9 月 13 日晚间，智谱公告完成约 50 亿美元融资，由约 20 亿美元股份配售与约 30 亿美元可转债构成。

配售部分按每股 714 港元发行约 2196.5 万股 H 股，较公告前收盘价 793 港元折让约 9.96%，配售股份约占扩大后已发行股本的 4.50%。可转债采用零息结构，发行价为本金的 100.5%，初始转股价每股 892.50 港元，较配售价溢价 25%。

资金用途指向明确：约 60% 用于下一代 GLM 基础模型及 " 完全自训练 " 体系的研发，以及大规模训练、生产推理与算力基础设施的部署升级；约 15% 用于业务拓展、战略投资及潜在并购；约 25% 用于优化资本结构及补充营运资金。

公告称，全部所得款项预计在 2028 年 6 月 30 日前动用完毕。

这是智谱两个月内的第二次大额募资。

7 月，公司以每股 1588 港元配售新股，净募约 313.75 亿港元；1 月 IPO 净募约 41.73 亿港元，截至 8 月 31 日已全部使用完毕，7 月配售款动用了约 109.55 亿港元，占比 34.92%，账面尚余约 204.20 亿港元。

三轮合计，智谱上市后累计净募约 745 亿港元。

业绩端，2026 年上半年公司收入 9.54 亿元，同比增长 399.7%，其中开放平台及 API 业务收入 8.25 亿元，同比增长 2736%；8 月底 MaaS 平台按月度收入年化计算的 ARR 达 16 亿美元，同期公司亏损 20.72 亿元。

不过，资本市场的态度写在股价上。

1 月 8 日智谱以 116.2 港元发行价上市，6 月 22 日盘中最高触及 2980 港元，当日收盘市值首次突破 1 万亿港元。此后股价走弱，7 月 17 日单日下跌 28.49%，收报 1107 港元；7 月 20 日盘中跌破 1000 港元。

9 月 14 日开盘，跌幅一度扩大至 10% 以上，最低触及 710 港元，低于本轮 714 港元的配售价。

截至当日 14 时 02 分，股价报 731 港元，跌 7.82%，较 6 月高点累计回撤超 75%。

同行同样承压，MiniMax 于 7 月完成约 20 亿美元再融资，其股价较年内高点跌幅已超过 85%。据媒体报道，DeepSeek 已聘请中信证券筹备科创板 IPO，月之暗面亦有赴港上市传闻。

50 亿美元解决的是智谱未来一到两年的算力与研发投入，但配售价低于市价、股价较年内高点回撤逾七成，说明市场正在重新为 "AGI 叙事 " 定价。

来源：星河商业观察