黄金周报｜加息预期大幅升温，关注本周联储 FOMC

截至上周五（9 月 11 日），伦敦现货黄金报收 4347.52 美元 / 盎司，自 9 月 4 日以来累计下跌 83.00 美元 / 盎司，跌幅 1.87%。上周伦敦现货黄金价格震荡，金价最高上行至 4442.94 美元 / 盎司，最低触及 4291.42 美元 / 盎司。

回顾上周以来海外主要市场动态：美国 8 月核心 CPI 环比、8 月 PPI 同比均超预期。美国财政部首次执行扩大后的长期美债回购计划，但规模未达市场预期。美联储加息预期大幅升温，美债收益率快速攀升。地缘方面，中东冲突持续升级，国际油价持续走高，或可关注黄金 ETF 国泰（518800）。

周度回顾：

经济数据方面：美国 8 月 CPI环比增速回升至 0.4%，同比回升至 3.4%，均符合预期；核心 CPI环比回升至 0.3%，高于预期的 0.2%，核心 CPI 同比回落至 2.4%，符合预期；分项来看，油价高企推升能源通胀，住房和除住房外核心服务均升温，核心商品小幅回落。美国 8 月 PPI同比 5.4%，高于前值的 4.8% 和预期的 5.3%，环比 0.4%，高于前值的 0.1%，符合预期；美国 8 月核心 PPI环比 0.2%，低于前值和预期的 0.3%；分项来看，整体商品价格环比 1.1%，剔除食品和能源后为 0.4%，能源驱动商品价格反弹，服务价格环比仅 0.1%。

美国财政部首次执行扩大后的长期美债回购计划，但规模未达市场预期。美国财政部上周三宣布，9 月 10 日 10 — 20 年期美债回购上限设定为 60 亿美元，是此前单次 20 亿美元的三倍，也是 8 月宣布长期券回购规模 " 至少翻倍 " 后首次扩大实际操作额度。实际操作中，财政部仅回购 51.9 亿美元 10 — 20 年期国债，低于 60 亿美元上限。市场报价 105 亿美元，财政部接受不足一半。贝森特称 " 只在价格便宜时才回购 "，并表示债券持有人 " 更想留在手里 "。

美联储加息预期大幅升温，美债收益率快速攀升。PPI 公布当日，市场对美联储 9 月加息的概率定价一度升至 70%，并押注 10 月底前至少加息一次；核心 CPI 环比超预期反弹后，加息预期进一步强化，市场认为美联储本周把隔夜利率目标区间上调 25 个基点的概率已高达 90%。目前已有 10 余家机构预计美联储将在本月加息。2 年期美债从上周五的 4.37% 水平大幅攀升至 4.62% 一线，10 年亦接连破位，升破 4.90% 水平，为 2023 年 10 月以来的新高。

地缘方面，中东冲突持续升级。本周伊朗局势已从美伊直接对抗扩展为覆盖霍尔木兹、红海、也门、沙特及黎巴嫩的多线联动。国际原油价格持续走高，布伦特原油突破 100 美元 / 桶关口。

周点评：黄金长牛的基础逻辑仍然稳固

现货黄金价格震荡，韧性较强。核心 CPI 环比超预期后，金价下探周内低点后随即被买盘托起，周线收盘仍略高于数据发布前水平。金价对经济数据方面的利空有所钝化，或说明在当前位置，央行购金、避险配置与 " 货币贬值交易 " 的中长期买盘依然坚实。短期来看，黄金对短端利率变化比较敏感，本周议息会议落地前，加息预期的高位波动或继续压制金价弹性；若会议结果偏鸽或地缘风险进一步发酵，金价有望向上修复。

从中长期来看，黄金长牛的基础逻辑仍然稳固。财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球 " 去美元化 " 的趋势使得黄金有望成为新的定价锚。

投资者或可结合自身配置久期与风险偏好进行投资，或可考虑逢低布局，把握黄金中长期的配置价值。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。

注：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。