账上 17 亿现金暴跌至不足一个亿，净利腰斩超五成，市值五年蒸发 847 亿，欧派家居董事长罕见公开认错，还放出狠话说认为欧派不怕死，欧派就 100% 会死。

这家曾经的家居老大哥，到底经历了什么？

先说几个数字，看完你就知道情况有多严峻。

2026 年上半年，欧派家居账面现金从 16.67 亿元，直接跌至 9249.74 万元，跌幅 94.45%。

不是从 100 跌到 90，是从 17 亿跌到不足一个亿。

家底被掏空了九成以上，这种缩水速度，比很多人预想的要猛得多。

同期营收 59.50 亿元，同比下降 27.79%；归母净利润 4.42 亿元，同比大跌 56.62%；扣非净利润 3.61 亿元，同比骤降 61.71%。净利几乎腰斩，堪称上市以来最难看的半年报。

市值层面同样惨烈。欧派家居巅峰期市值曾突破 1026 亿元，如今只剩 178.93 亿元，五年间蒸发超 847 亿，缩水了将近六分之五。

这三组数字放在一起，任何一个单独拎出来都够让人咂舌。

这家公司，曾经有多风光？

1994 年，姚良松在广州创立欧派，靠着做橱柜起家。那个年代，整体橱柜在国内还是个新鲜概念，绝大多数家庭装修靠的还是木工现场打柜子。

欧派看准了这个空白市场，一路扩张，最终成为国内首个市值破千亿的家居上市公司，年销售额突破 200 亿元。

有爱有家有欧派这句广告语，二十几年来几乎家喻户晓。姚良松本人多次入选胡润全球富豪榜，身家超 300 亿元，被称为中国橱柜大王。

从一个橱柜品牌，到定制家居行业的绝对老大，欧派用了三十年。

但房地产的时代红利散去之后，这套逻辑就走不通了。

欧派过去的增长逻辑其实很简单，楼盘卖得多，装修需求就旺，定制家居就赚钱。

过去十几年，全国房地产高速扩张，新楼盘批量交付，开发商和业主都是欧派的天然客户来源。门店开得越多，覆盖面越广，接的单子自然就越多。

但从 2021 年前后，国内房地产进入深度调整，新房交易量开始持续萎缩。

以前整栋楼交付、批量整装的大单越来越少，取而代之的是零散的旧房翻新和局部改造，消费者对定制家居的需求也越来越碎片化。

一边是存量房改造的小单子，一边是以前新房批量交付的整装大订单，这两种需求的体量，根本不是同一个量级。

上游的水源细了，下游接水的盆再大，也装不满了。

整个家居行业有多惨，看一组国家统计局的数据就够了。

今年前 7 个月，家具制造业的利润降幅在全国所有制造业中高居第一，同比暴跌了 58.2%。

这个数字比汽车制造业、农副食品加工业、酒水茶叶加工业的降幅都要大，整个行业今年上半年少赚了将近一半。

不只是欧派，索菲亚、我乐家居、顶固集创等知名品牌业绩同步下滑，金牌家居、志邦家居等则直接由盈转亏。

行业洗牌已经开始，没有哪家企业能独善其身。

为了活下去，欧派这两年一直在拼命收缩。

员工人数从 24044 人减少到 17880 人，净减少 6164 人。门店净减少 1441 家。

从不断扩张到主动收缩，这一转变本身就已经说明，靠地产红利的时代，真的结束了。

但这场收缩里，受伤最深的其实不是总部，而是各地的经销商。

今年 7 月，山东聊城两家欧派授权门店经销商被曝卷款约 200 万元后失联跑路，消费者的订金和尾款打了水漂。

类似事件在多地接连发生，而总部的回应始终是以独立法人来切割关系，暗示这是经销商的个人行为，与集团总部无关。

消费者冲着欧派这块招牌进的门，最后等来的却是一句跟我们没关系，这种处理方式，很难让人心服口服。

针对这一乱象，欧派随后推出了四方共管账户机制，由集团总部、代理商、银行和消费者四方共同监管资金，从源头上遏制卷款跑路。承诺是好的，但信任一旦受损，修复起来就不是一纸公告能解决的事。

外界争议最大的，还是分红这件事。

企业上一年度现金分红累计达到 15 亿元，占当年归母净利润的七成以上，创下上市以来分红的较高纪录。

按持股比例估算，姚良松个人年度分红超 9 亿元，自上市以来累计获得的现金分红已超 50 亿元，姚氏兄弟合计累计分红超 64 亿元。

一边是大规模裁员和关店，一边是大手笔现金分红，两件事放在一起，对比确实刺眼。

分红本身合规合法，程序完全透明，这点没有争议。

但当行业整体在收缩，经销商在跑路，普通员工在失业的时候，利益分配方式是否也应该有所调整，这才是外界真正想看到的答案。

市场顺风的时候，很多问题都会被增长掩盖。一旦增长停下来，过去没有被正视的矛盾，就会一个一个浮上来。

欧派在这份半年报里大篇幅谈到了 AI，称今年是 AI 元年，智家云平台已覆盖近 7000 家门店，AI 出图累计超过 13 万张，从量房设计、报价到营销获客，AI 工具已渗透进经营的各个环节。

但半年报里还有一个数字，今年上半年研发费用同比减少了 29.35%。

一边高调喊 AI 转型，一边悄悄削减研发投入，这两件事摆在一起，让人实在搞不清楚，AI 对欧派来说，到底是真正押注的未来方向，还是对外讲的一个好故事。

AI 确实能帮助企业降本增效、提升设计效率，但要真正转化成实打实的营收增长，中间还隔着很长一段路。

裁员和关店解决的是成本端的压力。旧房改造、存量市场、出口整装定制和 AI 数字化转型，解决的才是增长端的问题。

而后者，显然要难得多。

欧派真正需要解决的，不是怎么重回千亿市值，而是在这轮收缩和改革之后，能不能靠着新的商业模式和新的盈利曲线，重新站稳脚跟。

这场仗，才刚开始打。