常州车灯龙头星宇股份的港股上市，如今卡在上不去下不来的尴尬境地。

8 月 14 日就拿到了证监会的境外上市备案，按港股 IPO 的常规节奏，拿到 " 大路条 " 之后 1 到 2 周就能排上聆讯，这是上市前最后一道关口。可如今三周过去，连个具体的聆讯日期都没等到。

根据腾讯新闻《潜望》报道，多位在港 IPO 人士表示，常规而言，发行人在拿到中证监 " 大路条 " 后 1 至 2 周后便可获得聆讯排期——这是港股上市的最后一个关键节点。

但是截至目前，距离星宇股份拿到 " 大路条 " 已经过去 3 周了，该公司至今未获得具体的聆讯日期，这可能与港交所上市科要求星宇股份就近期事态作出更多的补充说明有关。

圈内投行和律师的判断高度一致：触发点，就是 8 月初那桩 107 名应届生被集中劝退的风波。

应届生把举报材料直接递到了港交所上市科，还抄送给了奔驰、大众这些海外核心客户。港交所不可能装没看见，奔驰 BPO 已经正式回函启动内部审查，生成了正式的案件编号。

根据腾讯潜望报道，港股 IPO 律师的看法是，仅就 8 月中旬的 " 暴力 " 裁员一事而言，星宇股份及华泰国际可能会让律师出具相关的法律意见书，以证明其没有违法违规的行为。

而星宇招股书里白纸黑字写着 " 将员工视为核心资产，坚持以人为本 "，转头就对着刚入职一个月的应届生搞 " 二选一 " ——要么签 " 个人原因离职 " 拿半个月工资走人，要么强制调去流水线打螺丝，薪资按普工标准重算，实习期还得延长。

这种言行不一，也撞在了港交所对上市公司治理和信息披露真实性的底线上。你招股书里宣称的核心资产，就是这么个对待法？那你招股书里其他的经营表述，有几句能当真？

加上星宇股份因为 " 暴力 " 裁员而引发国际客户大众、奔驰等跟进调查，事态变得更为复杂。

就被投诉事宜方面，港交所常规会询问保荐人及发行人，涉及的被投诉内容是否属实，保荐人曾经是否就该等被投诉事宜进行尽调以及如何尽调的过程等。

根据腾讯潜望的报道是：" 这意味着，星宇股份和华泰国际需要处理的，已经不只是 " 裁员是否合规 " 这一项问题，作为独家保荐人的华泰国际当下需要与包括明确表示开启对星宇股份进行调查的汽车厂商大众及奔驰等客户做尽调，以获取客户明确表示并不会因此事而减少或者取消星宇股份的订单。"

星宇赴港上市的难题：必须获得核心客户不砍订单的明确答复

很显然，这个太难了，因为结论很明确：拿不到。别说华泰国际，就是星宇董事长出面，大众、奔驰也绝不会出具 " 不会取消订单 " 的书面确认。

为什么呢？背后是三层硬约束。一是合规流程独立：奔驰 BPO、大众供应链合规部均为垂直独立部门，按欧盟 CSDDD 指令和自身供应商准则走标准化调查，流程未走完、整改未验收，没人敢签字担责。

其次是商业现实权衡决定的，车灯属定点开发品类，单款模具数百万、开发周期 2-3 年，中途换商成本翻倍还影响产能，现有订单短期不动。

但新车型定点、欧洲项目、供应商评级必然收紧，不会明说砍单，只会 " 新项目暂缓评估 "。

再一个是连带责任风险：CSDDD 要求链主对供应链违规担责，最高罚全球年营业额 5%，出具确认函等于自认失责，客户最多只说 " 现有业务暂未受影响 "。

对华泰而言这就是死结：港交所要求保荐人出具 " 无重大不利影响 " 意见，核心支撑是客户书面确认，但客户从利益角度，最多只给模糊官话，不可能给确定性结论，因此聆讯一拖再拖。

最终即便保住现有订单，但新业务受限、估值打折、上市延期，为省千万人力成本，付出的代价是亿级别的。

这笔账，可以说是损失惨重。

107 个应届生，就算按每人月薪八千算，就算加上前后接受调岗的三百来人，总工资成本一年也就几百万。

可星宇这次港股 IPO，拟发行近 4480 万股，按当前股价算融资额几十亿量级。为了省这点连零头都算不上的成本，把整个上市节奏拖出变数，发行价越缩水，融资额蒸发的可能是以亿为单位。

星宇这事儿最讽刺的地方就在这：它想把财报做得好看点，把人力成本压低点，好给资本市场讲一个高盈利、高增长的故事，方便上市卖个好价钱。

可恰恰是这个短视的操作，暴露了它的治理底色，反而遭遇资本市场的反噬。

资本市场看的不是你省了多少钱，看的是你能不能持续赚钱，看的是你治理稳不稳定，看的是你有没有隐形的合规风险。

现在星宇为了短期利润丢掉用工诚信，恰恰让头部客户的订单面临不稳定的风险，头部客户 " 会不会取消订单 " 的明确答复，成为星宇赴港上市需要面临的最核心的一道门槛。

星宇的跟头，摔得一点都不冤。为了几百万的成本，砸了几十亿的融资盘，丢了客户的信任，也寒了年轻人的心，现在后悔也来不及了。

星宇现在自己给自己罚薪进行补救，但在赴港上市这件大事面前，这些表面动作于事无补。

给中国制造业敲响警钟

这事也给整个中国制造业的人才困局敲响警钟。

我们天天喊制造强国，喊高端制造，喊国产替代，好像只要砸钱买设备、建工厂、搞研发，就能自然而然升级。可很多人忘了，所有的技术、所有的工厂、所有的产品，最终都要靠人来做。

人社部的预测摆在那：到 2025 年底，智能制造领域人才需求 900 万，缺口 450 万；未来 15 年，工程师供需缺口会从不到 1% 扩大到 32%。一边是行业喊缺人喊到破音，一边是年轻人用脚投票。

想想看，那些寒窗苦读十几年的名校硕士，抱着对制造业的憧憬进厂，结果入职一个月就被现实按在地上摩擦，明白自己在公司眼里就是个可随时砍掉的成本项。

他们会怎么想？早知道去互联网、去金融、去考公，至少体面，至少不会说不要就不要。

本来很多父母就不愿意孩子进工厂，觉得又苦又累没前途。星宇这事儿一闹，等于又给很多家庭添了一个实锤的理由。

年轻人是最现实的，哪里有尊重、有前景、有体面，他们就往哪去。

你把他们当耗材，他们就会用脚离开；你把他们当包袱甩，他们就会用选择投票。最后工厂里的平均年龄越来越大，技师、工程师青黄不接，我们的高端制造与国产替代如何持续推进？

以前我们说人口红利，好像人多就是红利。可真要做高端制造，要的不是廉价劳动力，是愿意沉下心钻研技术的工程师，是愿意把青春耗在车间里的技术工人。

这些人不是天上掉下来的，是一个个年轻人用自己的职业选择堆出来的。

中国制造业要往上走，要走出去，要站到全球产业链的顶端，最先要改的，从来不是技术，不是设备，是对员工的态度。

善待那些愿意投身制造的年轻人，就是善待中国制造业的未来。