9 月 12 日，有研半导体硅材料股份公司 ( 688432.SH，下称 " 有研硅 " ) 披露《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。

有研硅拟通过发行股份及支付现金方式，向中国有研科技集团有限公司、德州汇达半导体股权投资基金合伙企业 ( 有限合伙 ) ( 下称 " 德州汇达基金 " ) 购买山东有研艾斯半导体材料有限公司 ( 下称 " 山东有研艾斯 " ) 合计 71.89% 的股权；同时拟以发行股份方式向德州经济技术开发区景泰投资有限公司 ( 下称 " 德州景泰 " ) 购买山东有研半导体材料有限公司 ( 下称 " 山东有研半导体 " ) 14.98% 的股权。

德州景泰成立于 2014 年 12 月 30 日，注册资本 2 亿元，其控股股东为德州建能实业集团有限公司，实际控制人为德州市国资委。

德州汇达基金则成立于 2019 年 11 月 22 日，注册资本 20.2 亿元，执行事务合伙人为德州国新财汇私募基金管理有限公司，后者为德州国资旗下企业。

两笔交易完成后，山东有研艾斯将成为有研硅全资子公司，山东有研半导体也将由有研硅控股子公司变为全资子公司。这两项资产均位于山东德州。

公开信息显示，2019 年 12 月 18 日，德州市政府与有研科技集团、株式会社 RS Technologies、德州汇达基金共同签署《12 英寸集成电路用大硅片产业化项目投资合作协议书》。

据当时披露，该项目预计投资额 62 亿元，建设目标为年产 360 万片 12 英寸硅片。项目定位是 " 全力打造中国北方地区唯一的大尺寸硅片材料产业基地 "。

值得一提的是，有研硅此次预案还提及了 2019 年时的协议。

公告显示，根据 2019 年 12 月相关方签署的《12 英寸集成电路用大硅片产业化项目投资合作协议书》《山东有研艾斯投资协议》及相关补充协议，以及 2024 年 12 月签署的增资协议等 " 原协议 "，中国有研、有研硅均有权收购德州汇达基金持有的山东有研艾斯 7.2945% 股权。

其中约定，如果评估价格低于基金预计价格，即实缴出资额加基金管理费及基金其他费用，德州汇达基金有权拒绝转让；如果评估价格高于该预计价格，且在 2027 年 3 月 10 日前受让，则须按照基金预计价格转让。

从交易本身看，此次重组目前仍处于推进阶段。

截至预案签署日，相关标的公司的审计、评估及尽职调查工作尚未完成，标的资产交易价格尚未最终确定。公告称，最终交易价格将以符合规定的评估机构出具的评估结果为基础，经交易双方充分协商确定，并在重组报告书中披露。

对于这场重组，有研硅在预案中也提示称，山东有研艾斯所在行业属于资金密集型产业，目前处于 " 产能爬坡尾期 "，面临较高的固定资产建设投资和折旧压力，产能尚未完全有效释放，" 仍处于亏损状态 "。

公司同时提示，如果市场需求未能如期增长、产品未能有效满足客户需求、产能释放进度缓慢，或者成本控制、产品技术升级未达到预期，山东有研艾斯可能无法按计划实现收入增长和盈利能力改善，存在 " 短期内无法盈利的风险 "。此外，其后续扩产仍需要大额投资。

对于有研硅而言，此次交易的逻辑在于进一步整合半导体硅材料资产。公告称，山东有研艾斯主营 12 英寸集成电路用大硅片的研发、制造与销售，核心产品包括半导体硅抛光片和外延片；山东有研半导体则主要布局 6 英寸、8 英寸硅抛光片、刻蚀设备用硅材料及部件。

有研硅表示，通过本次交易，公司可以实现对标的资产的全资控股，有利于 " 进一步推动管理整合、发挥协同效应、提升经营管理效率，充分释放标的资产与上市公司现有业务之间的协同潜力 "。