半年报摆在这儿，白纸黑字，牧原股份中期亏约 60.78 亿，市值照样挂着 2435.05 亿，股价每挪一个点就是 24 亿。就这牌面。态度先放这儿：看空。短期弱，中期更弱，这篇只聊估值。

周期股玩久了就一个体会，利润最肥、PE 最好看的那年，往往就是山顶。去年业绩预告还赚 147 亿到 157 亿，去年九月中股价摸到 58.34，多少人是念着 " 便宜 " 进去的。现价 42.18，距那座山顶 -27.7%。学费是真交了。

现在口诀又翻新了，说高 PE 是底。牧原 PE ( TTM ) 直接负 217.26，更被念成底中之底。可口诀后半句叫产能出清啊，看数据：行业半年合计巨亏近 180 亿。牧原 8 月销量 703 万头，同比还微增 0.42%，销售收入同比跌约 22%。量一点没减，价先扛不住。供给堵在门口，这底能有多硬？

PB 还挂着 3.08，三倍净资产，等于先把周期的钱付了，再等周期来救命。

从 9 月 10 号起，标题里那个空字挂满四个发帖日，八十条帖子一个方向。首帖那天收盘 42.22，如今 42.18，我没挪过半步。边界条款照旧写死：产能真去化、猪价站稳、亏损收窄，三样同时兑现，我按条款办事；简报继续量增价跌，我就接着空。

你们说，PB 几倍，才配得上一个亏损还在扩大的猪周期？

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