各种 " 小作文 " 层出不穷，浪潮信息是典型的受害者。9 月以来，浪潮信息股价累计跌幅接近两成，从 85 元跌至 70 元附近。9 月 11 日晚间，浪潮信息发布 90 亿定增公告，部分投资者认为，此前该股股价下跌，是市场对本次定增计划的提前反应。但如果定增真的是此次下跌的 " 罪魁祸首 "，为何没有发布定增公告的紫光股份，同期也下跌了约 16% 呢？

本文不纠结于各类不实传闻，仅单纯分析此时推出 90 亿定增，会给浪潮信息带来哪些积极影响。

一、浪潮信息 90 亿定增干什么？

根据公司公告，浪潮信息本次定增拟募集资金总额 90 亿元，投向四大算力基础设施研发产业化项目并补充流动资金。

募集资金将用于面向智能体规模化应用的新一代 AI 基础设施研发产业化、液冷原生绿色智算集群建设、多智能体协同存算融合算力基础设施技术攻关，以及高密度算力装备智造交付能力升级，剩余资金用于补充公司流动资金。

项目布局紧扣 AI 智能体、液冷、存算融合等前沿算力方向，一方面强化高端算力硬件研发与产业化落地，提升高密度算力装备的制造与交付能力，夯实智算集群产品竞争力；另一方面补充流动资金，优化公司资本结构，支撑业务扩张，适配大模型与智能体发展带来的算力需求增长。

以上内容都是上市公司对外公开的常规表述，作为投资者，我们其实更应该关注实质性内容，比如 90 亿资金到位后，会对公司的资产负债结构产生多大影响。毕竟长期以来，浪潮信息都采用高杠杆经营模式，补充资本金将有效降低企业负债率。

根据浪潮信息 2026 年中报，浪潮信息总资产 1090.91 亿元、总负债 842.21 亿元、净资产 248.70 亿元，资产负债率 77.20%。

本次 90 亿元定增属于股权融资，资金到账时货币资金与股东权益同步增加 90 亿元、负债总额不变，测算资产负债率降至 71.32%，下降 5.88 个百分点；扣除发行费用、按净募资约 88 亿元测算为 71.44%，下降 5.76 个百分点，两种口径结果接近。

若极端假设 90 亿元全部用于偿还债务，资产负债率可进一步降至 68.95%、下降 8.25 个百分点，但本次募投方向为算力项目建设与补充流动资金，并不用于偿债，因此 71% 左右才是合理预期值。

二、浪潮信息 90 亿定增对估值的影响

从理论上看，定增完成前后浪潮信息的经营业绩不会出现大幅波动，每股收益可能会被稀释，进而短暂推高市盈率，但这算不上大问题。

截至 2026 年 9 月 11 日，浪潮信息的动态市盈率（TTM）为 22.69 倍，处于近 10 年的 13.19 分位。即使市盈率被推高 10% 至 25 倍，也依旧达不到近 10 年 30 分位对应的 28.86 倍。

换言之，定增对市盈率影响较小，受影响较大的主要是市净率。截至 2026 年 9 月 11 日，浪潮信息的市净率约为 4.22 倍，处于近 10 年的 64.81 分位。若 90 亿元定增资金到账，浪潮信息的净资产将从 248.7 亿元增加至 338.7 亿元，涨幅约为 36.2%。假设总股本增加 10%，市净率将因此下降 20% 左右，降至约 3.4 倍。

那么，3.4 倍大概在什么位置呢？我们看到，3.36 倍的市净率近 10 年的 30 分位。换言之，对浪潮信息的老股东来说，公司此次高位定增其实是一件好事，至少意味着有资金愿意在当前价位入场接盘。定增后，公司的市净率会大幅下降，以净资产衡量的估值也不会那么高了。

站在公司发展的角度看，浪潮信息选择在当前价位定增，无疑是一件好事。但也有观点认为，公司只会在股价高位选择增发，这可能是股价见顶的信号，对此我持不同看法。我认为，AI 对社会经济发展的推动才刚刚起步，作为国产算力基础设施提供商，浪潮信息此时补充资金，恰恰说明市场仍然认可算力行业大发展的逻辑。

因此，大家应当以积极的心态看待浪潮信息此次定增，不应将前期股价大跌与定增事件联系起来，二者完全是独立事件，此前下跌是由 " 小作文 " 导致的。