靠一瓶太太口服液打下两家上市公司的朱保国，这次选在了成绩单最差的时候交棒。

9 月 11 日晚间，健康元与丽珠集团同步发布公告。64 岁的朱保国因退休，辞去两家公司董事长在内的全部职务，辞呈送达董事会即生效，此后不再在公司担任任何具体职务。健康元这边，他一并卸任法定代表人和董事会专门委员会职务；丽珠那边，董事长、非执行董事、战略委员会主席等头衔也同时交了出去，控股子公司的职务也不保留。

不过，这更像是交权而非离场。健康元本身是丽珠集团的控股股东，两家公司向上追溯，实际控制人仍是朱保国。日常经营权交给了新人，股权和控制权仍在他手里。

接任的是两位 "80 后 " 内部培养的管理者。健康元方面，44 岁的林楠棋出任董事长，并继续兼任总裁；丽珠方面，39 岁的刘大平由总裁升任董事长。这位中国药科大学药物制剂专业出身的高管今年 3 月刚出任总裁，半年后即接任董事长。两人都非外部空降：林楠棋曾任丽珠新北江制药车间经理，刘大平曾任深圳太太药业常务副总，都是从生产一线一路走到管理层。

交接的时点略显微妙。新班子接手的，是一份并不轻松的半年报。

健康元今年上半年实现营业收入 65.83 亿元，同比下降 16.66%；归母净利润 6.48 亿元，下降 17.49%；扣非后归母净利润 6.04 亿元，降幅达 21.55%。核心子公司丽珠集团的数字更弱：上半年营收 50.00 亿元，下降 20.28%；归母净利润 9.32 亿元，下降 27.23%；扣非 8.90 亿元，下降 29.26%。单看第二季度，丽珠归母净利润仅 3.55 亿元，同比接近腰斩，当季营收也下滑约三成。

健康元在业绩说明会上的解释很直接：收入和利润的下滑主要来自丽珠。集采压价、重点品种需求变化，叠加去年一季度呼吸道疾病就诊量的高基数，使得丽珠化学制剂收入同比下降 25.33%，中药制剂收入下降 34.83%。不过，若剔除丽珠，健康元母公司净利润仍有小幅增长，呼吸板块创新药收入占比已接近 35%；丽珠上半年经营性现金流净额 17.63 亿元，同比反而增长 4.50%，健康元还推出了每 10 股派 7.10 元的中期分红。公司并非不赚钱，而是传统业务的增长动能在减弱。

二级市场的反应同样清晰。截 8 月 21 日丽珠半年报披露前，股价还在 30.60 元、市值约 272 亿元；披露后不到一个月，便一路回落至 27 元附近，较高点跌去约 12%。截至 9 月 15 日盘中，健康元股价约 9.29 元、总市值约 170 亿元，丽珠 A 股股价约 26.75 元、总市值约 240 亿元，两家市盈率 TTM 都在 14 倍出头。14 倍市盈率叠加中期分红，意味着市场对这两家公司的定价，已不再是 " 成长股 "，而是 " 成熟、稳定、高分红 " 的成熟企业。

把时间拉长看，朱保国并非首次面对转型。1962 年出生的他出身化工技术员，1992 年以 9 万元从河南新乡一位中医手中购得一张祛斑配方，南下深圳创业。次年妇女节，太太口服液上市，是国内较早的女性内服美容保健品，凭借央视广告和毛阿敏代言，" 做女人真好 " 的广告语一度家喻户晓，两年间销售额约 3 亿元。完成原始积累后，他转向制药：2001 年太太药业在上交所挂牌，2002 年取得丽珠集团控制权，2003 年公司更名为健康元，由此一人掌控两家上市公司，并作为主要发起人之一参与筹建微众银行。据最新胡润全球富豪榜，其身家约 590 亿元。

当年的规模并不小：健康元 2022 年营收 171.43 亿元，丽珠集团 2022 年营收 126.30 亿元。但此后健康元营收连续三年回落，2023 至 2025 年分别为 166.46 亿、156.19 亿、152.16 亿元；丽珠集团也长期在百亿出头徘徊，2025 年全年营收 120.20 亿元。今年上半年的双双下滑，是这条调整曲线的延续。

公告里有一行小字写得很清楚：辞去全部职务后，他 " 不再担任公司任何职务 "，但仍是两家公司的实际控制人。董事长的位置换了人，股权和话语权没换。从当年 9 万元买下那张药方算起，朱保国在这个行业里写了三十多年；至于后面几页怎么落笔，偏偏要从最难的这一段开始写起。

来源：星河商业观察