易、合同负债、季度营收和毛利率，比单看反弹幅度更能区分预期和兑现。