来源：中泰证券研究

林莎｜中泰多资产首席

尽管本周的反弹尚有波折，但科技开始贡献正回报的同时，也正在重新成为焦点中心。

七月大跌的后遗症是成交缩量到极致，科技一度成为无人问津的资产。我们在上周末的周报《双创拐点已近》中提出：当市场一致都选择用交易筹码结构谨慎悲观的时候，意味着乐观的条件已经具备。

本周五 A 股的放量大跌是在提前定价美联储的加息预期。自上周五公布非农就业数据、本周接连公布 PPI 和 CPI 之后，加息概率大幅抬升。A 股反应比美股更为剧烈，冲击已前置反应，美股已经先行走出冲击。A 股科技从极致缩量到重新放量就是筹码结构出清的标志。

过去两个多月，资金在科技以外积极寻找 " 稳定收益 " 的资产，红利 + 微盘的杠铃策略成为主流配置逻辑。此前近两个月的缩量盘整、高频行业轮动寻找洼地行业，是风险偏好压缩至极低的体现。当估值洼地陆续被填平，推动资金重新筛选共识方向，科技将因 " 估值错杀、景气高位 " 成为新的共识选择。

风险因子已前置陆续出清，重视双创的拐点机会。从无人问津到重新焦点，正是科技拐点的重要标志。

风险提示：海外 AI 技术进展不及预期、全球科技产业链共振逻辑出现裂变、内存及 CPU 供需缺口提前收窄、国内宏观流动性出现超预期变化，信息更新不及时等。

摘要选自中泰证券研究所研究报告：《双创拐点：重新成为焦点》

发布时间：2026 年 9 月 13 日

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