专题：聚焦券商 2026 中报：谁在赚钱？谁在掉队？

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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：图灵

2026 年上半年，A 股市场成交额创历史新高，债市走出震荡偏强的慢牛格局。从行业母公司数据看，上半年证券行业营业收入同比增长 32%，净利润同比增长 23%。

上市券商的表现更胜一筹。2026 年上半年，44 家 A 股纯证券业务券商合计实现营业收入 3752.15 亿元，同比增长 44.39%；合计实现归母净利润 1634.34 亿元，同比增长 48.86%。

44 家券商中，中信证券2026H1 的营收、净利润最高；太平洋的营收、净利润最低；招商证券的营收增速最高，为 108.19 %，红塔证券营收降幅最大，为 14%；天风证券（维权）净利润增速最高，为 549.03%，红塔证券净利润降幅最大，为 23.93%。44 家券商中，只有长城证券、红塔证券的营收是负增长，只有红塔证券、华林证券净利润是负增长。

华安证券投行手续费净收入降幅最大高达 75%

具体到投行业务，44 家上市券商上半年合计实现投行业务手续费净收入 194.82 亿元，同比增长 25.19%，占 44 家券商同期营收之和的 5.19%。

数据来源 :wind

44 家券商中，中信证券的投行净收入最高，为 30.23 亿元，中金公司（29.31 亿元）、国泰海通（22.24 亿元）紧随其后。投行净收入最低的是红塔证券，上半年收入仅 0.05 亿元。

44 家券商中，上半年投行净收入增速最快的是东方财富，由于低基数原因同比激增 45 倍，但绝对值仅 0.6 亿元；降幅最大的是华安证券，降幅高达近 75%。2026 年上半年，投行净收入占比最高的是天风证券，比例高达 18.37%；占比最低的是红塔证券，占比仅 0.50%。

值得关注的是华安证券，在上半年整体业绩超越国元证券之际，投行净收入却大降 75%，在 44 家上市券商中降幅最大。

2026 年上半年，华安证券投行业务手续费净收入为 0.29 亿元，同比下降 74.99%；占总营收比值为 0.72%，远低于 5% 的平均线。分部口径看，华安证券 26H1 投行业务收入 3149 万元，同比下降 71.7%，营业利润亏损 665 万元。

华安证券在半年报中并没有投行收入下降的原因。根据 wind 等公开资料，股权承销业务应该是公司上半年投行收入下降的主因。

Wind 显示，截至 9 月 7 日，华安证券储备的 A 股 IPO 储备项目（以交易所受理为标准，不包括已终止及已发行项目，下同）数量为 0。事实上，华安证券储备的股权投行项目（包括 IPO、定增、配股等）数量也为 0

自 2025 年 3 月保荐的恒鑫生活IPO 项目上市后，已经连续 18 个月没有 IPO 保荐项目，也没有其他股权投行项目成功。

来源：wind

研究认为，投行业务的收入主要来自两大块：股权承销保荐和债券承销。其中，股权承销保荐是投行收入中最具含金量的部分：费率最高、品牌效应最强、产业链带动效应最大。

股权储备项目为零，意味着公司在未来一段时间内没有可预期的股权承销收入。在注册制时代，IPO 和再融资项目从申报到发行通常需要 6-18 个月。

高增长盈利能否持续？

2026 年上半年，华安证券实现营收 40.07 亿元，同比增长 65.28%；实现归母净利润 20.97 亿元，同比增长 102.55%。

值得关注的是，华安证券 2026 年上半年有一半以上净利润来自两家投资子公司。华安嘉业实现营业收入 7.77 亿元，净利润 5.71 亿元；华富瑞兴实现营业收入 7.34 亿元，净利润 5.34 亿元；两家子公司净利润合计 11.05 亿元，占华安证券归母净利润的 52.69%。

国金证券题为《华安证券（600909）公司点评：科创投资驱动利润高增》的研报指出，华安证券业绩创历史新高主要得益于长鑫科技一级估值提升。

公开资料显示，华安证券主要通过华安嘉业和华富瑞兴两家全资子公司，借助 " 安徽安华创新五期风险投资合伙企业（有限合伙）" 及 " 国家集成电路产业投资基金二期 " 两条路径完成对长鑫科技的布局。

据东方证券研究所非银团队统计，若长鑫科技完成 IPO 发行，华安证券对其间接持股比例约为 0.393%。截至 9 月 8 日，长鑫科技市值 3.96 万亿元，华安证券持有市值约 155 亿元。减去初始投资成本，华安证券账面浮盈或早已突破百亿元。

但问题是，2026 年净利润暴增后，未来年份是否还会持续？

国金证券研报的盈利预测已经给出了方向：其预测华安证券 2026 年净利润预计 72 亿元，2027 年预计骤降至 46 亿元，同比下降 36%。当长鑫科技的红利消化完毕，当市场回归常态，华安证券能否找到另外一匹黑马？

自营收入逆势下滑 资管规模涨净收入跌

2026 年上半年，A 股市场呈现结构性行情特征，主要指数涨跌分化，科创 50 以 64.25% 的涨幅领涨，北证 50 则下跌 13.14%；上证指数小幅上涨 3.16%，深证成指上涨 19.82%，创业板指上涨 35.58%。A 股交投热情高涨，根据 Choice 数据，上半年 A 股总成交金额 317.56 万亿元，远超 2025 年同期的 162.68 万亿元，刷新了半年度历史纪录。2026 年上半年，债券市场利率中枢下移，收益率曲线总体呈现陡峭化，在流动性宽松、债券供给略有收缩的双重影响下，走出震荡偏强的慢牛格局。

根据多家媒体援引的中证协数据，上半年券商行业累计自营收入同比增长 12%，二季度母公司口径自营业务收入同比增长 88%。

在股债市场皆乐观、成交额创历史纪录的上半年，华安证券的自营收入却逆势下降（不考虑子公司投资情况），严重跑输行业。半年报分部口径显示，华安证券上半年自营收入 6.29 亿元，同比下降 17.78%。

2026 年上半年，华安证券资管业务手续费净收入 2.41 亿元，同比下降 12%。截至报告期末，公司资产管理总规模 751.34 亿元，较年初增长 16%，但净收入却出现下滑。