" 创新需要时间，而资本要有跨周期的能力。用资本的‘耐心’换取科技创新的‘成长’，是金融机构做好‘科技金融’这篇大文章的底层逻辑。"

2026 年中国国际服务贸易交易会期间，中国人寿资产管理有限公司（下称 " 国寿资产 "）党委委员、副总裁樊燕明在 " 看见未来——耐心资本与硬科技 " 专场论坛上，分享了其对科技投资的看法。

樊燕明表示，截至 2026 年上半年，我国保险资金运用余额突破 40 万亿元。其 " 规模大、久期长、来源稳 " 的优势，如果能有效转化为长期投资，对科技创新的意义不仅是增加资金来源，更重要的是改善资本供给的期限结构和稳定性。这种对 " 长期性 " 的共同追求，让保险资金与科技创新高度契合。

在樊燕明看来，经过多年探索，保险资金服务科技创新的广度和深度不断拓展，正迈入体系化布局、专业化深耕、生态化赋能的高质量发展阶段。科技创新不同阶段所面临的风险和资金需求存在差异，保险资金逐步构建起了 " 标准化 + 非标 " 协同、覆盖企业不同成长周期的供给体系——对成熟期优质企业，通过科创债等工具提供低成本中长期债务资金；对成长期龙头企业，通过股票投资、战略配售等方式，支持上市科创企业做强做优；对早中期企业，通过未上市股权投资、S 基金（Secondary Fund，私募股权二级市场基金）、并购基金等另类投资工具，填补传统融资体系的空白。

" 科技投资最稀缺的往往不是资金本身，而是对未来的判断能力。" 樊燕明表示。所谓专业资本，一方面体现在对产业趋势的前瞻判断上，另一方面体现在对科技资产的专业定价上。科技企业往往具有轻资产、高研发、高波动特征，单纯用传统 PE（市盈率）、PB（市净率）或者静态信用指标很难准确反映企业价值，需要从 " 看报表 " 进一步走向 " 看技术、看产业、看生态 "。

樊燕明表示，保险资金还需要在投资中把资金连接能力进一步转化为创新资源组织能力，做真正的赋能资本。保险资金依托资本的纽带作用，串联起政府、创投、产业等多方主体，推动不同创新要素精准对接、高效配置。从 2020 年起，国寿资产就开始研究 S 份额投资策略，2023 年落地 " 沪发 1 号 " 项目，受让上海集成电路产业投资基金股权，探索了保险资金与政府资金在产业扶持方面的接力合作模式。2024 年国寿资产又落地了 " 北京科创 " 项目，通过参与创投母基金实现了对 " 投早、投小、投硬科技 " 的类指数化布局，今年该基金先后有壁仞科技、智谱、精锋医疗等多个底层项目实现上市。

樊燕明认为，保险资金支持科技创新还需要在三个方面完善。

一是让耐心资本有更加稳定的机制支撑。近年来，制度层面对 " 长钱长投 " 的支持导向越来越鲜明。对保险机构自身而言，下一步更重要的是把外部政策导向转化为内部长效机制，把长期主义贯穿到资产负债管理、投资授权、绩效考核、风险管理和人才激励中。与此同时，市场各方还可以共同完善 S 基金、并购、股权转让等接续和退出机制，提高长期资本循环使用效率。

二是让专业资本有更加坚实的专业支撑。科技投资最大的门槛是认知。高校和科研机构懂技术前沿，产业企业懂场景和需求，投资机构懂资本市场和商业模式，各方如果能够形成更加常态化的技术交流、专家协同和项目研判机制，就能有效降低信息不对称，提高资本识别和定价科技资产的能力。

三是让赋能资本形成更加高效的生态协同。科技创新需要多层次资本共同参与，政府引导基金具有政策引导和资源组织优势，创投机构擅长发现和培育早期项目，产业资本更了解技术路线和产业需求。各类机构可以通过联合投资、基金合作、投研共享、项目协同，把不同期限、不同风险偏好、不同专业能力的资本更好连接起来，形成服务科技创新的接力链条，同时进一步推动资本与各类创新要素有效对接，共同构建优势互补、接续有序、良性循环的科技金融生态。

（作者 姜鑫）

免责声明：本文观点仅代表作者本人，供参考、交流，不构成任何建议。