张雪机车最近的行为让人摸不着头脑。

个人债务已经到了一亿左右的程度，在七月份的时候刚刚用转让老股的方式来偿还了部分债务，但是仅仅过了几天就又向广西洪灾捐款了五百万元，并且还派出了救援物资以及越野摩托车。同时该公司去年亏损 2278 万，账面上还要继续投入资金进行研发、扩张产能以及开店。

从财务报表来看，这套方法并不容易做到。但是把张雪这几年的经历串联起来看的话，很多问题就变得明了了。

他并不是一个来自资本市场的老板，而是一位修鞋店出身的人。

1987 年的时候，张雪出生于湖南省怀化的麻阳县一个乡村里。14 岁就到修理厂做学徒工，拆卸零部件、倾听发动机的声音，并且通过长期的操作来获得经验。19 岁的时候，他曾经冒着大雨骑着一辆破烂不堪的老式摩托车追了上百公里去追赶采访车队，就是为了能够有一次展示自己的技术并且登上电视的机会。

之后他就做了特技演员、机械师等，并且还当过修理工以及改装师。在职业车手这条路上走不通之后，他并没有退出摩托车行业的行列，而是在维修、改装以及制造方面转行了。

2009 年的时候他在浙江打工，并且接触到装配以及调试的工作。2013 年带了两万块钱去重庆，以网络发布信息、少量生产的方式做起。2017 年，他同他人一起创立了凯越机车有限公司，公司的销售量由原来的每年大约八百辆增加到了现在的三万辆左右。

使他的生活发生改变的是对发动机的看法。

当时的张雪想继续投入到三缸、四缸发动机的研发中去，但是和董事会在发展方向以及资金投入方面产生了分歧。到 2024 年年初的时候，他已经离开了凯越，并且几乎是赤手空拳地重新注册了张雪机车。

这次的选择所付出的代价很大。为研制发动机，他自己借款大约三千万元左右，最高时负债达到一亿多元。张雪的想法非常清楚：如果国产摩托车一直依靠进口发动机的话，那么就不可能进入到高端市场了。

这并不是一句空话，而是一条要一直烧钱才能走通的道路。

到 2025 年的时候，张雪机车的总产量将会达到 7.5 亿台左右，销售收入为 6.7 亿人民币，研发支出为 6958 万人民币，研发费用占到销售总额的比例是 9.33%。该比例比很多传统的制造业企业的 2%-6% 要高得多，大部分的资金都投入到发动机、电控系统以及比赛测试上面去。

结果也十分明显，该公司全年的亏损额为 2278 万。

500RR 全年的销售量大约为 2.5 万台，而 820RR 技术含量更高一些，但是量产的速度以及品质控制还需要一段时间来完善。张雪自己计算过数据，在公司的年销售额达到 15 亿的时候才能接近收支平衡；要想做到持续盈利的话，则至少要到 20 亿这个水平上。所以 7.5 亿的产值离真正的安全还差得很远。

公司在 2025 年 2 月份的时候遇到了最大的困难。差一点就发不出工资了。张雪向朋友们、同行人、供货商以及房东借了大约七百万元来先给员工发工资。他所采取的方式为：供应商的货款可以商量着延后支付，但是员工的工资不能拖欠。

这件事情对于外界的意义，并不只是一次现金流危机被解决了。如果制造企业的员工失去了信心的话，那么生产、交货以及整个供应链都会受到波及。张雪先保住工资，至少不让团队在最困难的时候解散。之后的投资人还会继续关注它，也是因为它的稳定性。

资本对于他所持有的观点的态度也有所改变。

2024 年 7 月份的时候，张雪机车天使轮融资的估值大约为一亿人民币左右。到 2026 年 1 月时，A 轮融资后的估值已经达到了十点九亿。到八月份的时候，红杉资本的投资之后的估值大概在六百亿左右。红杉之前很少涉足整车制造领域，此次投资也表明了市场对于张雪技术路线的认可。

但是资本所看重的，并不是创始人个人的经历。

820RR-RS 使用的是 819cc 三缸发动机，最大马力为 153.6 匹，从静止到百公里加速时间为 2.81 秒。2026 年 3 月 28 日，法国国车手驾驶此款赛车参加了 WSBK 比赛中的 SSP 组别，并且在法国站取得了双冠王的成绩，从而结束了欧美以及日本品牌在这个组别长达三十年以上的统治局面。

该成绩具有实际意义。SSP 组别的赛车是基于量产车进行改装的，比赛的表现并不能完全代表民用汽车的感受，但是可以证明 820RR 发动机、车身以及电气系统已经过严格的测试。

之前澳大利亚站的表现不佳，车队花费了三十天时间做上百次调试来获得后来的结果。夺得冠军后，在一百小时之内就收到了五百零三辆五十零 RR 以及八百二十 RR 的大订单。到 2026 年四月份的时候，海外订单已经达到了去年全年的一半以上；到了六月份，公司的单月产量超过了十万辆。

订单增多之后，张雪机车就开始扩大了。7 月份签订了新建年产 50 万辆新工厂的合同，并且门店数量由原来的 200 多家增加到了现在的 450 多家，海外售后服务方面也希望能够把维修时间缩短到 7-10 天之内。

问题也在这里。

摩托车并不是只有发动机做好了就算完成了。产能扩大之后，质量稳定、零部件供应、交货速度以及售后服务网点都会变成新的成本。特别是对于海外市场而言，维修时间长短直接关系到消费者是否会继续使用该产品。扩张过快的话，产品质量就会降低；而扩张得太慢，则会错失订单的机会。

张雪机车还有一个实际的问题就是目前的比赛成绩主要是由法国籍车手来完成的，而我国优秀的车手培养工作还没有跟上。品牌可以通过参加国际比赛来提高知名度，但是长久的竞争不能仅仅依靠一名车手以及几个冠军。

因此，张雪机车不能简单地被当作一个亏损的企业，也不能因为它在比赛中获得了冠军就认为它已经取得了成功。

它的好处就是技术上的投入很大，比赛的成绩可以作为市场的证明，品牌创始人的存在可以在危机的时候保持住队伍的稳定。它所承受的压力也很明了：公司仍然处于亏损状态中，销售业绩要达到原来的两到三倍才有可能回到安全线上来，扩大生产以及国外售后服务都需要继续增加投资。

而刚刚还清了将近一亿块的债务之后就捐出了五百万元，这显然不是一般人会做的财务规划。

张雪说她曾在 1998 年的家乡洪水中受过伤，所以知道路被洪水冲毁之后，救援车辆就很难到达现场了。有的地方大卡车进不去，但是越野摩托车可以起到一定的作用。所以这次捐款不只是一笔钱的转移，还包含着物资、车辆的支持。

这件事情不一定能够提高公司利润表的成绩单，但是可以证明他所做的决定从来没有离开过自己的亲身经历。从小学徒工开始，经过创业、欠下债务、研制发动机等过程之后，在参加国际比赛的时候，张雪一直把精力放在自己所擅长的事物上面。

现在的他要做的就是去证明自己可以做到 " 敢不敢赌 " 的程度，并且能够把技术和销售以及盈利一起做好。

冠军能带来订单，融资可以减轻资金的压力，但是最后决定张雪机车能不能站住脚的还是量产的质量、售后服务以及盈利的速度。将近一亿的债务已经被偿还了，下一个账单才会真正的到来。