（来源：IPO 上市实务）

近期，卡奥斯物联科技股份有限公司向港交所主板更新招股书，由中金公司、汇丰担任联席保荐人。这是卡奥斯继年初首次递表失效之后，再度冲击港股 IPO。

这家从海尔集团内部孵化成长起来的工业互联网独角兽，曾启动科创板上市辅导，最终选择 " 弃 A 赴港 "。

目前海尔集团已拥有海尔智家、海尔生物、盈康生命、雷神科技、上海莱士、新时达、汽车之家、众淼控股八家上市公司。如若顺利完成上市，卡奥斯将成为海尔系第九家上市公司。

卡奥斯的故事，起点扎根于海尔自身的智能制造转型实践。2014 年前后，海尔率先在国内探索互联工厂模式，落地沈阳冰箱、佛山洗衣机等柔性制造标杆产线，尝试打破传统大规模制造模式，探索用户参与全流程的大规模定制生产体系。这套工厂数字化体系最初仅服务海尔内部生产提效，也是 COSMOPlat 平台最早的原型。

2017 年 4 月，卡奥斯前身海尔工业控股有限公司正式注册成立，标志着工业互联网业务从集团内部 IT 部门独立运营，不再局限于服务海尔自有工厂。2018 年，卡奥斯入选工信部首批跨行业跨领域工业互联网平台，此后连续七年稳居榜单首位，完成从集团内部效率工具向面向全行业开放平台的身份跨越。

掌舵卡奥斯的陈录城拥有三十余年海尔制造管理经验，深耕供应链与工厂运营，带领团队把海尔几十年积累的制造工艺、生产流程数字化沉淀为平台能力。区别于很多纯软件起家的工业互联网厂商，卡奥斯天然拥有完整制造场景进行技术验证。

截至目前，依托 COSMOPlat 平台，卡奥斯累计赋能打造 20 座世界经济论坛 " 灯塔工厂 "，是国内赋能灯塔工厂数量最多的工业互联网平台；累计主导、参与百余项国际、国内工业互联网相关标准，多次亮相汉诺威工业博览会，代表中国工业互联网技术出海。

经过多年对外拓展，卡奥斯服务边界早已跳出家电行业，业务延伸至机械装备、电子制造、汽车零部件、能源化工等多个赛道。截至 2026 年一季度，公司累计付费企业客户超过 9600 家。

独立运营之后，卡奥斯快速启动资本化进程。2020 年至 2022 年两年时间内，公司密集完成 A 轮、A+ 轮、B 轮、B+ 轮、B++ 轮五轮融资，累计融资总额超 25 亿元。

投资方阵容涵盖国开制造业转型升级基金、深投控、山东新动能基金、国寿科创基金等国家级产业基金、地方国资与市场化投资机构，股东结构多元。

2022 年完成 B++ 轮融资后，卡奥斯投后估值定格在 164.05 亿元，成功跻身胡润全球独角兽榜单。海尔集团始终保持控股地位，截至最新招股书，海尔集团合计控制公司 78.04% 投票权。

上市路径方面，卡奥斯 2024 年 9 月启动科创板上市辅导，完成多期辅导工作后调整规划，转向港股市场。

2023 年、2024 年、2025 年，公司营业收入分别为 49.94 亿元、50.69 亿元、63.51 亿元；净利润从 2023 年亏损 8272 万元，转为 2024 年盈利 6514 万元，2025 年净利润大幅增长至 2.21 亿元，同比增幅高达 238.5%，正式迎来规模化盈利拐点。

公司业务结构正在发生关键变化。2025 年，物联网硬件产品实现收入 44.18 亿元，占总营收 69.6%；数据智能解决方案收入 19.33 亿元，同比大涨 68.2%，收入占比提升至 30.4%。

数据显示，2023 年来自海尔体系收入占总营收 72.2%，2024 年下降至 67.5%，2025 年进一步降至 54.6%。外部第三方客户收入占比持续抬升，客户集中度逐步下降，但海尔依旧是第一大客户。

从行业大环境来看，国内工业数字化转型仍处在高速推进周期。根据招股书，2025 年中国工业智能化解决方案市场规模达到 2.2 万亿元，预计 2030 年增长至 3.7 万亿元。其中卡奥斯主营的平台型工业数据智能解决方案市场增速更快，2025 年市场规模 1171 亿元，预计 2030 年达到 3507 亿元，2026 至 2030 年复合增速 25.5%。

国内持续推动工业互联网一体化进园区、智能制造试点、制造业数字化改造、工业软件自主化，地方政府持续加码产业集群数字化建设，为平台企业带来持续市场需求。

不过赛道竞争格局依然分散。数据显示，国内平台型工业数据智能解决方案市场头部企业市占率普遍不高，2025 年卡奥斯以营收计算市场份额 1.7%，位居行业第一。较低的行业集中度意味着市场不存在绝对垄断，头部企业仍有持续抢占份额的机会，但也意味着市场竞争激烈，各家需要持续投入研发、深耕垂直行业。

脱胎于海尔，是卡奥斯与生俱来的优势，也始终是市场争议的焦点。海尔庞大的制造体系为卡奥斯提供天然试验场与稳定基本盘，但资本市场期待看见一家能够独立面向万千制造企业的第三方工业互联网平台。

随着工业 AI 浪潮到来，工业互联网赛道进入新一轮发展周期。如果本次港股 IPO 顺利落地，卡奥斯将迎来资本助力，持续加大技术研发与市场拓展。

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