近日，沐曦股份公告，1396.60 万股首发机构配售股份将于 9 月 17 日上市流通。

9 月 14 日，沐曦股份股价盘中最低触及 458.01 元，创上市以来新低。截至当日收盘，股价报 461.1 元，下跌 5.71%，总市值约 1845 亿元。按 9 月 14 日收盘价计算，解禁市值约 64.4 亿元。

本次解禁规模占总股本 4.001 亿股的 3.4906%，而截至 9 月 11 日公司流通股本仅 1852.86 万股。这批股份上市流通后，流通股将增至 3249.46 万股，扩容约 75.38%。

解禁对象为首发网下配售机构，涵盖公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金、保险资管产品和合格境外机构投资者。

本次解禁股份分散度较高，单家机构持股金额不大。

以宝盈基金、博时基金、财通基金、大成基金、东方阿尔法基金、方正富邦基金、富安达基金等公募基金，以及部分企业年金、职业年金计划为主。中国建设银行企业年金计划解禁 4.33 万股、对应市值约 2119.08 万元，金额在众股东中暂列首位。

沐曦股份 2025 年 12 月 17 日登陆科创板，发行价 104.66 元。按 9 月 11 日收盘价 489 元计算，参与配售的机构每股浮盈约 384.34 元，整体浮盈比例约 367%。发行价与现价之间超过三倍的价差意味着，即便股价继续回调，这批筹码仍有充分的兑现空间。

同赛道的摩尔线程比沐曦更早经历解禁。

摩尔线程 2577.45 万股首发机构配售股份 9 月 7 日解禁，当日股价以 20% 幅度跌停、报收 415.49 元。9 月 14 日，摩尔线程股价报 346.02 元，解禁以来累计跌幅超过 16%。

沐曦股份与摩尔线程同属国产 GPU 赛道，业务均聚焦 AI 算力芯片、均处商业化初期，投资者在解禁节点上的情绪因此高度联动。

9 月以来 10 个交易日，沐曦股份从 691.2 元跌至 461.1 元，累计跌幅超 33%。对照 7 月 13 日 1033 元的年内高点，现价回撤约 55%，年初至今累计下跌 20.5%。

2026 年半年报显示，上半年营业收入 13.24 亿元、同比增长 44.67%，归母净利润 6.12 亿元，上年同期为亏损 1.86 亿元，同比增长 429.46%。扣非后归母净利润仍亏损 4885.95 万元，较上年同期亏损 2.02 亿元减亏 75.83%。归母净利润中，非经常性损益贡献 6.61 亿元，公司明确该项收益 " 不具有可持续性 "。

上半年研发费用 5.25 亿元、同比增长 15.28%，占营业收入比例 39.65%，高于成熟芯片公司；销售费用同比增长 73.23%，主要用于市场拓展与生态建设。

经营活动现金流净额为 -12.97 亿元，公司解释为收入规模无法覆盖成本、客户回款滞后以及战略备货推升存货。截至 6 月末，应收账款余额 9.69 亿元、相当于上半年营收的 73.23%，预付款项余额 21.96 亿元。

公司在半年报中提示两重约束：GPU 产品进入重点行业客户需经历严格的技术验证与生态适配周期，销售规模处于快速爬坡阶段，存在未来一段时期内持续亏损的风险；海外相关政策影响下，先进制程晶圆代工和原材料供应受限，部分供应商的产品或服务具有稀缺性和独占性，短期难以等质替代。

曦云 C600 训推一体 GPU 于 2026 年 5 月正式量产，是公司当前主力产品；下一代面向生成式 AI 推理的芯片正在研发，预计 2028 年底达到预定可使用状态。

9 月 17 日之后，机构是减是留、扣非亏损能否随 C600 放量收窄，是接下来的两个观察点。

来源：星河商业观察