先说个讽刺的事儿。

张磊又被推上风口浪尖了。这次不是因为投中了哪家独角兽，而是一张高瓴资本这些年投资亏损的路线图。

图片细数了高瓴投资隆基绿能、格力电器、蓝月亮、粉笔、爱奇艺的亏损情况，最后落在一句总结上：再顶级的捕手，也难逃周期的碾压。

有媒体更是以《巨亏近 100 亿，高瓴割肉跑了》为题，把高瓴耗时六年、豪掷 158.41 亿元押注隆基绿能，最终近百亿灰飞烟灭的全过程复盘了一遍。

归纳一下：一夜之间，张磊成了反面教材。财经大 V、私募大佬、普通股民一窝蜂涌进网络，数落张磊。这其中，在财经大 V" 姬永锋 " 的帖子下最热闹。

骂张磊最狠的那个人，自己今年也亏麻了

公开资料显示，姬永锋是广东林锐私募基金管理有限公司董事长，微博粉丝近百万。中基协官网显示，林锐私募目前管理的基金仅林锐三新小胜私募一只。截至 2026 年二季度末，该基金存续规模低于 1000 万元。

姬永锋转载了那篇关于高瓴投资隆基亏损的文章，日斗投资董事长王文、网名 " 股道热肠也 " 评论称：" 犯这种低级错误，就知道投资水平很水，靠营销搞大的！"

一句话，把 " 价值投资教父 " 按在地上摩擦。

这话听着痛快。可你要真信了 " 投资水平很水 "，就真有点水了。

再归纳一下：急着给别人贴 " 很水 " 标签的人，今年的成绩单也不怎么好看。第三方平台数据显示，王文掌舵的日斗投资今年以来多只产品跌幅超过 10%。此前王文的产品多年来持续跑出超额收益，但今年来表现不佳，连王文自己都坦言 " 我看对了市场，但我的股票都不在光里 "。

你看，骂张磊的人，自己也在被市场按在地上摩擦。" 万倍叔 " 也有被市场风格甩下车的时候。

张磊真的水吗？看看他前面十几年干了什么

回头看张磊的投资经历。

2005 年高瓴刚成立，张磊把恩师史文森给的 2000 万美元，几乎全仓砸进当时估值不到 20 亿美元的腾讯。这笔钱后来变成超 200 倍的回报。

2010 年刘强东只想融 7500 万美元，张磊硬要给 3 个亿，理由是 " 这生意不烧够钱根本看不出核心竞争力 "。结果京东上市后 2018 年减持豪赚 39 亿美元。

撮合腾讯电商和京东那场世纪大合并、一手把百丽从 " 鞋王黄昏 " 里盘活。

这些案例不是 " 营销 " 能营销出来的。

归纳第三波：马有失蹄，人有打盹。近几年张磊在隆基、格力上确实栽了大跟头，但就凭这两把就否定前面十几年的封神战绩，就有点说不过去了。

张磊到底错在哪？

张磊的失误，恰恰出在他太相信龙头和长期主义，买在行业景气度的最高点，又在周期下行时没能及时认错，最后被时间和杠杆两头夹击。

2020 年 12 月，高瓴从原二股东李春安手里接过 2.26 亿股，每股 70 元，一口气砸下 158.41 亿元。彼时隆基正是风光无限的 " 光伏茅 "，这笔交易被视为对碳中和赛道的重磅押注。

股价一度冲上 125 元，账面浮盈超百亿。

可随后光伏产能过剩、价格战打到骨折，隆基从 2023 年四季度开始转亏，连续多个季度巨亏。

高瓴从 2025 年起分批减持，到 2026 年一季度彻底退出前十大股东，累计套现约 60 亿元，加上六年约 4.42 亿元分红，回款合计约 64 亿元。相对 158 亿本金，账面亏了约 74 亿元，再叠上资金成本，综合亏损直奔近百亿。

归纳第四波：六年一轮回，从浮盈百亿到割肉离场。张磊买在行业景气度最高点，卖在周期下行最深处。这不是投资水平水，这是每个投资者都会犯的错——在周期面前，谁都可能看走眼。

这件事给我们的三个启示

第一，别用一次失败否定一个人。

张磊投腾讯、投京东、盘活百丽的时候，没人说他水。投隆基亏了，就说他水。那你自己呢？你赚钱的时候是股神，亏钱的时候是什么？

评价一个人，要看他长期的胜率，不是看他最近一次的失误。

第二，别用别人的失败安慰自己的平庸。

看到张磊亏 100 亿，你心里舒服了：你看，大佬也亏钱。但你想想，张磊亏 100 亿，他还有几百亿。你亏 10 万，你可能就伤筋动骨了。

嘲笑别人失败，不会让你自己成功。

第三，投资本质是跟不确定性打交道。

谁也不敢保证每一把都押对。张磊会犯错，王文也会犯错，你我这种散户就更别提了。

张磊的失误，值得我们每个投资人反省：你是不是也买在行业景气度最高点？你是不是也在周期下行时不肯认错？你是不是也被时间和杠杆两头夹击？

归纳第五波：张磊犯的错，你可能也在犯。区别是，他亏的是 100 亿，你亏的是 10 万。但错误本身，是一样的。

总结一下

张磊亏了 100 亿，全网都在骂他水货。可骂他的人，今年亏得比他还惨。

张磊的封神战绩不是营销出来的。腾讯 200 倍，京东 39 亿美元，百丽盘活。这些案例摆在那里。

张磊的失误是买在景气度最高点，没及时认错，被时间和杠杆夹击。这个错，你我都会犯。

别用一次失败否定一个人。别用别人的失败安慰自己的平庸。投资是跟不确定性打交道，谁都会犯错。

张磊从数百亿浮盈到近百亿割肉，这一轮确实跌得不轻，也让他 " 做时间的朋友 " 的金句蒙了层灰。但急着否定一个人，并不会让自己离成功更近一步。

本文观点仅代表个人意见，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。你看了这篇文章觉得我在替张磊说话，别来找我。我只是觉得，骂人容易，赚钱难。